孟斯碩

　　國家統計局昨日公布，1月CPI同比上漲1.5％，較上月略有下降；PPI同比上漲4.3％，自去年12月首次轉正后，連續第二個月出現正增長。

　　雖然CPI同比增幅較上月趨緩，但是專家認為，這并不改變CPI總體上揚的走勢，年內通脹壓力仍然存在。

　　食品和居住價格助推CPI

　　數據與此前市場預期基本一致。此前市場普遍預期，1月CPI漲幅將達到1.8％，PPI漲幅達到4％。

　　“隨著1月份后半月暴雪嚴寒天氣因素的逐漸消退，食品漲價對CPI的拉升作用減弱，加上2009年1月春節效應導致的同期較高基數，今年1月CPI同比增速沒有繼續上月大幅擴大趨勢，而是略作停頓。”交通銀行昨日發布分析報告指出。

　　統計局公布的數據顯示，延續去年年底的走勢，食品類和居住類價格依然是CPI上漲的主要推動力，其中，食品類價格同比上漲3.7%，居住類價格同比上漲2.5%。

　　從環比數據看，１月份我國CPI環比上漲0.6％，其中食品價格上漲1.8％。

　　“預計2010年上半年物價將保持上行走勢，一季度物價可能出現沖高態勢，2月份CPI在春節因素的推動下，同比漲幅有可能越過3%。”交通銀行金融研究中心宏觀經濟研究員唐建偉告訴《第一財經日報》。

　　對此，中信建投證券夏敏仁也表示認同，他預測受基數效應影響，CPI年內同比最高點將出現在5、6月份，增幅或將達到4.5％。

　　PPI傳導CPI影響有限

　　在經濟迅速反彈、去年基數較低等因素的影響下，PPI于去年12月份首次轉正，并在1月份達到4.3％的增幅。

　　在工業品出廠價格中，生產資料出廠價格同比上漲5.5%。其中，采掘工業上漲31.4%，原料工業上漲8.6%，加工工業上漲0.8%。

　　值得注意的是，原材料、燃料、動力購進價格當月上漲8.0%，這與1月份PMI數據中的購進價格指數走勢一致。

　　據本月初公布的數據，1月購進價格指數為68.5%，比上月上升1.8個百分點，從2009年4月以來全國購進價格指數已經連續10個月高于50%。這預示著PPI的增速可能也將加快，將繼續推動工業企業成本上漲，壓縮企業盈利空間。

　　“在CPI的構成中，PPI上漲對CPI的影響比較有限，但是也會有一定的傳導作用，一般傳導時滯在2個月左右。”夏敏仁告訴本報。

　　貨幣政策顯兩難

　　1月份CPI同比增速小幅滑落，可能緩解了市場猜測央行或提早加息的緊張情緒。但是，從貨幣增長水平上看，通脹壓力仍然存在。

　　據昨日央行公布的1月份貨幣供應量數據，廣義貨幣供應量(M2)余額同比增長25.98%，增幅比上年末低1.7個百分點；狹義貨幣供應量(M1)同比增長38.96%，增幅比上年末高6.61個百分點。

　　“M1、M2增速之間的剪刀差仍沒有收斂，從貨幣角度看，通脹的壓力仍然存在。”夏敏仁分析說。

　　而如果今年2月CPI漲幅超過3％，這或許將使2010年首次出現實際利率為負的情況，增強市場對于央行加息可能性的預期。

　　但是對于加息的時間點，夏敏仁認為最早也要到二季度。“目前貨幣當局存在兩方面顧忌，一方面害怕過于寬松的流動性會加劇工業領域產能過剩的局面；另一方面，又看到目前外貿形勢還不穩定，如果加息可能會影響到經濟增長。”夏敏仁告訴本報，“目前貨幣政策處于兩難之中。”