>>>去年底壓抑的貸款需求在今年年初得到釋放，銀行貸款一路高歌惹央行警覺

　　>>>專家預計，在保持合理信貸需求的同時，不排除春節后上調存款準備金率

　　去年底壓抑的貸款需求在今年年初得到了釋放。據悉，2010年1月份第1周，銀行貸款增長達6000億元。分析師認為，這主要源于強勁的經濟增長帶來的信貸需求，以及調控預期倒逼銀行年初放量。預計央行將加大信貸政策緊縮力度，春節后或上調存款準備金率。

　　監管新規要求均衡放貸

　　一家大型銀行的二級分行公司部負責人表示，目前還沒有收到今年一季度放貸節奏從嚴的具體指示，仍在沿襲去年信貸“大干快上”的準備工作。內部也還沒有額度控制的說法，但估計今年下半年貨幣政策可能生變，因此年初放貸“更是要搶時間”。

　　去年一季度，銀行新增貸款達到史無前例的4.58萬億元，各方均用“天量”一詞來形容。2010年1月5日-6日召開的人民銀行年度工作會議所確定的主要工作措施，第一條就是盡量使貸款保持均衡，防止季度之間、月底之間異常波動。央行貨幣政策委員會四季度例會也要求，2010年把握好貨幣信貸增長速度，引導金融機構均衡放款，避免過大波動。

　　當然，均衡的概念不會是簡單的各季度、各月之間的平均分配，銀行每年放貸的慣例是，各季度放貸比例按4：3：2：1逐季遞減。2008年初，監管部門按季調控信貸規模時，核定的按季投放比例分別為總量的35%、30%、25%、10%。但從2009年的實際執行情況來看，銀行放貸的勁頭很“超前”。按全年9.5萬億元測算，其各季度放貸比為4.8：2.9：1.4：0.87，前重后輕更勝以往。

　　央行發出明顯的緊縮信號

　　自從去年3季度適度寬松政策微調以來，大部分銀行在去年底都積累了大量項目，這部分項目將在年初盡早推出。一是因為早放貸早收益，有利于銀行業績；二是由于政策緊縮預期明顯，全年信貸增長目標僅7.5萬億，及早放貸有利于搶占份額。不過，這一趨勢已被監管部門警覺。1月7日，央行提高了三個月期央票的發行利率4個基點，同時提高了91天正回購的利率3個基點。這一舉動被認為是明顯的緊縮信號。

　　“除了信貸緊縮的信號外，由于季節性和低基期效應導致的2010年1季度CPI同比增幅較快上升，將引起通脹預期較快上升，央票利率上升和信貸緊縮可以一定程度上達到控制通脹預期的作用，這與中央經濟工作會議的精神相一致。”中國銀行全球金融市場部分析師石磊說。

　　存款準備金率春節后或上調

　　石磊認為，結合央行2010年央行工作會議中強調的“加強對金融機構的窗口指導，把握信貸投放節奏，防止季度之間、月底之間異常波動”來理解，央行很可能在1月中下旬就開始加強窗口指導，存款準備金率可能在2月份春節后上調。

　　中行報告認為，央行在一月面臨較大的回籠壓力，但央行公開市場凈回籠力度并不一定會立即顯著上升，存款準備金率可能在2月份春節后上調。由于央票發行收益率的上升意味著宏觀流動性將會因新增信貸規模受控而繼續下降，這將對資產市場構成沖擊。

　　“由于國際、國內形勢的不確定性，市場要為名同實異的靈活政策操作做好心理準備。由此，政策面的不確定性，包括迭出的監管政策，也就成為了今年市場波動所需要面對的主要風險。”興業銀行資金營運中心首席經濟學家魯政委表示。“要控制通脹預期就必須促使貨幣信貸平穩回落。但是，在促使信貸回落與避免爛尾工程之間，力度如何拿捏，就不能不說需要高超的政策藝術。”

　　據《經濟參考報》、《投資者報》

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