□國聯(lián)期貨鄭州營業(yè)部 桑文申　

　　繼前一周上調(diào)央票收益率之后，上周二中國人民銀行再次決定自1月18日起上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金0.5個百分點，這給市場帶來巨大的信貸緊縮預(yù)期，商品期市周三整體大幅低開。不過周四央行又宣布維持其基準(zhǔn)票據(jù)收益率不變，試圖降低市場對宏觀政策可能轉(zhuǎn)向緊縮的擔(dān)憂。但總體來看，在外圍美元反彈趨弱、原油大幅回調(diào)的背景下，有色金屬依然維持強勢，而豆類油脂等農(nóng)產(chǎn)品則弱勢下行。

　　 有色金屬不可輕易做空

　　上周上海交易所有色金屬在受到國家貨幣政策緊縮調(diào)整之后，市場借機出現(xiàn)調(diào)整，消化來自宏觀面、高庫存以及高價格的不利影響。倫敦金屬也受到相關(guān)影響，期價回調(diào)整理。但在全球宏觀經(jīng)濟面轉(zhuǎn)好的引領(lǐng)下，銅鋁鋅等有色金屬價格仍有較大的上漲空間。中國鋁業(yè)在1月1日將氧化鋁價格上調(diào)至2800元/噸后，又宣布1月9日起將改價格再次上調(diào)，至3000 元/噸。原料價格的上漲給有色金屬的價格帶來了更為直接的動力。建議投資者短線應(yīng)對，不可輕易做空。

　　螺紋鋼方面，在庫存較大、產(chǎn)能過剩局面雖有所改善但未達(dá)根本，寶鋼并未如市場預(yù)期那樣上調(diào)2月份鋼材 產(chǎn)品報價以及央行提高銀行存款準(zhǔn)備金率導(dǎo)致市場擔(dān)憂宏觀政策開始轉(zhuǎn)緊等多重因素影響下，螺紋鋼期價大幅走低。建議投資者繼續(xù)關(guān)注做空機會。

　　 豆類油脂短期難有大改觀

　　上周豆類油脂市場同時遭受著外部和內(nèi)部的雙重沖擊。中國人民銀行突然提高銀行存款準(zhǔn)備金率導(dǎo)致投機資金出現(xiàn)恐慌，猜測這一措施是否會對資金流動性帶來連鎖的利空影響。而玉米大大超出預(yù)期的供給形勢也對大豆造成拖累。而油脂價格則在豆類利空因素集中加之原油進入調(diào)整通道，向下破掉50%調(diào)整位置的作用下，大幅走低，建議者維持震蕩偏空思路對待。

　　白糖方面，經(jīng)過前期的暴漲后，鄭糖在短短幾個交易日內(nèi)又經(jīng)歷了一番暴跌的輪回，累計跌幅近11%。市場諸多人士認(rèn)為當(dāng)前白糖市場基本面不變，暴跌之后正是入場做多的好時機，而筆者認(rèn)為目前糖價上行面臨一定的壓力，做多為時過早。在流動性收緊的大環(huán)境下，產(chǎn)區(qū)供給將達(dá)高峰、國家拋儲、消費旺季即將過去，現(xiàn)階段關(guān)于食糖產(chǎn)量的判斷仍不明確，糖價進一步調(diào)整在所難免，多頭重拾升勢還待時日。操作上建議關(guān)注短期底部的形成，保持短線操作的思路，等待行情進一步明朗化。