經濟觀察網 記者 廖穎 昨日，央行只在公開市場發行420億元三個月央行票據，發行量比上周減少80億元，發行利率也連續兩周持平。而受信貸收緊的影響，最近兩周貨幣市場利率快速上升，與央票發行收益率的利差迅速擴大，央票回籠資金能力已經下滑。

　　為淡化短期的加息預期，央行在公開市場上重要工具央票，對機構的吸引力正在大幅下降。

　　而出于春節市場對資金的需求，央行本周凈投放資金2140億元，創出近兩年來新高。由于春節后需要大幅度回籠資金，而央票回籠資金吸引力卻在減弱，眾多分析人士認為不排除央行在本月再次上調存款準備金率的可能。

　　據W ind資訊統計，本周公開市場到期資金量為2660億元。由于周二發行的一年期央票維持在100億元的“地量”水平且當日沒有進行正回購操作，因此不出意料，本周市場將迎來2140億元的資金凈投放。而在此之前，央行已連續三周暫停周二例行的28天期正回購，上周亦暫停了周四例行的91天期正回購。昨日央行也未發出正回購協議。

　　央行一周公開市場凈投放2140億元，創出兩年來新高。交通銀行金融研究中心高級分析師唐建偉表示，由于加息所牽扯各種因素較多，因此在加息之前，央行會較多運用數量工具。

　　在春節期間，國內居民對資金的需求較大，為滿足春節期間銀行的資金備付需求，央行維持了票據利率不變，并進一步紓緩市場對加息的預期。預計央票發行利率會持續走平，公開市場也會延續凈投放。

　　數據顯示，最近兩周央行公開市場皆為凈投放，其中上周為1460億元，創出近四個月新高。此前則連續14周凈回籠，累計回收資金達9530億元。本周央行公開市場發行央票回籠資金量共計520億元，較上周600億元的回籠量下降逾13%。

　　本周央行公開市場如此大量的資金凈投放規模，還在于央行發行的央票對投資者的吸引力下降。

　　受信貸收緊的影響，最近兩周貨幣市場利率快速上升。中國貨幣網數據顯示，最近貨幣市場各類利率品種全線連續上揚。以Shibor利率為例，其隔夜品種1月22日為1.0423%，25日則驟升14.49BP至1.1938%，而之后經過三天的連續上漲，28日這一利率水平已經攀升至1.3588%，為09年10月12日來的最高水平。同樣，Shibor利率7天品種也從22日的1.4813%升至28日的1.8508%，創下2009年8月4日以來的新高。

　　復旦大學經濟學院副院長孫立堅認為，今年貨幣市場利率單邊上升的趨勢已經非常明顯。一方面，央行開始不斷收緊貨幣政策，引起銀行間拆借利率的上漲。另一方面，全球各央行加息的預期愈燒愈熱，無疑將抬升銀行間資金拆借的成本。

　　華東一銀行交易員稱，貨幣市場利率快速走升，與央票發行收益率的利差迅速擴大。大家自然會把錢(自身多余頭寸和到期資金)投到二級市場去。央行公告顯示，稍早發行的420億元人民幣三個月期央行票據，中標收益率續持平于1.4088%.而短期利率指標七天期質押式回購加權平均利率報1.7891%，兩者相差逾38個基點。

　　盡管目前央票發行收益率仍然有上升空間，但三個月及一年期央票發行收益率本周雙雙繼續企穩，使得市場對央行近期加息的預期進一步趨淡。國泰君安證券分析師林朝輝表示，央票發行收益率是觀察央行是否加息的指標之一，該利率連續企穩，表明央行近期不想加息。

　　但隨著央票對投資者的吸引力下降，回籠資金的能力降低，業內預計不排除節后再次上調存款準備金率的可能。

　　申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇表示，由于信貸調控正在朝預期方向發展，再出臺進一步緊縮政策的可能性不大。但從今年的政策措施看，前瞻性明顯增強，考慮到1、2月份CPI指數可能較高，信貸仍有反彈的壓力。以及2-3月份各有7800億的回購和央行票據到期，因此，政策仍有可能進一步收緊，預計2月份有再次上調存款準備金率的可能。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委也預計，基于平滑信貸和回籠流動性需要，農歷新年前再度宣布提高準備金率(執行時間在農歷新年后)的可能性很大。

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