本報記者 朱寶琛

　　股指期貨歷經多年磨礪，終于在2010年4月16日正式登場。中小投資者該如何看待股指期貨？股指期貨會穩定市場還是會助漲助跌？對股市的流動性和結構會造成什么影響？迎來股指期貨的中國股市，會走的更好嗎？參加此次年會的業內人士就此發表了精彩觀點。

　　臺灣期交所董事、富邦期貨董事長史綱認為，考慮到目前開戶只有1萬戶左右，參照臺灣的經驗，起步的量都是所謂大戶的量，絕大部分的散戶沒多久就變成被市場淘汰者。回過頭看這些所謂的大戶，它的交易量最大，交易方式最快，而且都是商品期貨里面的老手。

　　首都經貿大學證券期貨研究中心主任徐洪才認為，股指期貨的推出，對于投資者和專業中介來說都是一種機遇。機構投資者的逐漸介入，首先是規避風險，逐漸發揮管理風險的職能。這對抑制整個市場非理性的波動會有作用，起到發現價格的作用。

　　他同時表示，股指期貨為機構設計一些和股指有一定掛鉤結構性產品提供了一定的條件，這對中小投資者而言，也是一個機遇。此外，由于整個市場定價系統的完善，將來整個市場的反映宏觀經濟“晴雨表”的功能會逐漸顯現，滬深 300的標桿因素會越來越明顯。

　　至于股指期貨的推出對證券市場以及商品期貨市場的影響，冠通期貨總經理劉小紅認為，由于目前股指期貨投資者規模較小，這方面的影響較小。

　　他說，目前來看股指期貨門檻較高，投資者對股指期貨還需要進一步了解。現在開戶的大多數是原來商品市場的原有的客戶，符合證監會要求的“三有”，即有知識，有經歷，有風險抵抗能力的人。對原有商品市場的投資者來說，流動性會增強，對商品市場本身的影響目前來說很小。

　　史綱認為，大陸推出股指期貨并非洪水猛獸，對資本市場是好事。大陸的股指期貨從運行一個星期的情況看，基本上非常穩定。

　　至于股指期貨參與者的構成，銀河期貨總經理姚廣從中介服務者的層面進行了分析：一個是原來做商品期貨的一些比較成熟的投資者，他們已經為股指期貨準備了幾年的時間，無論從交易模式還是風險控制體系層面來說，都經過了多年的磨煉。同時在股指期貨的模擬交易中做了大量的嘗試。這是一個很主要的客戶群體。

　　還有一批客戶群體是在權證交易方面做的比較成功的客戶，他們有自己的團隊、交易模式和風險控制體系，他們在做權證交易的時候采取一些高頻交易方式來實現自己投資目標。此外，伴隨著股指期貨的推出，一些機構也開始做準備，相信他們的準備會是比較充分。

　　中國社科院金融研究所金融市場研究室主任曹紅輝則認為，隨著市場參與主體對市場的逐步熟悉、了解，一系列出于風險考慮所設置的限制性規定會逐步放松，將為更多機構投資者進入，以及為機構投資者管理風險提供更多的可供操作的渠道。

　　“機構投資者的進入，尤其是證券市場、現貨品種的交易投資者，他們的進入會逐步縮短期貨市場和現貨市場之間的級差，增強兩者之間的聯動性，使得股指期貨本身的波動會跟現貨的滬深指數逐步趨同，提供真正意義上的對沖工具。”曹紅輝說，這一方面會極大改善現貨市場的停漲停跌、暴漲暴跌的風險；另一方面，所構成的市場主體結構會隨之發生變化。兩者更多的參與和融合會極大地改善市場定價的合理性，提高它的合理化的程度。

　　與此同時，曹紅輝提出，機構投資者會在此基礎上開發出各種相應的交易策略和交易品種，從而為未來更多的金融創新活動提供一些基本的制度支持。但這是個漸進的過程。預計在未來6—12個月之內，市場參與者會逐步的熟悉這個過程。

　　“這個市場自從開辟以來，為機構投資者提供一些風險的管理手段和工具。同時也為機構投資者帶來新的挑戰，迫使他們改進以往交易策略，開發更多品種，改善目前市場上散戶為主體的交易結構。從長期來講，它的影響是深遠的，也是結構性的。”曹紅輝說。

　　至于股指期貨推出后是否會出現二八現象，姚廣表示“個人判斷是應該不會”。討論二八現象往往是證券市場過去作為一種概念上的炒作，任何一個投資者尤其是機構投資者會理性、科學地分析在證券市場投資和期貨市場投資兩邊布局的安排，不會說為了做期貨市場先去收集大量的證券市場的籌碼的安排，而這一點現在監管機構也會關注。

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