友邦保險擁有內(nèi)地首張外資保險經(jīng)營許可證、且是迄今唯一外資保險公司獨資壽險牌照。這個誕生于上海、成名于上海的老牌壽險品牌，在“替父還債”的重重壓力下將如何自我救贖？

　　 在英國保誠對友邦保險的收購計劃閃電流產(chǎn)后，AIG在如何處置友邦保險的問題上躊躇不已：IPO還是出售，或者其他方案？

　　 本報記者 黃梅 發(fā)自上海

　　 去年開始，友邦保險（AIA）資深代理人老譚拜訪客戶時所帶的保險合同、保險材料上， 友邦保險母公司美國國際集團（AIG）的LOGO不聲不響消失了，只剩下友邦保險的LOGO。

　　 很少有客戶注意到這個小小的變化。事實上，去年AIG在完成了把旗下子公司友邦保險、美國人壽股份轉(zhuǎn)為特殊目的機構(gòu)（APV）的動作，切斷了債務(wù)風(fēng)險向后者傳遞的途徑之后，一直在努力執(zhí)行其復(fù)雜且艱難的重組計劃。

　　 然而AIG的窘境，還是將一些消極的影響輻射到了友邦身上。在半年內(nèi)經(jīng)歷“IPO→喊停IPO→出售→交易失敗”的數(shù)度驟變中，被AIG寄以厚望的友邦正被迫面臨著這樣的變化：其誕生以來累積的巨大品牌影響力和厚實的市場優(yōu)勢正快速消退，市場份額也在迅速降低。

　　 友邦保險擁有內(nèi)地首張外資保險經(jīng)營許可證、且是迄今唯一外資保險公司獨資壽險牌照。這個誕生于上海、成名于上海的老牌壽險品牌，在“替父還債”的重重壓力下將如何自我救贖？

　　 宏利金融：新“提親者”

　　 在英國保誠對友邦保險的收購計劃閃電流產(chǎn)后，AIG在如何處置友邦保險的問題上躊躇不已：IPO還是出售，或者其他方案？

　　 但留給AIG猶豫的時間并不太多。在兩年前席卷全球的次貸危機中元氣大傷的AIG為了免于倒閉，四次接受美國政府提供的總額高達1823億美元的貸款。眼下部分債務(wù)距離清償大限僅剩數(shù)月。為了免于變身國有企業(yè)，AIG不得不加緊處置旗下資產(chǎn)，籌錢還債，友邦保險是其獲得資金的關(guān)鍵。

　　 顯然，對友邦保險虎視眈眈的大有人在。英國保誠收購失敗的背影尚未淡出人們的視線，最新爆出的買家是北美排名第一、全球位居前四的壽險公司—加拿大宏利金融集團。宏利金融行政總裁鄧廣能（Donald Guloien）強調(diào)說，宏利的開價不會接近355億美元，甚至?xí)�低于保誠對友邦保險的提價（304億美元）。

　　 對此，宏利金融亞洲區(qū)品牌部高級經(jīng)理Juliana Gittler表示對市場傳言不作評論。“宏利金融注重在亞洲的持續(xù)增長，我們對友邦保險的關(guān)注，與亞洲其他收購機會的關(guān)注是一樣的。目前還沒有具體的收購計劃。”

　　 事實上，宏利金融對友邦保險早有吞并之心。在2008年，AIG打算出售49%的友邦保險業(yè)務(wù)時，宏利金融也有出價競投，終因出價太低而告流產(chǎn)。時隔兩年，宏利金融卷土重來，是否具備了吞吃友邦保險的實力和決心？

　　 僑豐證券H股分析師連敬涵告訴時代周報記者，雖然宏利金融的資產(chǎn)規(guī)模比友邦保險小，但這并不會成為妨礙宏利金融收購友邦保險的關(guān)鍵因素。關(guān)鍵在于雙方對價格是否能達成一致。若達成一致，宏利金融完全可以通過供股集資等方式，來完成收購。

　　 連敬涵認(rèn)為，在香港市場，宏利與友邦幾乎是并駕齊驅(qū)的兩個壽險品牌，若前者吃掉后者，有望造就一個亞太區(qū)壽險老大；對宏利來說，不費吹灰之力就完成了亞太區(qū)的整體布局。

　　 但最大的問題是，宏利金融并不愿意“高就”AIG對友邦保險定位的高身價。“在保誠收購失敗后，友邦保險重啟在港IPO進程，這說明不可能減價，如果宏利金融堅持壓價，交易不大可能成功。”連敬涵說。

　　 另一條路：重啟IPO

　　 如果不是保誠從半道殺出，導(dǎo)致友邦保險在今年3月緊急喊停IPO，那么按原定計劃，友邦保險應(yīng)該在今年4月在港上市，融資200億美元。

　　 其實在保誠收購失敗的同時，友邦保險就做了重啟IPO的打算。不過AIG的口徑一直含糊其辭，僅稱出售與IPO都是選擇方式之一。

　　 “在我這個層面還沒接到關(guān)于友邦將IPO還是繼續(xù)出售的消息。”接近友邦高層的人士對時代周報記者透露，AIG之所以遲遲無法下定決心讓友邦保險上市，“主要考慮利益最大化，出售易于變現(xiàn)，而IPO變現(xiàn)則面臨更多變數(shù)，”因此對于急于還債的AIG來說，上市并非最便捷的渠道。

　　 中央財經(jīng)大學(xué)保險學(xué)院院長郝演蘇認(rèn)為，對友邦保險來說上市融資比被收購更有利于自身的發(fā)展，“被收購后，經(jīng)營自主權(quán)可能旁落，還必須面臨企業(yè)文化整合等系列復(fù)雜的問題。”

　　 不過近期AIG出售了旗下多個非核心資產(chǎn)，如將美國人壽保險作價155億美元出售給大都會保險，還有南山人壽、AIG Investment，以及920萬股在保險公司的股權(quán)等，加上最近傳出掛牌50億美元待售的兩家日本保險子公司，合計約230億美元，一定程度上緩解了AIG出售友邦保險的緊迫性。

　　 連敬涵指出，友邦保險重啟IPO的話，需要首先補充今年上半年的數(shù)據(jù)，最早10月可望實現(xiàn)IPO。有消息顯示，AIG集團已與可能參與友邦保險上市的少量股權(quán)認(rèn)購的投資者進行接觸，包括卡塔爾主權(quán)投資基金、淡馬錫控股及渣打銀行等。至截稿，時代周報記者尚未收到AIG對此事的回應(yīng)。

　　 但在三個月的周折中，友邦保險錯過了最佳的上市時機。從3月以來，保險類股已經(jīng)下挫超過10%。目前友邦保險客戶數(shù)量為2300萬人，旗下管理資產(chǎn)超過600億美元。以其內(nèi)含價值220億美元溢價30%計算，其募資水平應(yīng)不超過290億美元。

　　 而此前AIG為友邦保險的IPO估值在320億-360億美元之間。AIG連保誠提出的304億美元收購價都不能接受，顯然更不希望友邦保險上市募資規(guī)模出現(xiàn)更嚴(yán)重的縮水。

　　 連敬涵表示:“目前市況不好，第三季度更有農(nóng)行這個超級巨無霸在IPO，市場壓力很大，且反應(yīng)并不熱烈，若友邦保險也趕在三季度IPO，肯定無法募集到300多億的資金—或者第四季度能迎來市況的好轉(zhuǎn)，屆時有望獲得比較理想的IPO時機。”

　　 友邦高管頻繁變動

　　 在友邦資深代理人老譚看來，“無論母公司怎么決定，關(guān)鍵是得‘快刀斬亂麻’，只要‘友邦’的牌子在，那就能挺過去。”老譚沒注意到：最近半年，友邦保險在各地分支機構(gòu)的一把手、二把手變動頻頻，顯現(xiàn)高層不穩(wěn)征兆。

　　 在今年1-6月，友邦保險一共任命、提拔了10位高管，職位涉及上海、廣東、深圳、北京、江蘇等分公司的總經(jīng)理、副總經(jīng)理，包括蔡偉兵、高漢強、張希凡、蔡永清、沈子昌、李正本、黃雅各、徐靖、方磊等。

　　 僅上海分公司，在半年內(nèi)就先后經(jīng)歷了兩任總經(jīng)理：2月9日獲得保監(jiān)會批準(zhǔn)任職資格的“保險教父”徐正廣；僅4個月后，這個位置上的人成為張希凡。

　　 與此相對應(yīng)的是，一批老將離開了友邦保險。如，原友邦保險上海分公司總經(jīng)理張劍鋒，2009年3月出任首創(chuàng)安泰人壽總經(jīng)理；廣州華康保險代理有限公司總經(jīng)理李元、明亞保險經(jīng)紀(jì)的蔡偉冰等，也均出自友邦保險；原友邦上海副總經(jīng)理及營銷總經(jīng)理許宗隆則在今年4月底宣布“退休”，目前回了臺灣。

　　 友邦人壽已連續(xù)兩年遭遇較大規(guī)模的中高管理層流失。一名仍留守友邦保險的人士隱晦表示:在任何情況下，個人多鍛煉、抓緊機會提升自己是很重要的……

　　 對此友邦上海分公司品牌宣傳部侯景輝對時代周報記者表示，“友邦中國業(yè)務(wù)運營一切正常。”老譚稱“已經(jīng)習(xí)慣這種變化”。友邦保險多年來一直是這個風(fēng)格，且高層變動并不影響業(yè)務(wù)開展，業(yè)務(wù)員的發(fā)展和收入也不需要靠總經(jīng)理提拔，因此上層再怎么換人也影響不大。“我們只關(guān)心一點，就是公司能否提供足夠好、足夠多的保險產(chǎn)品，以及為客戶提供什么服務(wù)。”

　　 在老譚看來，2008年AIG面臨破產(chǎn)之際，是友邦保險最動蕩的階段，當(dāng)時代理人流失、保單退保較為嚴(yán)重。但時至今日，無論是代理人隊伍，還是客戶，都處于比較理性、穩(wěn)定的狀態(tài)，“雖有部分流失，也屬于行業(yè)正常的流通水平，沒有明顯異常”。

　　 市場份額縮水

　　 今年以來，友邦業(yè)務(wù)仍在持續(xù)開展，各種考核也在正常進行。“無論高層怎么變動，有兩點友邦一直在堅持：一是做大業(yè)務(wù)；二是爭取業(yè)務(wù)質(zhì)量優(yōu)化。”前述接近友邦高層的人士表示。

　　 與此同時，友邦保險已從外資壽險市場頭把交椅的寶座上跌落下來。保監(jiān)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年1-5月，中意人壽超越友邦保險，占據(jù)了外資壽險市場的頭把交椅。就在2009年底，友邦保險的原保費收入還幾乎是中意人壽的兩倍。

　　 今年1-5月，友邦累計原保費收入31.79億元，同比增長3.3%；5月單月原保費收入6.01億元，同比下降0.5個百分點，環(huán)比下降7個百分點。

　　 不僅如此，今年以來在外資壽險市場上，友邦的占有率迅速跌至12%-13%；2009年底，這個數(shù)字是18.8%，是友邦首次跌破20%。在保監(jiān)會公布統(tǒng)計數(shù)據(jù)的年份中，友邦最高時曾占到57%的市場占有率。

　　 對此，接近友邦高層的人士對時代周報記者表示，“這不是第一次被中意趕超，”友邦產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，躉交保費下降較多；中意人壽等競爭對手在銀保渠道上的高歌猛進，都有可能造成保費收入暫時性的差距。

　　 侯景輝在對時代周報記者的回應(yīng)中也提及，“友邦中國始終致力于健康盈利的和可持續(xù)的發(fā)展模式，……以此為基礎(chǔ)，今年我們進一步優(yōu)化調(diào)整了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和營銷模式。”

　　 另一位已離職友邦高管稱，收購事件使友邦品牌認(rèn)可度受損，面臨人才流失、業(yè)務(wù)員隊伍不穩(wěn)等情況，但友邦擁有穩(wěn)健深厚的發(fā)展基礎(chǔ)，管理體系完善，一旦形勢明朗穩(wěn)定，“重回第一沒有問題。”

　　 連敬涵認(rèn)為，AIG對友邦保險的寄以厚望，希望賣個好價錢，然而時間拖得越長，對友邦保險越不利，“若友邦保險的業(yè)績持續(xù)下降，必將影響到其IPO的價格，只是當(dāng)下不明朗的因素太多，友邦保險又無法主宰自己的命運，只能被動地靜觀其變。”