本報記者 童芬芬

　　近日，隨著國家外匯儲備管理局2009年年報的公布，掀起了一撥對我國外匯儲備無限猜想的小“旋風”，這是外管局第一次公布其年報，一切關乎外匯儲備等相關金融數據數字越來越清晰化地呈現在世人面前，但卻也正是因為這份清晰，讓人有些“霧里看花”般的眩暈。

　　事情是這樣的，6月10日，外管局在其年報里公布了一季度我國外匯儲備的情況，數據顯示，一季度我國國際儲備資產變動960億美元，按可比口徑，同比增長46%。這一數據與4月份中國人民銀行公布數據479.3億美元存在巨大差異。

　　經過換算，也就是說，這當中有481億美元“不明去向”了。這不由得讓人心生猜疑，這么大的一筆巨額去了哪里？

　　481億去哪兒了？

　　6月10日，外管局在年報中公布的數據是這樣的，一季度我國國際儲備資產變動960億美元，按可比口徑，同比增長46%。其中，外匯儲備資產交易變動959億美元(不含匯率、價格等非交易價值變動影響)，特別提款權增加1億美元。

　　而中國人民銀行4月份公布的數據顯示，今年一季度我國外匯儲備增加了479億美元，國家外匯儲備余額達到24471億美元，同比增長25.25%。

　　顯而易見，這兩者公布的數據大相徑庭。央行公布的數字比外管局公布的數據少說了約一半。

　　也就是說，外管局在國際收支平衡表中體現的外匯儲備資產僅僅記錄的是外儲交易變動的數據，這在今年一季度為960億美元。央行公布的總的外匯增加額的數據僅為479億美元，這清楚地顯示，包括匯率損益等非交易層面的外匯增加額為負的481億美元。

　　那么這481億美元究竟去哪兒了？

　　對于二者之間的差額，外匯局人士解釋稱，央行公布的外匯儲備數據當中包含了匯率、價格等非交易價值變動的影響，而外匯局公布的數據去除了這些因素。

　　對此，業內人士也表示，美元匯率的上漲與下行正越來越大地影響到外儲增加額。首季因估值等綜合因素，外儲“縮水”了481億美元，在美元升值的背景之下，可能歐元和其他外幣的貶值是一個重要因素。

　　這一說法并不是沒有根據的。根據中國外匯儲備構成及全球匯市變化情況來看，一季度，歐元兌美元EUR=跌幅近6%，歐元兌美元匯率貶值成了導致以美元為計價單位的官方外匯儲備縮水的主要原因。

　　渣打銀行在該數據公布后，隨即發給客戶的研究報告中稱：“按我們的模型，歐元可能占中國外匯資產的25%，僅匯率變動可能就損失了350億美元”。

　　外儲何去何從？

　　隨著希臘主權債務危機的日漸擴散，市場避險情緒再度上升。但就目前來看，匯率的變動使得我國外匯資產受到巨大損失似乎也是不爭的事實，那么在這種情況下，我國外匯儲備究竟該何去何從？

　　一直以來，管理層給出的聲音都是出于對外匯儲備資產的安全性來考慮，多元化道路是必然的選擇和方向。但實際上，我國的外匯儲備中絕大多數為美元資產。

　　有數據顯示，目前，中國的外匯儲備已達2.4萬億美元，其中絕大多數為美元資產，僅美國國債一項就持有近9000億美元。

　　那么，在希臘債務危機不斷蔓延和匯率波動不斷加劇的情況下，持有美國國債還是不是明智之舉？

　　業內人士表示，1%或2%的損失與收益波動屬于正常，且中國過去幾年外儲投資收益都不錯。同時，美元資產的吸引力也開始升溫，年初至今，美元指數已經升值近11%，歐元兌美元的貶值幅度則接近14%。在這種背景下，中國增持美國國債有了現實的理由。

　　對此，不少業內專家也都表示，持有大量美債是我國目前不得已的做法。但減少美債投資會令我國外儲投資渠道變窄，形成手握大量現金的局面，不能保值增值，而且握有現金也是有成本的。

　　中國人民大學財政金融學院趙錫軍教授日前公開表示，判斷一項投資的好壞，要從收益性、流動性和安全性這三個角度考慮。相對于其他投資項目來說，美債在流動性上有優勢，“考慮到外國在石油、礦產等資源儲備行業設置的高門檻，美債目前仍是外儲比較好的投向。”

　　對此，業內人士也同樣持相同觀點。有專家認為，中國一季度外匯儲備增加較多，在歐元區動蕩的情況下，現在購買美元資產相對來說還是比較穩妥的。

　　事實上，在歐元區深受主權債務危機困擾、全球金融市場動蕩的情況下，美債正成為較受歡迎的避險工具之一。在近期美元指數大漲的情況下，鑒于我國持有的外匯儲備中美元所占的比例，給我國外匯儲備的增值帶來比較有利的消息，但業內人士同時也提醒，從較長的一段時間來看，還應該密切關注美元大漲與歐元大跌的發展態勢，適時減持部分長期趨于縮水的美債等美元資產，關鍵還是要實現外匯資產多元化。