乙純

　　英國央行貨幣政策委員會（MPC）委員Andrew Sentance認為英國央行應該馬上加息來抗擊通脹，但現在他只能是MPC中的一個另類分子。本周英國央行將依舊維持0.5%的超低利率不變，而在今年剩下的時間內，0.5%的利率將可能一直維持下去。

　　英國5月份消費者物價指數（CPI）同比上升3.4%，雖然較4月份的3.7%有所回落，但仍遠遠高于銀行目標的2%。

　　這也是MPC委員Andrew Sentance為什么會在6月份投票加息25個基點的原因。Andrew Sentance至少需要爭取到其他4位MPC委員（或者是包括英國央行行長默文·金在內的3位MPC委員）來贊同自己的看法才能讓英國央行提升利率，從目前來看，這幾乎沒有可能。

　　首先，全球經濟，包括英國經濟的恢復依舊疲弱。近期公布的經濟數據顯示全球經濟增長將會放緩。投資者關注的焦點漸漸從對于經濟復蘇的憧憬轉移到了對于未來經濟增長潛力的擔憂上。

　　另外，英國政府正在努力削減支出，英國央行需要保證本國經濟不會因為各種壓力再一次陷入衰退。

　　那么通脹呢？

　　MPC委員Paul Fisher日前在利物浦說，衰退時期和經濟復蘇時期的通脹表現將會有對稱性，這意味著如果通脹水平在經濟衰退期沒有如預料中的那樣出現下降，那么預計在經濟恢復過程中通脹壓力也不會很快變大將是合理的。

　　Paul Fisher還指出，目前英國CPI之所以高企還包括另一些因素，包括油價上升、英鎊匯率下跌以及增值稅（VAT）的調整。Paul Fisher的觀點是英國央行并沒有需要馬上提高利率來抗擊通脹，其實這就是目前英國央行主流的觀點。

　　很難馬上證明Paul Fisher的觀點是否正確，但有一點我們卻可以確信：英國央行在對于高通脹方面的忍耐力要比我們想象的更高。

　　“對于央行維持物價穩定能力的擔心來自于兩個方面。”MSL基金管理公司合伙人Martin Bloom說，“第一個方面是在央行同時面對物價上升和經濟疲弱時將做出什么樣的選擇？第二個問題則是，央行的目標是維持長期物價穩定還是在大部分的時候維持物價穩定，兩者區別很大。”

　　如果英國央行希望維持長期通脹水平在2%，那意味著如果3%的通脹水平持續一年的時間，央行應該在之后的一年時間內將通脹水平壓低至1%左右來消除這種影響（或者在未來幾年做到）。消費者顯然不那么相信央行。

　　民意調查團體YouGov的消費者通脹預期的調查結果顯示，6月份英國消費者預計未來12個月物價將上漲3.0%，這個數字在5月份只有2.8%。除去“未知”原因，82%的受訪者預計未來一年物價漲幅將超過英國央行2%的目標水平，而認為通縮將會出現的受訪者只占1%。截至5月份，英國物價在過去4年的復合年增長率為2.86%。

　　更令人擔憂的是6月份的受訪者預計物價將在未來5~10年中以3.3%的速度上升。對于英國央行而言這是一個警告，那就是消費者對于他們維持物價穩定的能力已不再那么信任。