氧化鋁目前已逼近成本線，下半年可能出現單季虧損

　　曹開虎

　　金融危機過后，沒過多久“好日子”，中國最大的電解鋁企業中國鋁業（601600.SH），又要迎來艱難的時光。

　　從7月1日開始，中國鋁業將氧化鋁現貨價下調7%，至每噸2650元，即將逼近成本線。這是半年以來中國鋁業的氧化鋁產品第二次降價。

　　鋁價一降再降

　　上月初，由于市場形勢不好，中國鋁業剛剛宣布將氧化鋁現貨價下調5%，每噸降了150元，達到2850元。這個價格執行僅僅有一個月時間。而今年1月8日中國鋁業將氧化鋁現貨價由每噸2800元上調至3000元后，執行到了5月末。

　　此次降價后，中國鋁業依然面臨較大的市場壓力，因為目前市場上非中鋁的氧化鋁產品，價格更為低迷。“現在非中鋁系氧化鋁報價在2400～2500元/噸左右，市場價格已非常接近生產成本線2200～2300元/噸。”聯合金屬分析師王麗新告訴《第一財經日報》。

　　分析師們對中國鋁業的未來幾年經營能力感到悲觀。安信證券首席行業分析師衡昆認為，隨著鋁價、氧化鋁價格回落，以及優惠電價的取消，預計下半年中國鋁業的盈利將再度面臨回落，“并可能出現單季度虧損”。

　　受金融危機影響，國內外鋁價2008年開始出現暴跌，從2008年9月開始，中國鋁業連續出現虧損，一直到2009年8月才結束，去年9月開始扭虧為盈。

　　到了今年，考慮到節能環保的需要，國家政策層面進一步削弱了中國鋁業的盈利能力。

　　5月中旬，國家發改委、電監會和國家能源局聯合發布了《關于清理對高耗能企業優惠電價等問題的通知》，要求各地取消電解鋁等高能耗企業的優惠電價，提高限制類與淘汰類企業電價加價標準，并對超能耗產品制定懲罰性的電價。

　　根據這項政策規定的原則，遼寧撫順鋁廠、山東鋁廠、福建南平鋁廠和浙江華東鋁業等公司的電價優惠將被取消。

　　中國鋁業的成本原本就高于同行。衡昆說，由于中國鋁業的電解鋁產能區域布局不盡合理、企業員工數量和管理人員占比均高于國內同行、項目的單位投資成本高于行業平均水平等原因，目前，與國內鋁行業同行相比，中國鋁業的氧化鋁和電解鋁生產成本處于行業內高端。

　　所以中國鋁業不得不調整戰略，將氧化鋁向鋁土礦資源富集地區發展，電解鋁向能源富集和電價較低的地區發展，鋁加工向消費地區集中。但是衡昆認為，由于國家環保標準的提高，以及海外投資環境的變化，中國鋁業的產業結構調整將步履艱難。

　　昆士蘭項目受挫

　　為了增強鋁板塊的競爭能力，中國鋁業試圖在海外增加資源供應，但是并不如意。

　　根據中國鋁業昨天發布的公告，從7月1日開始，公司正式放棄了總投資約30億澳元的澳大利亞昆士蘭州奧魯昆鋁土礦資源開發項目原始方案。

　　2006年，中國鋁業通過競標，獲得了開發位于那里的鋁土礦資源的權利，該鋁土礦資源量約4.2億噸。原計劃建設年產210萬噸的氧化鋁廠、1000萬噸的鋁土礦山和相關設施。

　　可是，在完成對奧魯昆鋁土礦項目的可研報告和礦山環評報告審核后，全球氧化鋁價格出現大幅回落。同時，澳大利亞政府對碳排放征稅和擬對礦山企業推出超級利得稅等，都增加了項目的投資成本。

　　中國鋁業對此解釋稱，2007年與澳大利亞簽約后，全球鋁工業市場狀況發生了顯著不利的變化。在開發協議框架下，奧魯昆項目由于受到諸多不利因素的制約，而無法繼續進行。

　　5月2日，在澳大利亞公布計劃征收礦產資源暴利稅后，曾傳出中國鋁業可能放棄這個項目。不過，中國鋁業公司副總經理呂友清表示，公司仍在推進該項目，并在比較各種方案。

　　呂友清表示，這個項目一直面臨勞動力成本偏高、建筑原材料價格上漲、全球鋁價波動等因素影響。

　　有分析師認為，為使奧魯昆項目的開發變得可行，中國鋁業可能會游說政府修改項目的租賃條款，改為在當地開采鋁土礦，然后運送到中國加工。

　　中國鋁業在公告中稱，開發協議終止后，雙方同意繼續就奧魯昆鋁土礦資源開發的其他方式進行探討。

　　如果單獨依靠鋁業，中國鋁業未來幾年的盈利能力堪憂。衡昆認為，“中國鋁業的凈資產收益率將難以回到上輪周期期間（2003～2007年）年均21.6%的水平，加上盈利能力較弱的鋁加工資產比例的上升，預計未來幾年中國鋁業的凈資產收益率很難超過10%。”

　　事實上，中國鋁業早就開始開拓其他產業。作為其母公司的主管部門，國務院國資委上個月表示，中國鋁業公司將優先發展該公司的銅板塊，重點發展涉及銅礦和潛在礦藏勘探的上游行業。