徐國(guó)杰

　　　申萬(wàn)巴黎基金10日指出，從短期來看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)虛熱成分較嚴(yán)重。一方面體現(xiàn)最明顯的是熱，因此需要政策降溫；另一方面體現(xiàn)為虛，主要是因?yàn)楫?dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要還是依靠政策拉動(dòng)，而非一種可持續(xù)增長(zhǎng)模式，刺激政策退出后經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能否順利過渡到內(nèi)生性增長(zhǎng)仍然存在較大的疑問。

　　　A股市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)過熱之后的調(diào)控?fù)?dān)憂已經(jīng)有所反映，經(jīng)過1月的快速下跌以后風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)開始釋放，但隨著近期各項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)的公布，申萬(wàn)巴黎基金認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)在調(diào)控之后可能會(huì)進(jìn)入短期的下行周期，而這個(gè)周期時(shí)間可能會(huì)持續(xù)兩個(gè)季度，這樣的經(jīng)濟(jì)基本面已經(jīng)不支持股市繼續(xù)大幅上漲。當(dāng)然，申萬(wàn)巴黎基金對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期的發(fā)展仍有信心，2010年也有可能成為新一輪上升周期的起點(diǎn)。

　　　申萬(wàn)巴黎基金指出，外圍股市持續(xù)下跌是近期國(guó)內(nèi)股市疲軟不振的重要原因之一。全球投資者不約而同地想到貨幣政策會(huì)提前退出，并且美國(guó)銀行業(yè)有大量的風(fēng)險(xiǎn)頭寸需要平倉(cāng)，導(dǎo)致近期全球風(fēng)險(xiǎn)偏好開始下降，這是對(duì)過去一年全球投資者從極度悲觀變?yōu)闃O度樂觀之后的再次修正。其中，奧巴馬政策很可能會(huì)成為全球風(fēng)險(xiǎn)偏好中期下降的重要推手，因?yàn)槿�球風(fēng)險(xiǎn)偏好在高位盤整了兩個(gè)月左右時(shí)間，一直存在極大的調(diào)整壓力。（徐國(guó)杰）