分析人士認為，就算是3月CPI超過了3%，也不代表就一定要加息

　　目前，我國經濟復蘇向好勢頭明顯，但是，A股市場卻始終在3000點左右徘徊，主要原因在于市場關于貨幣政策下一步走向的傳聞此起彼伏，整個資本市場都被籠罩在諸多不確定性內。

　　3月份信貸或超8000億？

　　近日，有媒體報道，商業銀行3月新增貸款仍保持較快增速。工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行前兩周新增貸款投放近2000億元，略高于上月同期。據此推斷，銀行業3月新增貸款約在8000億元至10000億元？

　　從最早的1500億元到5000億元再到如今的8000億至10000億元，可見近期市場關于對3月份新增貸款數據的判斷出現了明顯的分歧。

　　實際上，1500億元的來由主要是，監管層按照全年新增信貸總量7.5萬億，向商業銀行提出了3：3：2：2的信貸季度投放比例要求。那么，有關媒體據此推出3月份所剩1500億元的信貸額度。但是，這種計算方法很快就被業內人士所否定了。理由是，監管部門制定的信貸季度投放比例是理想中投放節奏，但是，考慮到銀行方面獲利的沖動，1500億元的投放量未免太少了。

　　他們表示，除了銀行本身的獲利沖動之外，去年獲批的國家中長期項目還需要后續資金的跟進，因此，3月份信貸增量或相對2月有所放緩，規模或在5000億左右。

　　此種說法也仿佛得到監管層相關人士的響應，央行副行長朱民近日在一次論壇上表示，1月份貸款增長非常強勁，2月份增長也高于預期，3月份貸款增長將有所放緩，貸款的結構更加平衡。

　　上調存款準備金率在即？

　　近日，隨著2月份經濟數據的相繼公布，市場上又傳出3月央行或再次上調存款準備金率的預期和傳聞。

　　其實，在公開市場操作上，央行一直以來都是“雙管齊下”。據統計，央行本周凈回籠資金高達2180億元。這一規模刷新了上周公開市場資金凈回籠紀錄，創出兩年新高。至此，春節之后央行已連續五周實現資金凈回籠。五周分別凈回籠資金為610億元、590億元、820億元、2130億元、2180億元。從回籠的規模上可以看出，當前回籠力度在繼續增強。

　　通過這樣的操作，央行可以減少到期資金量多的月份的回籠壓力，并增加到期資金量少的月份的資金供應，各月資金量的均衡投放也可以使央行各月保持均衡的公開市場操作力度。

　　有分析人士認為，雖然發行央票在一定程度上緩解了短期內上調存款準備金率的必要性。但是，相較于發行央票，上調存款準備金率的成本較小，同時，鑒于目前市場流動性依然充足的情況下，未來央行很可能再一次上調存款準備金率。

　　有關專家認為，由于3月份的相關經濟數據還未公布，或許等到3月份的數據公布以后再做決定更為合理。

　　加息與否？

　　市場普遍將CPI增長率達到3%作為是否加息的警戒線，因此，待2月CPI上漲達到2.7%的增長率一經公布，市場就像“熱鍋上的螞蟻”一樣，紛紛熱議“加息”。

　　2月份的CPI雖然超出市場預期，但是上漲的主要原因是受季節因素的影響，通脹預期已經有所緩解，所以第一季度加息的預期降低。

　　雖然如此，但是市場仍對未來可能的加息產生著擔憂，認為是否加息靜待3月CPI數據。實際上，有分析人士認為，就算是3月CPI超過了3%，也不代表就一定要加息。控制CPI要想釜底抽薪，控制信貸才是“主力”，加息只是做“替補”。 本報記者 傅蘇穎

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