郎朗

　　 雖然國美電器并沒有再次注資，但借助經營和財務兩種手段，此前瀕臨退市的三聯商社（600898.SZ）終于成功保殼。

　　 重定采購合同

　　 1月31日，三聯商社發布公告稱，公司財務部門初步測算，預計公司2009年度將實現扭虧為盈，而今年10月三聯商社公布的前三季度報告曾顯示公司前三季度依然存在1016.82萬元的虧損，其中第三季度出現90.78萬元的盈利。

　　 記者了解到，2009年以來在實際控制人國美電器派駐的管理層的努力下，三聯商社的整體毛利率呈現逐季上升的態勢，公開資料顯示，三聯商社2009年上半年的毛利率為8.1%，而第三季度已經上升到14.13%。

　　 消息人士告訴記者，2009年全年三聯商社的毛利率為14.09%，銷售收入將突破12億元，其中第四季度的銷售收入將突破6億元，毛利率上升到與蘇寧電器、國美電器接近的18.6%。

　　 顯然經營上的扭虧已經是三聯商社保牌最重要的原因，三聯商社的公告指出，由于公司獨立采銷平臺、ERP系統建立，與供應商全面對接公司實際控制人的合同條款，使公司毛利率得到大幅提升。初步測算，2009年度，公司毛利率為14.09%，比上年同期提高7.57個百分點。

　　 三聯商社副董事長孫一丁告訴本報記者，“由于年度談判合同的延遲，直到2009年8月三聯商社的采購合同才與國美電器實現了對接，這導致公司第三季度的毛利率比上半年有了較大提高。”

　　 他還指出，此前三聯商社與供應商的采購合同規定的返利標準只有6%左右，而國美電器與供應商談判的合同中規定的月度、年度和規模返利總和要超過14%。

　　 此外，三聯商社2009公司實行費用預算管理、費用授權管理，本期費用得到很好的控制，還加強前期債權清收和當期債權管理工作，本年度內公司清理了大量前期預付，重點針對前期已經計提了壞賬準備的應收款項進行清理，相應轉回部分壞賬準備。

　　 報表調整

　　 然而經營盈利只是三聯商社保牌的一個原因，如果興業銀行連帶貸款擔保案給三聯商社造成的虧損依然放在2009年財報中體現，那么三聯商社的經營盈利依然無法彌補4000多萬元的虧損。

　　 據悉，由于三聯商社原控股股東山東三聯集團的下屬公司三聯家電配送中心有限公司2006年向興業銀行濟南分行貸款4000萬元并質押三聯商社出具的4000萬元商業承兌匯票，導致三聯商社被動涉訟并承擔還款責任，截止到2009年11月，三聯商社因此案被累計扣劃資金達4142.26萬元。

　　 孫一丁表示，“雖然公司預測2009年實現盈利，但是如果這部分損失體現在2009年年報中勢必將影響到公司改善業績的努力，因為在與會計師事務所溝通后我們按照會計準則對2008年年報進行了差錯糾正。”

　　 他告訴記者，“因為山東省高院的判決結果是在2009年2月公布的，這在三聯商社2008年年報公布前，所以我們將虧損計入了2008年年報。”

　　 據了解，三聯配送向興業銀行借款時提供了抵押擔保，又提供了三聯商社4000萬元商業承兌匯票進行質押；依據法院判決，在三聯配送不履行還款責任的情況下，興業銀行有權以抵押財產折價或者以拍賣、變賣的價款優先受償，由于抵押房產的評估值遠大于借款本金及利息，興業銀行的債權完全可以通過處置抵押物得到清償；由于山東省高院判決公司承擔票據項下款項的兌付責任（并非借款擔保責任），因此，興業銀行也可以要求三聯商社承擔付款責任。

　　 就此三聯商社預計就該案可能承擔的付款責任40,241,800元（不含遲延履行期間的利息等）。依據此預計金額，三聯商社因此做前期差錯調整，調增2008年度預計負債40,241,800元，調減2008年度未分配利潤40,241,800元。

　　 在調整后三聯商社2008年的凈利潤將從負9432萬元下降到負1.35億元，同時凈資產從2.32億元下降到1.92億元，顯然2009年度的盈利為三聯商社保牌奠定了基礎，而2008年度的業績已經對公司沒有更多的影響。

　　 此外，三聯商社預計2010年第一季度公司依然將盈利，即如果2010年第一季度能保持17%左右的毛利率，營業額按照去年應該能達到3億元，其2010年全年經營利潤有望突破8000萬元，顯然三聯商社已經度過了最困難的時期，而對三聯商社的中小股東來說這也意味著其避免了投資損失。

　　 不過與三聯集團在同業競爭等方面的官司還將影響到三聯商社的運營，三聯集團在濟南、濰坊等地新開的新三聯依然是三聯和國美在山東市場的最大競爭對手，2010年三聯商社與三聯集團的博弈仍將繼續。