李域

　　 毫無疑問，上半年券商投行業務打了翻身仗。Wind統計數據顯示，上半年49家券商承銷及保薦費用共計78億元。

　　 其中，平安證券是最大獲益者，僅5月份就擔任了5家公司的上市承銷商，在今年上半年以22家數量居承銷數量榜榜首，募集資金總額達到195億元，其承銷保薦費收入也以9.8億元排名第一。

　　 招商證券業收獲也頗豐，承銷保薦費用總計6.8億元，排名第二。緊隨其后的三家分別是國信證券6.3億元，中金公司4.3億元，國金證券3.8億元。

　　 “創業板的出爐讓國信、平安、招商等在中小盤新股上廣泛播種的券商成績不俗。”北京某券商投行部門負責人表示。

　　 另一方面，新股發行體制改革后，券商IPO承銷費率平均水平出現大幅上升，也令投行收益同比快速增長。中金公司募資僅14億元的東方財富IPO，也獲得1.09億元收入，承銷費率高達7.7%。

　　 國泰君安研究員梁靜指出，下半年，商業銀行的融資預期十分明確，中小板及創業板及企業債券發行相對穩定，全年投行業務量同比增長50%以上應無懸念。

　　 背靠創業板

　　 Wind統計數據顯示，2010年1-6月，175家企業IPO融資總額達2323億元；再融資中50家企業增發融資總額達499億元，15家配股企業融資總額為550億元；債券融資中可轉債融資總額413.7億元，債券融資總額8559億元。

　　 其中，創業板給券商投行業務帶來了真正的機會。

　　 在1-6月，平安證券共保薦承銷22個項目，承銷保薦費收入總計9.8億元，包括10個創業板項目，12個中小板項目。創業板保薦承銷費收入為3.9億元，中小板保薦承銷費收入為5.9億元。

　　 “創業板相當于投行的一塊新業務，在人員工資及差旅費等成本費用支出大致不變的情況下，創業板的承銷費用收入相當于凈利潤。”深圳一投行人士判斷創業板會為部分券商投行業務帶來大額利潤。

　　 盡管中金公司1-6月的承銷收入排名不高，但依舊是一大看點。僅憑三個主板項目,就獲得了4.3億元收入。除了融資額逾百億元的中國西電項目斬獲2.66億元承銷收入外，募資僅14億元的創業板公司東方財富,竟然也獲得1.09億元收入,承銷費率高達7.7%，令投行人士嘩然。

　　 很明顯，投資銀行的業務結構相對比較單一，一貫的承攬大型項目的中金公司和中信證券也涉獵創業板。

　　 上半年，中信證券承銷費收入總計1.9億元，主承銷的4家企業中，2家中小板公司，一家創業板公司，一家主板公司。

　　 “從IPO的新增資源來看，中小板和創業板最有潛力。”上述投行人士表示，創業板已成為券商投行盈利的一大支撐。

　　 國泰君安研究員梁靜測算顯示，今年以來市場完成股票公開發行2323億元，已較去年全年高出3.9%，其中創業板貢獻400億元。

　　 費率高達12.3%

　　 中小板和創業板的承銷費率上浮明顯。多家券商研究員也表示，未來中小盤股的承銷費率有望繼續上升。

　　 “在新股發行體制改革的措施出臺之后，大多個股募集資金超出計劃，券商承銷收入也就水漲船高，而且有些券商亦與發行人達成獎勵條款，募資達到目標可能會有一定獎金，也會提高其承銷收入。”北京一投行人士判斷。

　　 上述人士透露，在創業板推出前，保薦機構的保薦承銷費用大多采用固定金額形式或募資額比例形式，新股募資多寡和保薦承銷費用之間關聯度不大。

　　 不過，隨著創業板市場火爆行情的出現，部分保薦機構在固定收費比例的基礎上，還增加了浮動收費比例，或是實行等級累計收費。這樣，對于投行而言，發行公司超募得越多，那么其獲得的承銷費率就越高，費用額度就越大，這也是保薦人極力促成首發超募的動力所在。

　　 數據顯示，有近10只新股費率超過7%，華泰聯合證券保薦的雙箭股份項目承銷費率高達12.3%。

　　 據香港投行人士介紹，國內投行的承銷費率已與海外水平接近,香港大型IPO項目承銷傭金率約2%-3%,中小型項目約4%-5%。

　　 事實上，創業板的保薦費率高于海外市場。

　　 一份來自某投行的數據顯示，國內保薦機構對創業板企業保薦項目收費報價為平均每家1049萬元，平均占募集資金總額的4.27%。但是，實際收費與最初報價相差甚遠，2009年保薦機構在創業板企業保薦承銷收費上，平均每家實際達到了3471萬元，占募集資金總額的平均比例達6.1%。

　　 北京一投行人士指出,目前實現IPO的中小型項目,基本是券商在兩三年前簽下的合同,當時承銷費用水平還比較低，隨著創業板市場的紅火行情，估計今后新項目的“起步價”還會抬高。