程亮亮

　　6月28日，證監會發布公告稱，東方日升新能源股份有限公司（下稱“東方日升”）首發申請獲批通過。然而公司的招股書申報稿中也透露出，東方日升應收出口退稅在凈利潤中占比過高。此外，在當前政府逐步取消退稅的情況下，東方日升的利潤增長也存在不確定性。

　　東方日升擬公開發行不超過4500萬股，發行后總股本不超過1.75億股。公司專注于太陽能應用產品的研發、生產、銷售，并通過技術積累和技術引進，逐步實現了產業鏈延伸和產業升級。主營業務是從事太陽能電池片、太陽能電池組件以及太陽能燈具等太陽能光伏產品的研發、生產和銷售。

　　其首發申報稿顯示，公司2009年實現營業收入8.41億元，歸屬母公司股東的凈利潤1.16億元。但是值得注意的是東方日升存在大額應收出口退稅。

　　資料顯示，東方日升主要以太陽能電池組件、太陽能燈具出口銷售為主，東方日升在2008年12月獲得TUV安全認證之后，開始陸續取得多個國家的認證，從而產品外銷比例迅速上升。在2009年，公司出口銷售金額7.89億元，占到了當年主營業務收入的94.48%。申報稿披露的數據顯示，公司2009年利潤總額為1.36億元，而應收出口退稅額就達到1.03億元，應收出口退稅金額竟然占利潤總額的75.83%。

　　如此看來，東方日升的利潤絕大部分依賴出口退稅。但是取消出口退稅已于近日再次啟動，雖然目前還沒有涉及到太陽能行業，但是歐美一些國家正在開展對來自中國的太陽能電池片的反傾銷調查，也給東方日升的投資價值帶來了疑慮。

　　東方日升還面臨著應收賬款過大的風險。申報稿稱，2009年東方日升給予外銷客戶的信用期一般控制在90天左右，對有穩定合作關系，良好合作前景的外銷客戶，信用期延長至90～270天，這無疑就使得公司的應收賬款數目趨向膨脹。數據顯示，公司2009年應收賬款高達2.45億元。

　　對此，有分析人士稱，盡管東方日升自稱應收賬款賬期較短，而且質量較好，與大部分客戶都有穩定的合作關系，發生壞賬的風險不大，但面臨全球金融危機對世界經濟的不利影響。

　　作為新興產業，在光伏發電成本接近傳統發電成本之前，全球各地的相關企業都需要政府的財政補貼才能保證光伏發電投資者合理的投資收益。作為東方日升出口主要陣地的德國同樣如此。在當前全球經濟不景氣的情況下，出口國的宏觀經濟景氣度均發生不利變化，各國的財政補貼可能出現下調，對此類企業的銷售造成不利的影響，從而影響公司的業績增長。