金融危機(jī)的緣起是房地產(chǎn)泡沫，而次貸的最典型的代表是“兩房”，即房利美和房地美，在引爆了全球的金融危機(jī)兩年之后，房地美和房利美終于要退市了，不是因?yàn)閾尾幌氯チ�，而是因�(yàn)楣蓛r(jià)長(zhǎng)期低于1美元太難看了，與其每天在市場(chǎng)上丟人現(xiàn)眼，不如回家重新洗心革面。

　　兩房的退市在中國(guó)后果很?chē)?yán)重，中國(guó)老百姓很氣憤，中國(guó)的官員很沮喪，中國(guó)是美國(guó)的最大債權(quán)人，在兩房擁有債券就達(dá)到3700億美元，兩房的退市會(huì)不會(huì)讓中國(guó)這點(diǎn)投資血本無(wú)歸，沒(méi)有人出來(lái)作個(gè)詳細(xì)的解釋?zhuān)�越是這樣，大家越是胡思亂想。其實(shí)，債券和股權(quán)并不是一回事，股價(jià)和估值也不是一回事，退市和破產(chǎn)更是兩回事。盡管兩房最后一個(gè)交易日的股價(jià)暴跌了40%，市值蒸發(fā)了40%，但是并不影響凈資產(chǎn)，更不會(huì)影響到債券的收益，但是無(wú)論如何，兩房的投資都不能算是成功的投資，挨點(diǎn)罵也是必須的，中國(guó)政府的管理層如果能從中吸取點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，那么，這筆學(xué)費(fèi)也就不算白花，要知道3760億美元和2萬(wàn)億的外匯儲(chǔ)備相比，并不算個(gè)大數(shù)，如果執(zhí)迷不悟，才是中華民族最大的悲哀。

　　外國(guó)政府，即便是美國(guó)政府，和我們認(rèn)識(shí)中的中國(guó)政府根本不是一回事，他們往往只把自己定義為有限的小政府而不是無(wú)所不能的大政府，對(duì)于政府責(zé)任的認(rèn)識(shí)和我們有天壤之別，對(duì)國(guó)有企業(yè)的處理態(tài)度也截然不同。按中國(guó)的概念，兩房是標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)有企業(yè)，但是美國(guó)聯(lián)邦住房金融局就會(huì)發(fā)表聲明，要求他們自己從紐交所退市，美國(guó)人不認(rèn)為這是政府丟臉的事，更不會(huì)大包大攬，打腫臉充胖子。畢竟退市和破產(chǎn)不同，要是能破產(chǎn)的話，兩房早就破產(chǎn)了，也不會(huì)等到今天。

　　或許只是巧合，兩房退市的第二天，中國(guó)央行宣布重新啟動(dòng)匯率改革，對(duì)外釋放出人民幣升值的強(qiáng)勁信號(hào)，第三天又是罕見(jiàn)的聲明，否認(rèn)人民幣一次性重估，并且強(qiáng)調(diào)一籃子貨幣的新目標(biāo)。人民幣升值無(wú)疑是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然，也是國(guó)民財(cái)富的體現(xiàn)，長(zhǎng)期而言利大于弊，人民幣要成為國(guó)際通用的硬通貨，幣值堅(jiān)挺是基礎(chǔ)，面值穩(wěn)定是前提，升值預(yù)期就是動(dòng)力。人民幣升值，不但中國(guó)股市大漲，亞太股市也跟著大漲，甚至歐洲市場(chǎng)也跟著上漲，充分體現(xiàn)了一榮俱榮，一損俱損的特征，只有美國(guó)股市例外。

　　人民幣升值，以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)就會(huì)漲，這是常識(shí)，這種常識(shí)已經(jīng)在人民幣第一次匯改中得到了充分的體現(xiàn)。人民幣的第一次匯改始于2005年7月而終于金融危機(jī)爆發(fā)之時(shí)的2008年6月，人民幣對(duì)美元升值達(dá)到20%，此間不但中國(guó)的股市走出了一波歷史上少有的大牛行情，即便是樓市也是經(jīng)歷了一次暴漲的過(guò)程。分析對(duì)比就可以發(fā)現(xiàn)，在2005年7月到2007年10月之間，股市和匯率走勢(shì)是一模一樣的，分化出現(xiàn)在6124點(diǎn)之后，而匯率走平則在4個(gè)月以后。

　　人民幣升值的預(yù)期的形成對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言并非百利而無(wú)一害。因?yàn)橐坏┻@種預(yù)期形成單邊的思維，那么套利的外匯就會(huì)源源不斷進(jìn)入中國(guó)。在人民幣不能自由兌換的情況下，我們的外匯儲(chǔ)備就會(huì)不受控制地增長(zhǎng)，為了對(duì)沖，央行就不得不釋放相應(yīng)的人民幣，流動(dòng)性過(guò)剩就成了管理層解決不了的難題，為此不得不在貨幣政策上搞從緊，不得不提高存款保證金，也就是說(shuō)，在目前的匯率管制下，央行管理這么多外匯儲(chǔ)備的操作能力是有欠缺的，對(duì)策是單一的，很容易被動(dòng)，能不能擺脫2008年的陰影，是考驗(yàn)大智慧的。

　　歷史會(huì)有驚人的相似，但是不可能完全復(fù)制或拷貝。二次匯改和一次匯改不會(huì)一樣，對(duì)股市的影響也不會(huì)一樣，但是二次匯改的啟動(dòng)，在很大程度上實(shí)際上是封殺或縮短了這次市場(chǎng)調(diào)整的空間或時(shí)間，股市未必會(huì)馬上上漲，但是對(duì)于價(jià)值投資者而言又有什么影響呢？又有誰(shuí)會(huì)在乎這一天半天的行情呢？股市第一次突破2500點(diǎn)是在2006年的最后一個(gè)交易周，那時(shí)的匯率是7.81，而現(xiàn)在人民幣的中間價(jià)已經(jīng)升到了6.78，指數(shù)還在2500點(diǎn)徘徊，比照兩房退市的標(biāo)準(zhǔn)，包括工商銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行在內(nèi)的這些金融指標(biāo)股都不夠交易的資格，更不用講還沒(méi)上市的農(nóng)業(yè)銀行了，這就是我們要的股市？不比不知道，一比嚇一跳吧！