李眾敏

　　近日，澳大利亞議會(huì)通過(guò)新的立法，收緊對(duì)國(guó)外投資的管理，對(duì)可轉(zhuǎn)換債券實(shí)施等同于股權(quán)的管理，這是自2009年9月澳大利亞限定15%的持股上限以來(lái)，第二次收緊海外投資規(guī)制。雖然從實(shí)際效果來(lái)看，可轉(zhuǎn)換債券與股票相差無(wú)幾，無(wú)疑是間接實(shí)現(xiàn)股權(quán)投資的途徑之一，對(duì)此類投資實(shí)施類似股權(quán)的管理也無(wú)可非議，但澳大利亞新規(guī)無(wú)疑給出了一個(gè)非常明確的信號(hào)：投資保護(hù)主義正日漸流行起來(lái)。2010年，中國(guó)企業(yè)在進(jìn)行海外投資的過(guò)程中，除了要應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)失敗的風(fēng)險(xiǎn)外，首先要面對(duì)的，將是在投資過(guò)程中所面臨的宗主國(guó)審批等體制上的阻力。

　　投資保護(hù)主義的抬頭，是與當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)不景氣密切相關(guān)的。當(dāng)然，根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，在全球經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，一般宗主國(guó)會(huì)歡迎海外投資。而中國(guó)的海外投資之所以遭遇如此多的阻力，有著多方面的原因：

　　首先，投資主體多為國(guó)有企業(yè)。在中國(guó)對(duì)外投資的存量中，國(guó)有企業(yè)占到70%，而民營(yíng)企業(yè)則只占到1%左右。而國(guó)有企業(yè)對(duì)外投資又多由央企完成，2009年，央企對(duì)外投資流量占到對(duì)外投資總量的78%。國(guó)企對(duì)外投資時(shí)，容易從兩方面招致阻力：一是國(guó)企身份容易激起宗主國(guó)的反對(duì)情緒，從而引發(fā)媒體和政府的關(guān)注；二是國(guó)企（尤其是央企）改革后，多在壟斷領(lǐng)域從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，因此，在進(jìn)行海外投資時(shí)，也多投資在宗主國(guó)的壟斷行業(yè)，這些行業(yè)尤其容易引發(fā)利益沖突。

　　其次，投資環(huán)境存在更多的競(jìng)爭(zhēng)。在上世紀(jì)60~70年代，當(dāng)日本企業(yè)大舉投資海外能源、資源時(shí)，雖也引發(fā)了當(dāng)?shù)氐囊恍┓磻?yīng)，但遠(yuǎn)不足以影響到日本企業(yè)順利完成投資。時(shí)隔幾十年，海外投資的環(huán)境已有很大變化。雖然從總體上看，投資自由化的潮流日漸被各國(guó)政府接受，但投資競(jìng)爭(zhēng)卻空前激烈。

　　中國(guó)對(duì)外投資時(shí)，首先是要面臨市場(chǎng)已經(jīng)存在的外國(guó)投資者（主要是日本），以能源來(lái)說(shuō)，日本在1960~1980年間在全球投資了321個(gè)石油項(xiàng)目，這些項(xiàng)目多位于中東，占據(jù)了能源生產(chǎn)的主流市場(chǎng)。在日本之前，則有歐洲、美國(guó)的投資，因此，中國(guó)企業(yè)要想在主流市場(chǎng)上占據(jù)一席之地，顯得頗有難度。在資源領(lǐng)域，在同一時(shí)期，日本企業(yè)與三大鐵礦石公司都建有合資企業(yè)，甚至擁有淡水河谷的控股權(quán)，而且，到目前為止，日本企業(yè)仍在不斷增加對(duì)這些合資企業(yè)的投資。其次，中國(guó)海外投資的企業(yè)要面對(duì)的是來(lái)自宗主國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)者。在中鋁-力拓案中，必和必拓的攪局是導(dǎo)致195億美元投資失敗的一個(gè)重要因素。當(dāng)然，在與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，還存在另一種情況，就是中國(guó)企業(yè)對(duì)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)甚至是產(chǎn)業(yè)造成了一定沖擊，在這種情況下，又會(huì)引發(fā)當(dāng)?shù)厣虝?huì)、居民的強(qiáng)烈不滿。

　　最后，是至關(guān)重要的就業(yè)問(wèn)題。如果把各國(guó)所具有的優(yōu)勢(shì)分為勞動(dòng)力成本、勞動(dòng)力市場(chǎng)穩(wěn)定性、技術(shù)和市場(chǎng)四類的話，中國(guó)在除技術(shù)之外的三項(xiàng)中占有優(yōu)勢(shì)。而發(fā)達(dá)國(guó)家在技術(shù)上有優(yōu)勢(shì)，發(fā)展中國(guó)家只在勞動(dòng)力成本和市場(chǎng)上具有中等優(yōu)勢(shì)。

　　從這一比較優(yōu)勢(shì)的結(jié)構(gòu)來(lái)看，中國(guó)企業(yè)在對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)行投資時(shí)，多數(shù)會(huì)選擇“獲取技術(shù)+國(guó)內(nèi)生產(chǎn)+國(guó)內(nèi)銷售”的模式，而對(duì)發(fā)展中國(guó)家投資時(shí)，則會(huì)選擇“利用自身技術(shù)+雇用國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力+當(dāng)?shù)劁N售”的模式，這兩種模式選擇都是合情合理的，也是符合各自優(yōu)勢(shì)的。但是，正是這一模式引發(fā)了最嚴(yán)重的沖突，上面提到，在經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下，多數(shù)國(guó)家會(huì)歡迎海外投資，原因是會(huì)給當(dāng)?shù)貛��?lái)就業(yè)。而中國(guó)企業(yè)的上述兩種投資模式都可能削減當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)，因此，會(huì)引起當(dāng)?shù)卣�府和居民的反�?duì)。

　　綜合上述各點(diǎn)，我們認(rèn)為，在2010年甚至是今后相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間里，中國(guó)企業(yè)在海外投資時(shí)可能會(huì)面臨更多的保護(hù)主義。中國(guó)政府與企業(yè)應(yīng)當(dāng)從保護(hù)主義的起因出發(fā)，多途徑探尋緩和矛盾的方法，為中國(guó)企業(yè)海外投資創(chuàng)造更為有利的條件：

　　第一，要加強(qiáng)與宗主國(guó)地方政府的互動(dòng)。在有些國(guó)家，尤其是一些聯(lián)邦制的國(guó)家里，地方政府的態(tài)度起著非常重要的作用，這種情況在美國(guó)、澳大利亞、伊拉克等地都普遍存在。以美國(guó)為例，中國(guó)企業(yè)海外投資中對(duì)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)、企業(yè)的影響，以及對(duì)當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)的影響，會(huì)首先影響到州議員的選情。因此，中國(guó)企業(yè)海外投資的公關(guān)活動(dòng)，不能完全放在其聯(lián)邦政府上，要把更多精力用在與地方政府打交道上，甚至應(yīng)當(dāng)把地方政府作為游說(shuō)的重點(diǎn)。

　　第二，要切實(shí)重視當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)和就業(yè)。無(wú)論是從國(guó)家層面看，還是從企業(yè)層面看，中國(guó)對(duì)外投資都要做長(zhǎng)期、戰(zhàn)略性的打算。因此，要切實(shí)重視當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r以及就業(yè)狀況，要堅(jiān)持做“共贏”的投資者。在海外投資開始階段，可以考慮與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)建立合資公司，雇用當(dāng)?shù)貏趧?dòng)力、在當(dāng)?shù)厣�產(chǎn)、部分銷售到國(guó)內(nèi)。這樣，就可以實(shí)現(xiàn)兼顧中國(guó)企業(yè)、當(dāng)?shù)仄髽I(yè)、當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)的目的，也可以緩解貿(mào)易順差所帶來(lái)的政治和經(jīng)濟(jì)壓力。只有這樣，中國(guó)投資者才有可能獲得當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)的支持，才可能在當(dāng)?shù)亻L(zhǎng)期投資。

　　第三，要腳踏實(shí)地，不能冒進(jìn)。中國(guó)企業(yè)在海外投資過(guò)程中，要小步慢走，尤其是在開始階段，切不可冒進(jìn)，否則只會(huì)“欲速則不達(dá)”。日本也曾在房地產(chǎn)、影視產(chǎn)業(yè)上有大量冒進(jìn)投資，但這些投資都是日本最為失敗的投資。相反，日本在汽車、能源、資源、電子等許多產(chǎn)業(yè)都有大量由小做大的投資，日本汽車企業(yè)為了進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)，甚至做了幾十年的規(guī)劃，這些投資最終都獲得了巨大成功。

　　第四，加強(qiáng)政府層面的協(xié)調(diào)。首先是要在外交領(lǐng)域，加強(qiáng)應(yīng)對(duì)保護(hù)主義的力度，政府相關(guān)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在中國(guó)企業(yè)遭受保護(hù)主義侵害時(shí)積極出面協(xié)調(diào)，保護(hù)中國(guó)投資者在當(dāng)?shù)氐睦�益。其次，政府要鼓�?lì)民營(yíng)企業(yè)、非國(guó)有企業(yè)走出去，要解決民營(yíng)企業(yè)海外投資融資難的問(wèn)題，加強(qiáng)民營(yíng)企業(yè)海外投資的保險(xiǎn)制度建設(shè)。可以考慮以合資企業(yè)的形式，由多家有實(shí)力的民營(yíng)企業(yè)組成集團(tuán)，集群式走向海外，以降低民營(yíng)企業(yè)海外投資的風(fēng)險(xiǎn)。

　　（作者系中國(guó)社科院世經(jīng)政所世界華商研究中心主任）