21世紀經濟報道 荊寶潔

　　每一次調整期來臨時，房地產業上下游產業鏈都不可避免地隨之調整。深圳卓寶科技股份有限公司常務副總裁孫艷春已經不是第一次經歷這樣的市場波動。

　　“調控存在一定的滯后效應，隨著地產新項目的減少，建材業未來銷售將受影響。”孫艷春在接受本報記者采訪時說。卓寶科技是一家生產防水材料的公司。每棟房屋的地下室，都必須使用節水材料，有時房屋的頂板也需要使用。

　　被減少的訂單

　　關于房地產業相關產業的類型和數量，有學者認為，住宅產業的發展能帶動建筑、建材、冶金等50多個物質生產部門20多個大類近2000種產品的發展。

　　玻璃已是商品房建設不可缺少的建筑材料。南玻集團高級經濟師何文琪已經發現，很多開發商都放慢了開工的進度，等待政策更加明朗。由于開發商不能捂盤，唯一能采用的辦法是放慢施工的進度。

　　不僅是玻璃行業，水泥、建材行業也受到房地產業調整的波及。在2009年的經濟“V”形反轉中，房地產行業扮演著重要角色，拉動了鋼鐵、水泥、煤炭、電力、有色金屬等整個產業鏈經濟的快速復蘇；然而在2010年4月中旬以來的地產調控新政空前重壓下，房地產就成了上述行業逆轉的加速器。

　　受房地產調控政策影響，A股水泥板塊深幅調整，年初至今跌幅接近20%，居各板塊前列。2010年水泥板塊PE約為13倍，處于歷史最低水平，充分反映出了市場的過于悲觀預期，部分公司噸市值接近重置成本。

　　根據巨靈財經統計數據，截至2010年3月31日，申銀萬國行業板塊37家鋼鐵類上市公司存貨余額為2031.1億元，這一數據比2009年年底的1855.2億元多了10%；23家水泥類上市公司存貨余額也由2009年年底的109.9億元增加至2010年一季度末的142.4億元，增幅超過29%。

　　原材料和成品價格的上漲，導致存貨賬面價值增長是主要原因，同時，2009年以來房地產市場的“產銷兩旺”導致上游企業開足馬力生產，產能有所增加。但分析人士認為，而如果房地產市場繼續萎縮，那么上游企業的存貨將會出現量增值減的現象。

　　下游企業也受到了很大的影響，例如裝修行業。對于建材銷售商和裝修公司來說，在營業額下降的同時，還要面對成本壓力的增大。據了解，包括水管、油漆、板材在內，裝修行業材料上漲了5%至10%，而裝修公司的人工費也普遍漲了10%左右。

　　秦銳添是歐派櫥柜的工程總監，房地產業調控給他所在的行業帶來的最大影響是，櫥柜零售市場的萎縮。“交房的變少了，買房的變少了，需求變少了。”

　　調整帶來的新機會

　　但調整不總是壞事。孫艷春告訴記者，2008年金融危機爆發時，最低迷的時刻，卓寶公司的防水材料銷售量僅僅下滑了10%。而旺市時的市場增長速度遠遠超過最恐慌的時候。今年4月份，卓寶的訂單量創了新高，每月都有50%甚至60%的增長量。雖然6月份可能會有下降，但孫艷春并不十分擔心。由于建設部推廣低碳、綠色建筑技術的使用，該公司今年推出的低碳環保產品反而搶占了更大的市場份額。另外，雖然房地產業的開工面積減小，國家為了刺激經濟發展而提出的四萬億投資計劃的背景下，大量基礎設施仍需建設。卓寶中標了很多地鐵工程。

　　與之處境相似的是南玻集團。何文琪告訴記者，建筑50%以上的能耗節約，都是通過玻璃門窗實現的。住房和城鄉建設部要求進一步加強新建建筑節能監管，各地區新建建筑執行節能強制性標準的比例達到95%以上。公司生產的低碳環保型玻璃的需求量將更大。而這種建筑節能型玻璃僅比普通玻璃每平方米造價貴十元。

　　過去幾年里，歐派櫥柜總結的經驗是，每一次市場的調整，都是品牌企業的擴張時機，他們會在市場最低迷的時刻展開大力促銷，營業額不降反升。秦銳添告訴記者，雖然零售市場份額有所減少，但是由于淡市，開發商紛紛加大精裝修房屋的比例，這一部分市場份額急劇上升。另外，總房屋建筑量也是在不斷加大的過程中。

　　在他們看來，房地產業的調控只能帶來短期的影響，由于調控的滯后性，最艱難的時刻可能一年后才能到來。而孫艷春和何文琪都不約而同的提到了保障性住房建設所帶來的機會。他們認為，隨著保障房的建設，依舊會產生大量的建材需求。

　　5月19日，住房城鄉建設部與各省、自治區、直轄市人民政府以及新疆生產建設兵團簽訂2010年住房保障工作目標責任書，要求確保完成2010年工作任務。按照要求，2010年全國共建設各類保障性住房和棚戶區改造住房580萬套，改造農村危房120萬戶，大幅超出市場此前總共300萬套的預期。

　　華泰聯合證券認為，保障性住房建設力度的加大將有效對沖商品房投資下滑的風險：謹慎假設在今年商品房竣工面積下滑10%的情況下，保障性住房將貢獻1.4億-2.2億平米新增竣工面積，從而拉動總竣工面積增長13%－24%。保障房建設將拉動今年水泥和玻璃需求分別新增2800-4400萬噸(1.7%-2.7%)、575萬－917萬重箱(1%-1.6%)。

　　申銀萬國證券認為，前期受房地產政策影響，建材行業估值偏低，重點水泥企業2010年市盈率僅在12倍左右，安全邊際較高，同時政策出臺確保了保障性住房建設推進，可以一定程度緩解市場對房地產產業鏈上游的擔憂，建材行業存在估值修復過程。