分歧過熱 周三迎政策“時(shí)間窗口”

　　央行有關(guān)司局傾向于給出加息建議，也有觀點(diǎn)認(rèn)為目前經(jīng)濟(jì)只是“虛火”

　　徐以升

　　在一季度中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)陸續(xù)發(fā)布的關(guān)口，本周將迎來宏觀調(diào)控政策應(yīng)對的時(shí)間窗口。

　　《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者獲悉，國務(wù)院有望于本周三（4月14日）召開一季度經(jīng)濟(jì)形勢分析會(huì)議，而全國人大財(cái)經(jīng)委則將于本周三、周四（14日、15日）召開一季度經(jīng)濟(jì)形勢分析會(huì)議。目前發(fā)改委、央行等多個(gè)部門都在密集準(zhǔn)備經(jīng)濟(jì)形勢和政策建議匯報(bào)資料。此前央行已經(jīng)在3月下旬召開了一季度貨幣政策委員會(huì)會(huì)議。

　　按照慣例，不出意外的話，4月15日將發(fā)布一季度宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)，針對一季度GDP同比或?qū)⒏咴鲩L的現(xiàn)象，市場“過熱論”的聲音已經(jīng)升溫。對于加息等政策的討論也日趨白熱化。國務(wù)院和全國人大財(cái)經(jīng)委本周召開的分析會(huì)議，將對經(jīng)濟(jì)形勢給出定調(diào)判斷，并引導(dǎo)下一步宏觀政策方向。

　　據(jù)記者了解，央行有關(guān)司局傾向于給出加息的政策建議。在一季度貨幣政策委員會(huì)例會(huì)上，央行有關(guān)司局就已經(jīng)給出了加息建議。

　　央行行長周小川日前在博鰲論壇上表示，央行首要的責(zé)任是幣值的穩(wěn)定，也就是說防止通貨膨脹的出現(xiàn)，防止信貸的過度擴(kuò)張。而對于會(huì)場記者追問加息的問題，他以一句“誰說要加息了”的反問來回應(yīng)。

　　“過熱論”升溫

　　由于2009年第一季度6.1%的較低GDP增速，目前市場對今年一季度GDP增速預(yù)期普遍較高。市場預(yù)期幾乎都在11%以上，甚至達(dá)到12%的水平。中金公司近期給出的一季度GDP增速預(yù)期為11.5%，中金還上調(diào)了全年GDP增速預(yù)期至10.5%。

　　在居民物價(jià)指數(shù)CPI方面，中金公司認(rèn)為，如果不進(jìn)行緊縮調(diào)控，CPI漲幅超過4%也是有可能的。尤其是到年中，市場對CPI漲幅將超過3%的調(diào)控目標(biāo)已經(jīng)沒有疑義。

　　“當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢，過熱風(fēng)險(xiǎn)大于二次探底的風(fēng)險(xiǎn)。”在昨天召開的中國金融四十人年會(huì)上，央行研究局局長張建華如此表態(tài)對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的判斷。

　　張建華指出，一季度GDP增速可能接近12%，有人認(rèn)為這個(gè)同比數(shù)據(jù)是因?yàn)槿ツ昊鶖?shù)較低造成的，但實(shí)際上看環(huán)比數(shù)據(jù)的話，一季度也處于持續(xù)上升狀態(tài)。

　　另一位貨幣當(dāng)局官員昨日也對記者強(qiáng)調(diào)，“經(jīng)濟(jì)迅速恢復(fù)，面臨過熱風(fēng)險(xiǎn)”。他認(rèn)為，一季度不僅外需恢復(fù)良好，而且3月份出現(xiàn)的貿(mào)易逆差也表明，國內(nèi)需求上升很快。

　　來自國家發(fā)改委的一位官員前天則對本報(bào)記者指出：“對于經(jīng)濟(jì)形勢，前幾個(gè)季度，我們經(jīng)歷了‘止跌’、‘企穩(wěn)’、‘企穩(wěn)回升’幾個(gè)判斷，今年一季度我們似乎可以用‘回升勢頭很強(qiáng)’來形容。”他認(rèn)為，這主要是在需求層面，出口恢復(fù)很快，投資和消費(fèi)動(dòng)力則在持續(xù)。

　　除了官員表態(tài)之外，中國建設(shè)銀行董事長郭樹清近日也通過媒體對過熱狀態(tài)發(fā)出警告，他指出，今年GDP增速若達(dá)到9.5%或以上，將“很成問題”，“這將意味著更多的重復(fù)建設(shè)、更多的產(chǎn)能過剩和更大的資本浪費(fèi)。”

　　加息or升值？

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平在中國金融四十人年會(huì)上指出，經(jīng)過一個(gè)季度的運(yùn)行，宏觀調(diào)控應(yīng)更多把注意力和政策著力點(diǎn)放到防止經(jīng)濟(jì)偏熱的方向上來，要準(zhǔn)備好利率上調(diào)的空間。

　　張建華也在前述場合指出，當(dāng)前貨幣政策調(diào)控，個(gè)人覺得還是以管理通脹預(yù)期為主。官方對今年的通脹控制目標(biāo)在3%左右，這意味著不超過3.5%也許都能接受，但問題是，今年年內(nèi)基本可以達(dá)到這個(gè)目標(biāo)，而如果不采取措施的話，明年能否實(shí)現(xiàn)控制目標(biāo)就不見得了。

　　張建華指出，通過研究，在剔除一些保證金等金融交易貨幣需求之后，我國真實(shí)貨幣需求M2和通脹的相關(guān)性非常高，而鑒于2008年、2009年高速的貨幣發(fā)行，“如果不采取措施的話，未來通脹問題可能比較大。”

　　而在調(diào)控方式上，張建華認(rèn)為：“還是以微調(diào)和預(yù)防性為主，重點(diǎn)是引導(dǎo)通脹預(yù)期。但如果市場都認(rèn)為應(yīng)該有緊縮的必要，假如政府還不采取措施，說明可能有些滯后。”

　　而除了利率工具，通過啟動(dòng)人民幣匯率升值來達(dá)到緊縮目的，也是一個(gè)政策建議方向。前述貨幣當(dāng)局官員對記者指出：“從研究來看，一次性升值的方式是不可取的，但通過擴(kuò)大波動(dòng)區(qū)間，比如從目前的千分之五放大到百分之一，這種方式是可取的。”

　　近日，人民幣匯率中間價(jià)連續(xù)創(chuàng)出新高，4月9日人民幣兌美元匯率中間價(jià)為6.826。

　　對于市場擔(dān)憂加息帶來更多資本流入的問題，中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘認(rèn)為，由于資本流入中國主要是針對房地產(chǎn)、股票等資本市場，而加息有助于遏制資產(chǎn)價(jià)格上漲，因此反而有助于遏制資本流入。他因此建議，應(yīng)該同時(shí)推動(dòng)加息和升值。

　　“實(shí)火”or“虛火”？

　　在“過熱論”等論調(diào)之下，也有聲音認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固，后續(xù)經(jīng)濟(jì)增長形勢仍然需要觀察。

　　中銀國際董事總經(jīng)理程漫江指出，與2005年、2006年中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)過熱的“實(shí)火”相比，今年一季度可能出現(xiàn)的高數(shù)據(jù)，只是經(jīng)濟(jì)的“虛火”，出口的恢復(fù)性復(fù)蘇有一定的虛假性，在貿(mào)易沖突加劇的背景下仍然不穩(wěn)固。

　　中國人保資產(chǎn)管理公司研究所所長王家春則對記者指出，2010年的經(jīng)濟(jì)增長速度可能未必像很多人預(yù)期的那么高，甚至不排除可能會(huì)低于2009年。

　　這主要是因?yàn)椋瑥耐顿Y來看，2009年固定資產(chǎn)投資增幅和規(guī)模過大，由此產(chǎn)生的“基數(shù)效應(yīng)”將對2010年固定資產(chǎn)投資增幅帶來回落的壓力。這一點(diǎn)上，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳也持認(rèn)同態(tài)度，他預(yù)期投資對GDP拉動(dòng)將從2009年的8個(gè)百分點(diǎn)下降到今年的4.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　諸建芳預(yù)期出口增速的大幅回升，將使得出口對GDP的拉動(dòng)作用從2009年的-0.5個(gè)百分點(diǎn)，擴(kuò)張到今年的3.9個(gè)百分點(diǎn)。但王家春認(rèn)為，對出口形勢不應(yīng)抱有過高的期待。

　　他指出，今年一季度我國出口同比大幅增長，但環(huán)比出口額已經(jīng)出現(xiàn)下降。經(jīng)季調(diào)后，今年1月和2月出口額環(huán)比分別下降了5.5%和2.2%。3月則出現(xiàn)了逆差。中國出口刺激政策的退出、海外發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體消費(fèi)刺激政策的退出、貿(mào)易保護(hù)主義等，都將加重出口的下行壓力。

　　對于宏觀政策，王家春預(yù)期，在物價(jià)高增長的背景下，央行可能會(huì)啟動(dòng)加息，“但幾乎不可能形成加息周期，而且緊縮政策未必持續(xù)到明年。”

    新浪聲明：此消息系轉(zhuǎn)載自新浪合作媒體，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。