胡中彬 黃利明

　　如今，胡關(guān)金行將掛職離開(kāi)，沉疴難愈的銀河證券在市場(chǎng)化改革的初途中等待下一個(gè)旗手。

　　在一百多天的嘗試和努力下，胡關(guān)金觸碰了銀河的隱痛之處，但未能帶給這個(gè)國(guó)有背景深厚的企業(yè)以清晰的市場(chǎng)化道路。

　　胡關(guān)金面對(duì)的到底是一個(gè)什么樣的銀河？這需要新的掌舵者充分了解，并以此尋求一把密匙，來(lái)打通銀河內(nèi)部盤(pán)根錯(cuò)節(jié)的關(guān)系，化解反彈，尋找一條穩(wěn)健且漸進(jìn)式的市場(chǎng)化改革之路。

　　傳言中的接替者

　　作為國(guó)內(nèi)僅有的以“中國(guó)”打頭的五家證券公司之一，中國(guó)銀河證券曾讓員工們引以為傲。但現(xiàn)在，這種自豪之情卻更多地被尋求穩(wěn)定的愿景所替代。

　　針對(duì)目前沸沸揚(yáng)揚(yáng)的胡關(guān)金請(qǐng)辭事件，銀河證券對(duì)員工下了封口令，禁止對(duì)外談?wù)撛搯?wèn)題。

　　目前，本報(bào)從多個(gè)消息渠道證實(shí)，胡關(guān)金的掛職離去不僅僅是姿態(tài)，其離開(kāi)銀河證券已經(jīng)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)階段。

　　近日，銀河內(nèi)部正在傳言，匯金正在邀請(qǐng)中信建投總裁王常青接替胡關(guān)金的位置。據(jù)銀河內(nèi)部人士介紹，在胡關(guān)金赴任銀河之前，內(nèi)部就有傳王常青到任，如今請(qǐng)他加盟銀河也是情理之中。

　　記者隨后致電王常青，由于在會(huì)議中他回復(fù)以短信交流，但當(dāng)問(wèn)及是否赴任銀河一事后，其再也未予回復(fù)短信。

　　但近期中信建投股權(quán)轉(zhuǎn)讓一事可能帶來(lái)的人事變動(dòng)，及中信建投與匯金之間的股東關(guān)系也讓該傳言變得非常微妙。

　　一南方券商的投行人士向本報(bào)表示，王常青是難得在業(yè)界頗具口碑的人物，雖然未曾謀面，但卻聽(tīng)不少同行提起過(guò)，且業(yè)務(wù)和為人都獲得很好的評(píng)價(jià)。

　　“貴族”銀河

　　“中”字頭不僅表明了銀河證券顯赫的出身，也意味著它和許多具國(guó)有背景的機(jī)構(gòu)一樣，內(nèi)部關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜。

　　銀河證券的前身，是在工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、人壽保險(xiǎn)公司全資的華融信托、長(zhǎng)城信托、東方信托、信達(dá)信托、人保信托等5家公司所屬的證券業(yè)務(wù)部門(mén)及證券營(yíng)業(yè)部合并的基礎(chǔ)上組建的。這使得銀河證券在成立之初就已經(jīng)形成“天然”的派系林立。盡管此后匯金注資實(shí)施了重組，但在人事方面并未有根本性的變化。

　　目前，銀河證券有5位總裁，李梅，陳靜，霍肖宇，齊亮，顧偉國(guó)。除了CIO陳靜來(lái)自信達(dá)投資外，其余4位副總裁中有兩位有部委背景，另有兩位分別來(lái)自工商銀行和建設(shè)銀行。

　　而三個(gè)月前受到匯金公司重托而赴任的胡關(guān)金則可謂孤身前往，其在內(nèi)部可動(dòng)用的“自己人”非常有限。一位接近胡關(guān)金的人士稱(chēng)，胡關(guān)金能夠帶去銀河的人手大有人在，但他為了最大限度地爭(zhēng)取到理解和尊重，并未考慮在核心崗位上安插自己的勢(shì)力。

　　“大大小小的不少員工都出自政府部門(mén)，要不就有很深的政府背景，一個(gè)體制外的人來(lái)管這些體制內(nèi)的人，自然會(huì)引起不滿(mǎn)和矛盾。”上述接近胡關(guān)金的人士稱(chēng)，胡關(guān)金進(jìn)入沒(méi)多久就感到了銀河證券內(nèi)部各方力量背后強(qiáng)勢(shì)背景的壓力，而要在錯(cuò)綜復(fù)雜的勢(shì)力范圍中實(shí)施改革步伐，阻力重重。

　　“按理說(shuō)，投行是一個(gè)比較市場(chǎng)化的行業(yè)，有些崗位百萬(wàn)甚至數(shù)百萬(wàn)的收入是很正常的，但在銀河卻難以實(shí)現(xiàn)。里面的關(guān)系盤(pán)根錯(cuò)節(jié)，很多員工背景深厚。激勵(lì)肯定要激勵(lì)那些真正做事的人，一種是物質(zhì)激勵(lì)，一種是職位激勵(lì)，薪水好解決，但職位激勵(lì)就難了，一部分職位被一些有關(guān)系的人占據(jù)了。”銀河證券一位中層坦言這是銀河內(nèi)部改革最大阻力。

　　這被認(rèn)為是，一個(gè)個(gè)性鮮明的草根派職業(yè)經(jīng)理人與一個(gè)國(guó)有背景深厚的企業(yè)王國(guó)展開(kāi)的較量。兩種截然不同的風(fēng)格，分道揚(yáng)鑣似乎早已注定。

　　“就像任何改革都會(huì)觸及到一些既得利益者，這肯定會(huì)引起反彈。應(yīng)將反彈化解平復(fù)，如不能強(qiáng)力平復(fù)，那應(yīng)該有一個(gè)阻力及成本最小的路線(xiàn)圖，或一個(gè)漸進(jìn)式的改革，可能成效慢一些，但是穩(wěn)健且適合銀河，不會(huì)出現(xiàn)那么大的亂子。”上述銀河中層表示。

　　投行碰壁

　　在進(jìn)入銀河證券的 “百日維新”里，胡關(guān)金首先在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面提出了新的思路，試圖加強(qiáng)營(yíng)銷(xiāo)能力，這沿襲了他當(dāng)年在國(guó)信證券管理經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的風(fēng)格。

　　曾是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)老大的銀河證券，近年市場(chǎng)份額陡降，從2006年的6.9%降至2009年的5.5%，現(xiàn)有只是規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

　　盡管有看法稱(chēng)銀河證券客戶(hù)基數(shù)較大，加強(qiáng)營(yíng)銷(xiāo)并不容易，但胡關(guān)金在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上的改革舉措還是得到了內(nèi)部的認(rèn)可，而讓胡關(guān)金碰壁的，主要是投行業(yè)務(wù)。

　　“以前銀河證券投行都走的是上層路線(xiàn)，做的都是大項(xiàng)目，但胡關(guān)金擅長(zhǎng)的是市場(chǎng)化路線(xiàn)，以做小項(xiàng)目見(jiàn)長(zhǎng)。”內(nèi)部人士稱(chēng)，這兩種大相徑庭的經(jīng)營(yíng)思路必然導(dǎo)致水土不服。

　　銀河證券有投行人士表示，公司許多投行員工對(duì)胡關(guān)金在投行業(yè)務(wù)上的改革缺乏信心，甚至有一些爭(zhēng)議，以至于現(xiàn)在投行部人心惶惶，大家都有各自的想法打算，現(xiàn)有積累的IPO項(xiàng)目很少。

　　其實(shí)，銀河曾經(jīng)在投行業(yè)務(wù)上業(yè)績(jī)顯赫，幾乎能與中金、中信比肩。但2009年，銀河證券僅保薦承銷(xiāo)了四川成渝的IPO，而這還是2008年過(guò)會(huì)后遺留下來(lái)的項(xiàng)目。

　　最近兩年，銀河投行業(yè)務(wù)下滑的同時(shí)，人才流失也較為嚴(yán)重。其中，銀河證券原投行部總經(jīng)理趙駒在2007年年中離職，赴任瑞銀投行部董事總經(jīng)理。之后，汪民生繼任。但在2009年年中，汪民生亦是離職赴任瑞信方正。

　　在投行業(yè)界，趙駒被認(rèn)為是業(yè)務(wù)能力極強(qiáng)之人。

　　而這兩個(gè)直接管理者的離職自然也引發(fā)了銀河投行部門(mén)的人事地震，銀河的IPO等項(xiàng)目自然也被帶走不少。其中2007年中石油IPO項(xiàng)目從銀河流失瑞銀就是一個(gè)佐證。

　　2008年初，時(shí)任銀河投行部總經(jīng)理的汪民生坦承，由于銀河證券本身的國(guó)資背景，以及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等其他部門(mén)存在，合理的、且具備和外資投行同等競(jìng)爭(zhēng)力的薪酬在銀河內(nèi)部仍無(wú)法實(shí)現(xiàn)，即便實(shí)行新的薪酬體系，與外資行也仍有一定差距。

　　“真正做事的走掉了，能拿到客戶(hù)資源的人也走掉了，現(xiàn)在是連一個(gè)相對(duì)比較穩(wěn)定、符合客戶(hù)市場(chǎng)的投行思路都沒(méi)有，投行到底是做大項(xiàng)目還是中小項(xiàng)目？現(xiàn)在是小的沒(méi)抓住，大的又抓不住，兩頭落空。”上述銀河中層人士亦是為此惋惜。

　　一個(gè)事實(shí)是，在近段時(shí)間風(fēng)生水起的創(chuàng)業(yè)板淘金潮中，銀河證券未能分得一杯羹。從最初不肯自降身價(jià)，堅(jiān)決不碰創(chuàng)業(yè)板項(xiàng)目，到眼見(jiàn)著中信證券等券商名利雙收，銀河證券目前又開(kāi)始考慮創(chuàng)業(yè)板項(xiàng)目。在這種大好機(jī)遇的背景下，銀河證券逐步拉開(kāi)與中信、中金的差距。

　　“現(xiàn)在手上是擬上市的、準(zhǔn)備上市的項(xiàng)目都沒(méi)有幾家了，未來(lái)三年都沒(méi)多少項(xiàng)目，這是很棘手的。”上述銀河中層對(duì)銀河投行的未來(lái)表示了擔(dān)心。

　　銀河路在何方？

　　“從來(lái)沒(méi)有像現(xiàn)在這樣認(rèn)真思考過(guò)銀河證券存在的問(wèn)題和發(fā)展的方向。”一位在銀河證券工作超過(guò)10年的普通員工坦陳。

　　事實(shí)上，銀河證券高管變動(dòng)引起的風(fēng)波，不僅僅是肖時(shí)慶、胡關(guān)金的名氣巨大而引起了關(guān)注，而放在一個(gè)更大的時(shí)代背景下，這樣的關(guān)注和爭(zhēng)議折射出的是歷史悠久、輝煌一時(shí)的銀河證券如何面臨著發(fā)展拐點(diǎn)的問(wèn)題，更多體現(xiàn)的是一個(gè)國(guó)有背景深厚的企業(yè)在嘗試進(jìn)行市場(chǎng)化探索中引起的陣痛。

　　現(xiàn)在，中投公司及匯金對(duì)銀河證券依然寄予厚望。一位銀河證券人士稱(chēng)，在宣布胡關(guān)金任命時(shí)，中投公司的樓繼偉、謝平、金立群全部到場(chǎng)，重視可見(jiàn)一斑。

　　中投及匯金通過(guò)持有銀河控股近80%的股權(quán)是銀河證券的實(shí)際控制人，盡管這能給銀河證券帶來(lái)一些資源上的支持，但這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)是否有利于銀河證券的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展卻遭遇到了異議。

　　“這種一股獨(dú)大的股權(quán)結(jié)構(gòu)卻未必是銀河證券發(fā)展的好事。”一位證監(jiān)會(huì)官員稱(chēng)，“國(guó)外券商基本上都不是這種股權(quán)結(jié)構(gòu)，都是比較分散的，有利于公司治理。”

　　一位不愿意透露姓名的銀河人士坦言，作為國(guó)有出資人的股東中央?yún)R金，是一個(gè)概念化的東西。是單純代表作為股東匯金的利益，還是更進(jìn)一步考慮國(guó)有資產(chǎn)的利益？作為國(guó)有股東，更應(yīng)該從國(guó)有資產(chǎn)保值增值下，推展市場(chǎng)化選擇。這可能并不是最優(yōu)選擇，但往往是可持續(xù)且較為理想的。

　　上述證監(jiān)會(huì)官員稱(chēng)：“在國(guó)內(nèi)，券商公司治理能力的提升，更多來(lái)自監(jiān)管的外部推力。券商要做大做強(qiáng)，應(yīng)主動(dòng)學(xué)習(xí)西方公司治理中一些較為市場(chǎng)化的優(yōu)點(diǎn)。比如，股東應(yīng)給職業(yè)經(jīng)理人符合管理需要的足夠權(quán)限。”

　　“老一套的發(fā)展戰(zhàn)略和思路已經(jīng)不可行了，現(xiàn)在證券行業(yè)發(fā)展‘一天一個(gè)樣’，走市場(chǎng)化路線(xiàn)才是活路。”一位證券業(yè)資深人士稱(chēng)，無(wú)論誰(shuí)是下一任，銀河證券都面臨著如何再定位的問(wèn)題，繼續(xù)沿襲國(guó)企的老風(fēng)格，還是大刀闊斧地走市場(chǎng)化路線(xiàn)只能二選一。

　　由于諸多券商紛紛上市，銀河證券曾經(jīng)的凈資本優(yōu)勢(shì)逐漸消失，而受制于一參一控問(wèn)題，銀河證券上市之路進(jìn)展緩慢，再加上管理層的變動(dòng)，讓銀河證券錯(cuò)過(guò)了證券業(yè)發(fā)展的又一大好時(shí)機(jī)。

　　而依然能夠證明銀河證券基礎(chǔ)雄厚的是，2009年銀河證券凈利潤(rùn)約46億元，同比翻了一番。

　　1月8日，銀河證券董事長(zhǎng)陳有安在出席銀河證券策略報(bào)告會(huì)上表示，“爭(zhēng)取按照國(guó)務(wù)院的批復(fù)，把銀河證券建設(shè)成優(yōu)秀的現(xiàn)代金融企業(yè)，并爭(zhēng)取早日上市。”

　　來(lái)源：經(jīng)濟(jì)觀(guān)察網(wǎng)

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