CGPI上漲5.3% 刺破房地產泡沫最狠一針舉而不刺

　　本報記者 錢秋君 賀江兵 北京報道

　　毫無疑問，銀行在房價上漲中扮演一個非常重要的推動力。由此業內人士大多認為，中央調控樓市從銀行入手，從資金鏈入手，顯然是最直接的辦法。

　　獨立經濟學家謝國忠4月20日在接受《華夏時報》記者采訪時表示，想要通過不加息的方式抑制房地產泡沫膨脹，是不可能的。

　　謝國忠指實際通脹率遠遠高于CPI，根據實際情況需要加息5個百分點，央行發布的數據佐證了謝國忠的觀點。

　　4月23日，央行發布的《2010年一季度中國宏觀經濟形勢分析》報告顯示，企業商品價格(CGPI)一季度上漲5.3%，比上年同期提高10.9個百分點。而4月15日國家統計局發布的數據顯示，一季度我國居民消費價格總水平(CPI)同比上漲2.2%，其中食品類價格上漲5.1%，居住類價格上漲2.9%。

　　調控樓市限量暫未限價

　　銀行貸款1/3投向房地產

　　各家銀行正在控制信貸資金流入房地產，但是，信貸資金的價格——上調利率暫時并未啟動。

　　實際上，最早收緊房地產貸款的是中國最早從事房貸業務的建設銀行，據該行內部人士介紹，早在去年初，建行房貸部總經理在該行內部培訓中重點提到房地產貸款風險，并要求緊縮房貸。但是，更多的銀行還是后知后覺。

　　4月20日央行發布的最新數據顯示，一季度房地產貸款繼續增長，其中，房地產開發貸款新增3207億元，季末余額同比增長31.1%。個人購房貸款新增5227億元，季末余額同比增長53.4%，比上年末上升10.3個百分點。

　　而記者查閱央行數據顯示，2009年一季度房地產開發貸款新增2218億元，購房貸款新增1149億元。至此，2010年一季度共有8457億元流入房地產市場，占總量1/3，而比去年同期多增5090億元。

　　回顧2009年，適度寬松的貨幣政策的最大受益者之一無疑就是房地產業，但這種情況在今年3月份出現減緩趨勢。3月末主要金融機構房地產貸款余額同比增長44.3%，比上月末低0.6個百分點，但仍明顯高于2009年同期各項貸款增速23.4個百分點。

　　事實上，自2009年下半年以來，隨著房價高漲、地王頻現，國家先后出臺了“國四條”、“國十一條”等政策，又在今年初上調存款準備金率，把房企上市融資跟土地儲備情況掛鉤。這一系列動作，給開發商帶來了不小的資金壓力。

　　就在幾天前的4月14日，國務院明確要求對存在捂盤惜售、土地閑置等違法違規行為的房地產開發企業，暫停批準上市、再融資和重大資產重組，商業銀行不得發放新開發項目貸款。

　　但不能忽視的是，在房地產市場資金鏈中，銀行基本參與了房地產從開發到銷售的全過程，這意味著銀行承受了房地產市場各個環節的市場和信用風險。房價快速攀升和房地產信貸大量投入，信貸隱性風險也隨之不斷加大。

　　申銀萬國研究報告顯示，已經發布年報的11家上市銀行中，其房貸規模5.08萬億元，占銀行貸款總額的24%。其過高的比重以及房地產行業越積越多的泡沫，正威脅著銀行信貸系統的安全。事實上，全球評級機構標普、惠譽在今年初都先后發布報告稱，未來中國銀行業將不得不面臨壞賬增加的困窘局面。

　　某國有銀行人士透露，其實早在2009年下半年，監管部門就多次開會提示房地產信貸風險，并對房地產貸款業務頻頻窗口指導，因此多家銀行都收緊了對房地產開發貸款的發放。而其努力也在2009年底微見成效。其中房貸大行建行增長最小，僅8.89%。而工行和中行的房貸比重則分別較2008年下降了0.77%和0.16%。

　　謝國忠：理論上應加息5%

　　央行CGPI接近感受

　　質疑CPI

　　謝國忠認為，根據實際情況需要加息5%，“但是，絕對不會加那么多的，貸款主要是大央企、國企和地方政府，而存款的多是買不起房的老百姓，窮人在存款，加息無異于把富人的錢給老百姓，這怎么可能？”但是，他認為，小幅加息是可能的，但絕對達不到加5個百分點的幅度。“居民儲蓄存款有近30萬億，加5個百分點等于從央企和地方政府拿出約1.3萬億左右給老百姓，這不大可能。”他預計央行2010年將進行3次小幅加息。

　　4月23日央行發布的《2010 年一季度中國宏觀經濟形勢分析》印證了謝國忠的看法。

　　“人民銀行監測的企業商品價格(CGPI)一季度上漲5.3%，比上年同期提高10.9個百分點，其中3月份上漲5.6%，在漲幅連續3個月上升后，本月與上月基本持平，環比上漲0.1%，連續5個月上漲。3月份，CGPI中投資品和消費品價格分別上漲6.5%和3.6%，其中，消費品價格漲幅比上月低1.1個百分點，投資品價格漲幅比上月提高0.4個百分點。”

　　而此前，統計局公布的是：一季度，CPI上漲2.2%，比上年同期提高2.8個百分點。盡管統計口徑、統計標的、方式等不一，但結果還是差距巨大。

　　顯然，央行的數據更接近中國居民的感受。

　　不過，同樣是統計局數據顯示，去年房價上漲了1.5%。從他們統計的數據來看，房價并沒有過快上漲，物價也沒有，通脹只是個預期。

　　對于出臺的一系列調控政策，在謝國忠看來，“本質上還是技術性層面，針對的只是投機性需求。”謝國忠認為，想要通過不加息的方式抑制房地產泡沫，兩者是相互矛盾的。事實上，推大泡沫的真正動力是長期的實際上的負利率(即名義利率低于通脹率)。而這種負利率的時間過長，就會導致出現房地產泡沫，資源分配不當并最終導致金融危機。

　　業內人士曾戲言，“泡沫破裂之時，銀行和地產商誰先死”，實則并非戲言。4月20日央行統計顯示，我國的銀行房地產貸款占比約30%。事實上，加上以房地產抵押擔保的貸款，實際數據遠在30%之上。此外，通過按揭貸款買房的個人投資者在全部購房總數中所占比例高達90%以上，“這也就表示房地產與銀行業牢牢捆綁在一起。”業內人士表示。

　　“房價不會大跌，這波調控旨在穩定房價。”4月21日某國有銀行人士對記者說，“一旦房價下跌30%，銀行的資產就會迅速縮水，還會形成大量的呆賬壞賬。”

　　“如果銀行真的對房地產業收緊銀根，釜底抽薪，就可能使得一大批房地產項目無法順利完成，而銀行此前投給房地產商的貸款將變成不良貸款。如果中央抑制購房需求，房子賣不出去，銀行也得背壞賬。”接受采訪的眾多銀行人士普遍認為，如果房地產出現大幅下挫，對于金融機構與房地產商都是嚴峻的考驗。

　　而接近決策層的人士則透露，現在中央層面已經“趨向一致，不可能十全十美了”，因此，“下了決心要調，哪怕得罪一部分利益群體。”

　　社科院投資與市場研究室主任曹建海在接受記者采訪時也表示，這一輪房市瘋漲得益于金融危機過后政府的積極政策，同時也來源于需求的強勁增長。需求的強勢則是因為通脹的預期、剛性需求的釋放。另外房價的上漲會引致其他商品價格的上漲，形成通貨膨脹。

　　在記者采訪過程中，銀河證券首席經濟學家左小蕾表示“CPI上漲并不意味著通脹”，她解釋說，通貨膨脹的威脅從長遠看是有的，但近期看還不是特別大。需要注意的是，2月份說的2.7%的通貨膨脹率實際上是基于去年這個時期的通貨緊縮，存在統計上的問題。如果按照月度環比來看，2月份的通貨膨脹沒有比2009年12月份更高。

　　一向對統計數據持懷疑態度的謝國忠認為，實際通脹早已到來，并且如果持續寬松貨幣政策，通脹很可能進一步加劇。儲戶因通脹而陷入恐慌，害怕手里的錢放入銀行未來會面臨貶值的風險，只能投入到實體資產中。“這事實上就造成了投資者的被動投資。”

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