陳捷

　　 2009年的A股明星——煤炭板塊，已風光不再。

　　 “上午還漲得好好的，下午就不行了，這是怎么回事？”一投資者大惑不解地問道。

　　 1月27日上午臨近11點，煤炭股出現集體拉升，該板塊流通市值前10個股全部上漲，大同煤業最大升幅曾達5%，其它多只藍籌股漲幅均超過2%。中投證券行情系統顯示，采掘板塊指數一度以2.5%的漲幅位居漲幅榜第一位。然而午盤后風云突變，在大盤向下的壓力下，各煤炭股紛紛急速下挫，最終板塊以上漲0.34％收市。

　　 而在此前一天1月26日，煤炭石油板塊以3.98％的跌幅領跌A股市場。

　　 “上午屬于前期超跌后的強勢反彈，下午又被打下來，說明資金對煤炭板塊的分歧非常大。”大同證券煤炭行業分析師于宏向記者表示。

　　 然而記者了解，在煤炭股走弱之前，已有機構先知先覺地撤出。“現在才走？晚了吧！”一私募經理向記者表示。

　　 獲利了結

　　 大智慧Superview數據顯示，自2010年1月1日以來，煤炭采選業以23.20％的跌幅位于所有行業第一位，而同期上證綜指跌幅為8.87％。

　　 與此同時，資金撤出煤炭板塊的跡象也非常明顯。

　　 數據顯示，1月1日至1月27日，煤炭采掘業資金流入583793.71萬元，流出666719.10萬元，凈流出為82925.39萬元，資金凈流出量僅次于銀行板塊的179239.89萬元。

　　 而基金也正巨額拋售煤炭板塊股票。

　　 此前有媒體透露，上周某基金在一天時間內將手中約4.5億元市值的國陽新能（600348.SH）全部拋光。

　　 業內人士分析，清倉行為凸顯出基金對于煤炭板塊的后市已不再看好，“近期的資金凈流出也可能是基金所為。”

　　 “去年一整年煤炭股漲幅巨大，資金在這時選擇獲利了結退出煤炭板塊也很正常。”于宏對此表示。

　　 于宏認為，資金選擇此時離場有三個原因：一是2010年各煤炭巨頭漲價幅度為每噸30元-50元，低于市場預期；二是資源稅改革對煤炭企業盈利可能會造成影響；三是抑制房地產政策令市場擔憂對鋼鐵以及煤炭的需求量會減少。

　　 “但是我認為這些因素并不會影響今年煤炭板塊的表現，用電需求才是影響煤炭價格的關鍵，國內用電量增幅已是迭創新高，有消息說1月的用電量增幅能達到80％。”于宏說。

　　 國泰君安煤炭行業研究員楊立宏提供的研究報告顯示，2010年1月，電力行業耗煤仍舊延續了2009年12月的高水平，1月日均耗煤維持在250萬噸以上，按此計算1月月度耗煤量為7800萬噸左右，將略超上月水平，創近年來新高。

　　 “現在動力煤價格較高，我們倒是要防范動力煤下跌的風險。”于宏表示。

　　 而聯合證券一位不愿透露姓名的煤炭分析師表示，春節過后的煤價下跌已在市場的預期之中，“況且動力煤的價格都已被合同鎖定，也就是說上市公司的利潤也是被鎖定的。”

　　 難再大漲

　　 上海重陽投資管理公司首席投資官李旭利認為，煤炭股走弱難以避免，且根源在2009年便已埋下。

　　 “當山西煤企在11月基本完成煤炭企業兼并重組時，便已宣告煤炭股的春天已不再。”李旭利表示，政府整合山西省內煤企，一是控制生產安全，二為提高GDP產值。

　　 “煤礦老是出事，生產難以持續，煤炭的供應量肯定會下來，同時山西的GDP數據也不會好看。”李旭利分析，“因此山西煤企重組完成，即意味著將來煤炭供應量會大幅上升，煤價下跌的可能性將會很大。”

　　 而最新數據顯示，產煤大省山西已進入產量高峰期。據悉，2009年12月份山西煤炭產量6296.9萬噸，環比增長2.69%，地方、全民制企業是12月煤炭增產的主力，環比增長14.21%，五大集團產量環比略增2.94%，鄉鎮煤礦產量則出現環比下降。內蒙古12月煤炭產量6500萬噸，超越7月份創年內新高，環比上月增產6.56%。

　　 而楊立宏認為，動力煤中轉價格上漲動力衰竭。“目前港口動力煤價格是2008年7月高點的83%，而焦煤當前價格是2008年高點的57%，國際動力煤價格是2008年高點的53%，隨著港口疏散受阻的狀況將隨氣溫回升緩解，同時進口沖擊又至，港口動力煤價格面臨一定調整壓力。”其表示。

　　 雖然煤炭行業基本面不容樂觀，但其相對偏低的估值并不乏吸引力。

　　 “股價下來后，煤炭股估值還是有吸引力的，大概在15倍左右，低于滬深300成分股的17.3倍（2010年）的PE水平。”上述聯合證券研究員表示。

　　 而李旭利也承認，如果煤價不跌或跌幅不大，而煤炭股也進入合理估值區間，2010年煤炭板塊依舊有交易性機會，“但像2009年那樣的大漲可能性不大。”

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