駱毅

　　46.75億加元(約46.5億美元)——中石化刷新了今年的海外油氣并購(gòu)金額紀(jì)錄，這也是北美油氣行業(yè)最大的一筆并購(gòu)?fù)顿Y。

　　4月13日凌晨，中石化宣布將出價(jià)約46.5億美元，購(gòu)買美國(guó)康菲石油(ConocoPhillips)擁有的加拿大油砂開(kāi)采商辛克魯?shù)掠邢薰��?Syncrude Canada Ltd)9.03%的股份。

　　中石化表示，該次收購(gòu)對(duì)進(jìn)一步拓展在加拿大油砂領(lǐng)域的業(yè)務(wù)具有重要意義，是中石化開(kāi)拓非常規(guī)油氣資源領(lǐng)域的一項(xiàng)重大戰(zhàn)略舉措。

　　隨著這筆交易的曝光，今年中國(guó)公司的海外油氣收購(gòu)金額已達(dá)82億美元，已經(jīng)超過(guò)了去年總量的50%。而去年則是歷史上中國(guó)海外油氣并購(gòu)金額最高的一年。

　　但廈門大學(xué)能源經(jīng)濟(jì)研究中心主任林伯強(qiáng)指出，“隨著國(guó)際油價(jià)的走高，海外收購(gòu)的難度將加大。”

　　中石化加法

　　辛克魯?shù)潞腺Y公司目前尚未上市，但擁有世界最大的油砂生產(chǎn)項(xiàng)目。該項(xiàng)目位于加拿大Athabasca油砂區(qū)核心位置，為一個(gè)世界級(jí)的上下游一體化項(xiàng)目，包括地表露天開(kāi)采、萃取和瀝青油改質(zhì)。

　　辛克魯?shù)马?xiàng)目其他的合資方包括加拿大油砂信托(COS)、埃克森美孚旗下的帝國(guó)石油公司、Suncor Energy、Nexen、Mocal Energy以及Murphy Oil。

　　截至2009年底，辛克魯?shù)马?xiàng)目的總剩余合成原油(SCO)資源量為119億桶，其中包括51億桶探明和可能的合成油(2P)儲(chǔ)量以及68億桶潛在的可采資源量。目前的合成原油產(chǎn)能約為每日35萬(wàn)桶。

　　中石化國(guó)際石油勘探開(kāi)發(fā)公司新聞發(fā)言人魏福軍告訴記者，“辛克魯?shù)马?xiàng)目已經(jīng)生產(chǎn)30多年了，采收率約為91%。”

　　中石化在公告中稱，此次收購(gòu)，是繼2005年收購(gòu)加拿大北極之光油砂項(xiàng)目(中石化與道達(dá)爾各持股50%)后在油砂業(yè)務(wù)領(lǐng)域的又一次收購(gòu)。

　　在談到本次交易時(shí)，中國(guó)石化國(guó)際勘探公司總經(jīng)理周玉琦表示：“對(duì)此次交易深感振奮，因?yàn)槲覀兿嘈庞蜕皩⒊蔀橹袊?guó)石化全球資源組合的重要組成部分。Syncrude是世界級(jí)的油砂項(xiàng)目，我們期待著通過(guò)此次交易，與在油砂領(lǐng)域內(nèi)最具有經(jīng)驗(yàn)的國(guó)際油公司成為合作伙伴。”

　　有消息稱，中石油也參加了對(duì)康菲石油握有的加拿大油砂開(kāi)采商股份的競(jìng)標(biāo)。

　　廈門大學(xué)能源經(jīng)濟(jì)研究中心林伯強(qiáng)表示，“在國(guó)際油價(jià)突破每桶80美元后，各家公司對(duì)油砂資產(chǎn)重新燃起了興趣。隨著油價(jià)繼續(xù)走高，油砂未來(lái)會(huì)變得更加有競(jìng)爭(zhēng)力。”

　　46.5億美元是否是個(gè)合適的價(jià)碼？中石化去年88億美元收購(gòu)Addax，曾一度引發(fā)了溢價(jià)過(guò)高的爭(zhēng)論。

　　“至于收購(gòu)價(jià)格的高低，要看未來(lái)油價(jià)的走勢(shì)有多高。如果油價(jià)未來(lái)重新上到100美元/桶以上，這筆買賣肯定是劃算的。”林伯強(qiáng)說(shuō)。

　　根據(jù)交易程序，中石化此次收購(gòu)還需要經(jīng)過(guò)中國(guó)政府和加拿大政府的批準(zhǔn)。康菲預(yù)計(jì)該交易將在今年第三季度完成。林伯強(qiáng)進(jìn)一步指出，除了審批的風(fēng)險(xiǎn)，中石化還要考慮到收購(gòu)?fù)瓿珊髤⑴c運(yùn)營(yíng)和管理的風(fēng)險(xiǎn)。

　　康菲減法

　　隨著中石化此次收購(gòu)消息的公布，在華一向低調(diào)的康菲石油也浮出了水面。事實(shí)上，此次出讓加拿大油砂資產(chǎn)只是康菲石油資產(chǎn)調(diào)整這道減法中的一部分。

　　康菲石油是大型一體化石油公司之一，主要從事油氣勘探開(kāi)發(fā)、煉油與營(yíng)銷、中游、化工以及新興業(yè)務(wù)，于2002年由美國(guó)大陸石油公司和菲利普斯能源公司合并組建而成，業(yè)務(wù)遍及全球30多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

　　康菲石油在行業(yè)的地位毋庸置疑——其在美國(guó)《財(cái)富》雜志2009年公布的全球500強(qiáng)中居第7位，在美國(guó)《石油情報(bào)周刊》2009年12月公布的全球大能源公司排名中列第8位。

　　但這家美國(guó)第三大石油公司近兩年的日子卻并不好過(guò)。

　　2008年底，康菲石油資產(chǎn)總額為1428.65億美元，探明油氣儲(chǔ)量99.75 億桶油氣當(dāng)量，油氣日產(chǎn)量176.7萬(wàn)桶，共有員工33800人。但其銷售收入為2408億美元，虧損達(dá)到170億美元。

　　在過(guò)去的一年，康菲石油也沒(méi)有真正恢復(fù)元?dú)狻?009年前9個(gè)月，康菲銷售收入1064億美元，凈利潤(rùn)36.4億美元，油氣日產(chǎn)量186.2萬(wàn)桶，原油日加工量229.3萬(wàn)桶。第四季度，康菲實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)也不過(guò)12.2億美元，合每股收益81美分。

　　康菲石油甚至調(diào)低了今年在資本項(xiàng)目方面的支出，以犧牲小部分未來(lái)發(fā)展空間來(lái)“提高公司的財(cái)務(wù)實(shí)力和提高資本回報(bào)率”。

　　根據(jù)康菲已經(jīng)公布的計(jì)劃，康菲今年的資金預(yù)算設(shè)定在110億美元左右，較2009年的125億美元減少12%左右。康菲石油稱，這一水平的資本支出將可支撐該公司的勘探、生產(chǎn)和儲(chǔ)量接替活動(dòng)，但有關(guān)未來(lái)發(fā)展的項(xiàng)目投資組合將有所減少。

　　截至去年6月底，康菲石油的長(zhǎng)期債務(wù)總額為289億美元，高于截至2008年底的271億美元，資本負(fù)債率為34%。

　　在這種情況下，出售部分資產(chǎn)也成為康菲石油的無(wú)奈選擇。

　　據(jù)中石油經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院專家介紹，“近幾年，為了提高投資回報(bào)和改善財(cái)務(wù)狀況，康菲一直在對(duì)其資產(chǎn)組合進(jìn)行優(yōu)化，剝離了一些盈利差以及與其他資產(chǎn)不能形成一體化的資產(chǎn)。”

　　康菲還稱，計(jì)劃在2010年內(nèi)出售100億美元資產(chǎn)的約一半，剩余的將在2011年售出，出售資產(chǎn)的部分所得將用于償還債務(wù)。

　　在下游，康菲剝離了與煉油資產(chǎn)在地域上不能形成一體化的銷售資產(chǎn)，油品營(yíng)銷向批發(fā)模式轉(zhuǎn)變。例如，2009年康菲完成了出售其在美國(guó)11 個(gè)州的600個(gè)加油站的交易，根據(jù)協(xié)議康菲仍將繼續(xù)向這些加油站供應(yīng)燃料，同時(shí)允許這些加油站繼續(xù)使用Conoco、Phillips66和Phillips76商標(biāo)。另外，康菲還出售了在挪威、瑞典和丹麥的下游零售資產(chǎn)。

　　在上游，康菲也進(jìn)行了資產(chǎn)優(yōu)化，出售了在幾個(gè)國(guó)家進(jìn)入開(kāi)采成熟期的油氣田資產(chǎn)，同時(shí)將其在Keystone原油管道的股份從50%減少至20%。

　　2009年10月，康菲更是拋出了未來(lái)兩年100億美元的資產(chǎn)重組計(jì)劃。康菲計(jì)劃出售的資產(chǎn)除了此次出讓的9.03%加拿大辛克魯?shù)?Syncrude)油砂項(xiàng)目股份，還包括加拿大和美國(guó)阿拉斯加10%的天然氣資產(chǎn)，部分北海天然氣資產(chǎn)和在美國(guó)的部分石油管道，煉油廠以及碼頭。

　　在中石化接手辛克魯?shù)掠蜕绊?xiàng)目股權(quán)后，康菲石油輕松了許多。

　　康菲石油董事長(zhǎng)兼CEO穆禮懷(Jim Mulva)表示：“這是我們資產(chǎn)剝離計(jì)劃的一個(gè)重要組成部分，SIPC認(rèn)可了這一高品質(zhì)資產(chǎn)的價(jià)值讓我們感到欣慰。”