懸崖邊上的拯救

　　□ 胡祖六 | 文

　　此番全球金融危機(jī)波瀾起伏，影響深重，目前仍多有探討與爭(zhēng)議。亨利·保爾森的新著《峭壁邊緣》）（英文版名為《On the Brink》）是目前惟一從高層視角來(lái)回憶此次危機(jī)處置全過(guò)程的著作，是一份珍貴的內(nèi)幕史料。

　　作為美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)，布什總統(tǒng)首席國(guó)內(nèi)與國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策顧問(wèn)，西方金融危機(jī)處置策略的主要設(shè)計(jì)者和執(zhí)行者，世界上找不出比保爾森更權(quán)威的人來(lái)敘述這場(chǎng)危機(jī)，解讀當(dāng)時(shí)驚心動(dòng)魄的事件鏈。特別是作為金融危機(jī)的發(fā)源地和震中，美國(guó)政府對(duì)于這場(chǎng)危機(jī)的應(yīng)對(duì)策略，對(duì)于危機(jī)的演變、蔓延乃至穩(wěn)定化解，尤為關(guān)鍵。

　　出身于美國(guó)中西部一個(gè)普通淳樸家庭的保爾森，到今天還保持著質(zhì)樸和直爽的性格。在接受了東部常春藤名校一流的教育后，保爾森先是在尼克松政府擔(dān)任公職，然后到高盛做投資銀行家，晉升為這家華爾街最大私人合伙企業(yè)的合伙人，并成為高盛上市后的第一任董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官。他曾向我親述其三大使命：一是保持高盛的獨(dú)立；二是維持并鞏固高盛的文化；三是積極開(kāi)拓中國(guó)市場(chǎng)。當(dāng)2006年春保爾森卸任CEO后轉(zhuǎn)任職財(cái)長(zhǎng)時(shí)，高盛在華爾街和全球投資銀行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位已達(dá)巔峰。

　　保爾森出任財(cái)長(zhǎng)，多數(shù)評(píng)論家的看法是為布什政府增添了一個(gè)重量級(jí)的人物；但在一個(gè)似乎重國(guó)防反恐而輕經(jīng)濟(jì)民生的政府里，加之尚不到一屆的任期，保爾森可能難有真正建樹(shù)。然而，沒(méi)想到等待他的是這樣一場(chǎng)金融危機(jī)。保爾森沒(méi)有能夠平淡安逸地度過(guò)政府的歲月，而是負(fù)責(zé)主導(dǎo)、設(shè)計(jì)、協(xié)調(diào)和執(zhí)行了美國(guó)處置金融危機(jī)的一系列對(duì)策。

　　許多觀察家特別是歐洲人，把這場(chǎng)危機(jī)的惡化簡(jiǎn)單地歸于美國(guó)沒(méi)能挽救雷曼。但金融危機(jī)的根源，是美國(guó)經(jīng)濟(jì)在多年空前繁榮下失衡加劇，信用膨脹，尤其是巨大的房地產(chǎn)泡沫。無(wú)論是貝爾斯登、雷曼還是AIG，都只是危機(jī)的表征，而非本因。美國(guó)當(dāng)局最初的確低估了危機(jī)的嚴(yán)重性和全局性，過(guò)久地依賴了“頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳”的個(gè)案處理方式。盡管如此，我懷疑任何人即使理論上有先知先覺(jué)，也未必能使實(shí)際結(jié)果顯著不同。

　　鑒于美國(guó)根深蒂固的自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)傳統(tǒng)和決策機(jī)制的高度分散與相互制衡，很難想象美國(guó)在危機(jī)之初就可以出臺(tái)大手筆的危機(jī)綜合處理方案，即使財(cái)長(zhǎng)手中掌握的權(quán)力和資源也非常有限。就如沒(méi)有珍珠港的慘痛損失，羅斯福總統(tǒng)也無(wú)法動(dòng)員美國(guó)向日本宣戰(zhàn)、參與“二戰(zhàn)”。同樣，只有在2008年秋繼雷曼、AIG和美林等一系列觸目驚心的震撼性事件之后，在前所未有的市場(chǎng)恐慌、信用凍結(jié)、流動(dòng)性干枯，西方金融體系面臨崩潰的危急關(guān)頭，保爾森才有可能到國(guó)會(huì)山兜售他的7000億美元“不良資產(chǎn)救助計(jì)劃”（TARP）。

　　但是，盡管保爾森在眾議院議長(zhǎng)面前單膝下跪，也不能阻止眾議院第一次投票時(shí)扼殺“TARP”提案。TARP計(jì)劃最終在國(guó)會(huì)勉強(qiáng)通過(guò)后，保爾森著名的“三頁(yè)紙”提案也照例變成了上百頁(yè)長(zhǎng)的繁瑣法案。事實(shí)上，只有在金融危機(jī)急劇惡化到了懸崖絕壁邊緣，美國(guó)才開(kāi)始逐步實(shí)施更為全面的系統(tǒng)性危應(yīng)對(duì)方案，包括直接注資、銀行負(fù)債擔(dān)保、流動(dòng)性支持和資產(chǎn)擔(dān)保等。

　　千秋功罪，后人自有評(píng)說(shuō)。無(wú)論保爾森主導(dǎo)的危機(jī)處置方式和手段有多少不完善之處，他的決策與行動(dòng)都是為了拯救美國(guó)和世界金融體系，為了捍衛(wèi)全球投資者對(duì)自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度的信心。人們應(yīng)當(dāng)看到，保爾森在總統(tǒng)大選之年、共和黨政府強(qiáng)弩之末時(shí)所推行的危機(jī)應(yīng)對(duì)政策，后來(lái)都被奧巴馬政府毫無(wú)保留地繼承、延續(xù)、加強(qiáng)和貫徹。尤其重要的是，時(shí)間證明，保爾森的全套危機(jī)應(yīng)對(duì)政策最終控制了金融危機(jī)的猖狂肆濫，阻止了全球金融體系系統(tǒng)性的崩潰，避免了大蕭條的重演。

　　保爾森青年時(shí)代就有投身于公職的理想。筆者曾送過(guò)他一幅描繪中國(guó)岳陽(yáng)樓的國(guó)畫(huà)，上題有“先天下之憂而憂，后天下之樂(lè)而樂(lè)”。保爾森知其題意后，把原本在財(cái)長(zhǎng)辦公室的一幅西方文藝復(fù)興時(shí)期名畫(huà)取下，送回華盛頓國(guó)家藝術(shù)博物館，而把這幅中國(guó)國(guó)畫(huà)掛在他的辦公室中央。

　　作者為清華大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心聯(lián)執(zhí)主任

　　《峭壁邊緣》，亨利·保爾森著，中信出版社2010年4月