每經(jīng)記者 曾春 發(fā)自北京

　　 在經(jīng)歷了前幾日的連番出手之后，昨日（1月14日）央行公開市場操作趨于平淡，貨幣政策真正朝著“靈活”的方向邁進。

　　 昨日，央行通過公開市場操作發(fā)行了500億元3月期央票，同時還進行了400億元91天期正回購操作，二者利率與上期持平，分別為1.3684%和1.36%。

　　 上周3月期央票發(fā)行利率意外上調(diào)4個基點，本周其發(fā)行利率重新維穩(wěn)，專家表示，央行上調(diào)存款準備金之后，央票利率上行的壓力有所減輕，短期內(nèi)不宜過度上調(diào)央票發(fā)行利率。

　　貨幣政策張弛有度

　　 在3月期央票和1年期央票發(fā)行利率連續(xù)上調(diào)后，本周3月期央票并未如預期一樣繼續(xù)上調(diào)，其發(fā)行利率維穩(wěn)于1.3684%。

　　 上海證券債券分析師許瑾表示，央行本周上調(diào)了存款準備金率，初步達到了回收流動性的目的，央票利率上行的壓力有所減輕。

　　 “此前央行僅僅依靠公開市場操作回收流動性，在上調(diào)存款準備金之后，央行公開市場操作暫時不需要大幅度進行調(diào)整。”許瑾說，央行僅僅只是釋放收緊的信號，如果短期內(nèi)收緊過度，可能對市場產(chǎn)生較大的沖擊，不利于經(jīng)濟的平穩(wěn)增長。

　　 信達證券債券分析師李建朋表示，央行僅僅只是釋放“收緊”信號，但是這并不意味著央行會一味收緊。“松緊結合”才是今年貨幣政策執(zhí)行的關鍵。

　　 數(shù)據(jù)顯示，下周公開市場到期資金高達2500億元，由于1年期央票發(fā)行量仍處于低位，為了加大回籠資金的力度，央行近期會否繼續(xù)上調(diào)1年期央票發(fā)行利率從而提升1年期央票發(fā)行量？

　　 李建朋認為，即便1年期央票發(fā)行利率上調(diào)，但是其收益率仍然“倒掛”，短期內(nèi)發(fā)行量很難大幅提升。

　　 “今年貨幣政策更強調(diào)靈活性，由于1年期央票鎖定資金時間較長，對流動性的調(diào)節(jié)稍顯被動。”李建朋說，央行近期仍然會以短期工具為主，這樣對流動性的調(diào)節(jié)會更加靈活。

　　 許瑾也表示，央行下周公開市場操作力度可能與本周差不多，仍然可能會大量使用短期工具回籠流動性。

　　連續(xù)14周凈回籠9530億元

　　 新年以來，央行貨幣政策 “微調(diào)”措施頻出，且大都“出乎意料”。上調(diào)央票和回購利率，加大資金回籠力度，上調(diào)存款準備金率，一系列操作都顯示央行有意加大回收流動性的力度。

　　 據(jù)WIND資訊統(tǒng)計，本周公開市場到期資金為2080億元，在對沖掉這部分到期資金之后，央行本周實現(xiàn)資金凈回籠1020億元。這已經(jīng)是央行連續(xù)14周在公開市場實現(xiàn)凈回籠，累計回收資金達9530億元。

　　 進入2010年以來，央行近兩周公開市場操作單周凈回籠量均超過千億。上周央行在公開市場凈回籠資金1370億元，創(chuàng)下11周以來的單周新高。

　　 李建朋認為，從短期因素分析，由于一季度到期資金量大，央行必須大量回籠資金以對沖到期資金。從政策層面來分析，目前貨幣政策正從寬松回歸適度，適當回收流動性也是政策“微調(diào)”的反應。

　　 此外，也有市場分析人士指出，年初信貸投放出現(xiàn)猛增苗頭，央行調(diào)控信貸投放、回收流動性的任務十分緊迫。

　　 李建朋認為，由于信貸快速增長，外匯占款持續(xù)增加等因素，目前市場流動性依然十分充裕，因此央行有必要繼續(xù)保持凈回籠的態(tài)勢。