全國3800多個融資平臺面臨出局
席斯 程志云 張延龍
江西電力認為他們并不屬于地方政府融資平臺公司。
上海城投認為，即便是平臺公司，能不能不納入這個框架內受約束——他們正在向省政府申請，不被劃入地方政府融資平臺公司。
他們只是全國3800多個地方融資平臺的兩個，但卻代表了大多數平臺公司的態度——不想被治理，更不想被撤掉。
不過，這需要國務院相關部門出臺進一步細則去界定，何為地方政府融資平臺公司？何為公益性項目？
據本報了解，銀監會和財政部正在擬定一份細則，是關于6月國務院19號文 (《加強地方政府融資平臺公司管理辦法的通知》)的具體執行。
地方融資平臺公司們等待的也正是這樣的一些相關細則。
決定他們命運的輪盤已經開始旋轉。
這些融資平臺公司傾向于相信，企業債和銀行貸款在解包排查結束后，對于一些真正有效益的、有商業可持續性的項目將再開閘。
亂象
一位地方銀監局負責人告訴記者，目前銀監會第一步對政府融資平臺貸款的解包還原和清查工作已經基本完成。
“數據在6月底就已經上報銀監會，目前在進行匯總和分析，情況還沒有通報，不過就我們了解，存量貸款的情況并不樂觀。”這位負責人表示。
以渣打銀行經濟學家、中國區研究主管王志浩對中國經歷的認識，地方融資平臺曾經是中國城市化建設的正常而合理的方式。從一定程度上說，這并無什么不妥，因為中國的城市建設這么寬，而且相對質量也不錯。
但是，2009年出現的問題是，流向這些地方融資平臺的銀行信貸呈爆發式增長，這些貸款背后都有地方政府違規或變相的承諾或擔保，這些債務增加的速度和規模成為了問題。
截至2009年末，地方政府融資平臺貸款余額為7.38萬億元，同比增長70.4%。去年新增貸款40%流向了地方融資平臺公司。為了維系已啟動項目的資金鏈，未來地方融資平臺仍需要繼續借債，有專家預測，到2011年末，地方融資平臺負債將會高達12萬億元，而地方政府債務總額將至15萬億元。
貸款對應的項目很多都是公益性項目，沒有盈利，以土地收入作為還款來源。
“2009年土地和房地產價格快速上升與地方政府抬高土地價格有直接關聯�！眹倚畔⒅行慕洕鷰熈簝灢收J為，政府通過抬高土地價格獲得更高的土地出讓收入，注入融資平臺公司解決基建項目資金。而其擔保抵押則五花八門，顯示了各級地方政府的創造性和想象力。
以土地做抵押是一個比較普遍的做法，在土地價格預期平穩或增長的情況下，這是一個風險比較小的抵押。
河南一些地方融資平臺則把行政事業單位資產賬本抵押給了銀行，這里包括了他們的招待所、培訓中心等樓宇。“這些資產可以說是不可能變現的，政府的樓誰買？”河南財政系統一位官員說。
即便是信貸緊縮的2010年，地方政府的融資熱情并不減。山東省棗莊市經過調研基礎上，認為2010年應增強擔保業務，計劃將行政事業單位優質資產化轉到投融資機構，增加可抵押資產。
一些公路、橋梁等公共設施項目公司建設，政府以分期付款的形式回購，企業的貸款或企業債發行是以應收賬款做質押，即項目回款做質押。
而財政違規擔保在地方更為普遍，如財政出具一份安慰函，當地人大通過決議。據一位券商解釋，安慰函其實就是擔保函，但因《擔保法》明確規定財政不能為貸款做擔保，所以地方財政換了一個名稱繞過法律。
“因為怕政府耍賴，就要求財政出這么一個函，其實是不合法的，但律師意見卻批了，我們看到這個就覺得很好笑。”上述券商說。
在他們看來，目前出臺的政策，對省、直轄市以及重點城市的融資平臺公司沒有太多影響，主要對二、三線城市和縣級融資平臺有很強的殺傷力。
因為這些地方的融資平臺的確存在過度包裝的問題，當地經濟發展水平、投資環境、購買力還沒有那么高，但平臺公司卻承擔大量項目工程。
地方融資平臺公司的管理層甚至員工都是政府官員，他們的辦公地點也大部分在政府辦公樓或市委大院里。在很多內部人看來，這些平臺公司與其說是一個企業，倒更像是一個政府部門。
因為不是企業經營管理者入主，融資平臺公司的管理水平也讓這些券商們汗顏。王志浩說，他的一位朋友想看一家剛剛公開發債的融資平臺公司的財務報表，但被告知這是商業秘密。
一位地方銀監局負責人告訴記者，在此次檢查當中，他們發現部分貸款的承貸主體無法落實。去年放貸款時，銀行給融資平臺公司一個整體授信，根本沒考慮項目，但現在解包還原，貸款項目落實不了，而貸款資金卻已經被挪用了。
近日，銀監會要求各家銀行務必在2012年地方政府換屆前將所有到期政府貸款本息收回�！般y監會擔心新的地方官員上任后不承認前任的債，使銀行受損失�！敝醒胴斀洿髮W銀行研究中心主任郭田勇說。
治理
國務院19號文(國務院關于加強地方政府融資平臺公司管理有關問題的通知)無疑在地方融資平臺公司中引起了震蕩。
通知要求，對只承擔公益性項目融資任務且主要依靠財政性資金償還債務的融資平臺公司，今后不得再承擔融資任務；對承擔上述公益性項目融資任務，同時還承擔公益性項目建設、運營任務的融資平臺公司，要在落實償債責任和措施后剝離融資業務，不再保留融資平臺職能。這兩條對于很多融資平臺公司而言是致命打擊。
雖然目前企業債已暫停批準，但券商們卻很忙碌，地方政府相信，整頓過后還是會開閘放行，此時更需要做好工作，抓好下一次的融資機會。一位接觸多家融資平臺公司的券商負責人表示，雖然有19號文出臺，但還處于一個混亂狀態。
這些平臺公司都在與政府博弈——最好是不要歸在這個融資平臺里邊。江西的一家平臺公司，有自己的電力資產，但同時與政府有一些基建方面的委托關系。這家公司目前正向省政府申報自己完全有造血功能，不能劃入地方政府融資平臺。一旦確認不算這個平臺，可免受19號文的整頓和規范，企業發行債券、銀行貸款不致受限。
上海城投自己算了一筆賬，它真正從財政拿到的錢遠遠少于它在市場上的融資拿到的錢，市場融資上千億，財政加起來大概三百多億。上海城投認為，“我是融資平臺，但你不能按照融資平臺的框架和思路來管理我。”
這家公司下屬有幾家上市公司，有比較穩定的盈利收入，高速公路、隧道等基建項目是靠政府回購等方式運作的。
“我們局外人看來肯定是平臺，但這些企業要跟政府辯論，要不不能劃入平臺公司范圍，要么不能劃入平臺考核監督體系里，總之不要影響它正常的市場融資�！边@位券商解釋。
企業債的審批和發行目前處于暫停階段。有地方融資平臺公司形容國家發改委像菜市場一樣在排隊。因為目前新債暫不讓報，正梳理舊的發債申請，據說在發改委有一兩百個申請。
目前關于企業債的總體原則是，與19號文沖突的一律斃掉，把材料領回來，有些模棱兩可的前去溝通，重新修改以致符合條件，已經符合條件的等候上報，當前主要梳理過去存量的申請。
出路
據本報記者了解，財政部和銀監會目前正在就關于19號文制定相關細則，為地方融資平臺清理整頓提供指導和標準。
而細則的重點在于，對于在建續建項目，尤其是公益性在建項目到底如何完成；信貸資金如何退出需要進一步規劃。
按照19號文規定，不符合國家產業政策、土地政策、環境保護政策、信貸審慎管理規定以及宏觀調控要求的項目，地方政府要盡快進行清理、處置。這部分項目如果關停，誰將承擔還款責任，如果產生壞賬如何處理，都需細則明確。項目如果失敗了，沒錢還款，地方政府擔保又難以變現，如何保全銀行的利益也需要明確。
地方融資平臺清理之后，銀行信貸如何退出。“國務院19號文要求，對于承擔公益性項目融資任務且主要依靠財政性資金償還債務的融資平臺公司，今后不得再承擔融資任務，這意味著有大量的融資平臺會被清理掉，如何落實還款措施和還款責任，如果不明確規定，損失都會落到銀行的頭上�！币晃唤咏y監會人士說。
上述券商認為，不論出多少個政策，它不可能一刀切，“從我個人接觸的平臺公司看，比較規范的企業肯定沒有問題，打擊的是那些過度包裝的，二、三線城市的平臺公司，這些公司往往和當地財政、發改委是一套人馬兩塊牌子”。
郭田勇認為，用一種從嚴的口徑，還是有必要的。但從嚴以后一些有條件和能力貸款的企業可能也無法貸到款了。我個人認為，到了下半年，解包排查結束后，有可能會對于一些真正有效益的、有商業可持續性的項目，考慮再開閘。
一位大型國有銀行信貸部人士告訴本報，現在下邊很多基層信貸人員還是喜歡做地方融資平臺項目。他們覺得做民營企業，法人一旦跑了無法說清，而做地方政府的企業，至少還有座廟。
但更多的平臺公司還是可能解散的解散，合并的合并，最后剩下資產優良、債務率不太高的企業�！安荒芸傆羞@么一幫人幫政府投融資啊�！惫镉抡f。
來源：經濟觀察網
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