本報訊 （記者吳敏）中國證監會昨日晚間宣布，國務院已原則同意開展證券公司融資融券業務試點，周五接近收盤時的券商股也受此刺激出現提振。但對于中國證券市場而言，這意味著A股將從此告別單邊市場。

　　A股結束單邊市場

　　證監會昨日指出，隨后將按照“試點先行、逐步推開”的原則，綜合衡量凈資本規模、合規經營、凈資本風險控制等指標和試點實施方案準備情況，擇優選擇證券公司進行融資融券業務的首批試點，并根據試點情況和市場狀況，逐步擴大試點范圍。

　　摩根大通中國證券市場和大宗商品主席李晶指出，在創業板推出后，市場一直認為繼續推出信用交易、基于滬深300指數的股指期貨是合乎邏輯的做法。

　　她指出，“這些措施將為機構投資者提供對沖風險的工具，并降低市場的長期波動。”

　　對市場的實際參與者而言，證監會昨日晚間的披露證實了市場此前的猜測，從2009年12月底開始，市場即流傳類似的消息，相關收益板塊已經出現了不小的漲幅。

　　就在周五晚間證監會決定正式披露這一消息之前，A股的券商股已經提前得到反映，從下午兩點左右開始，券商股開始集體拉升。

　　券商收入有望增加三成

　　英大證券研究所所長李大霄認為，融資融券業務推出后，市場交易量會增加，試點券商的經紀業務收入有望增加20%-30%。此外，客戶將逐步向優質券商集中，因為這類券商的風險控制能力好。

　　李大霄認為，融資融券和股指期貨獲批后，可能會拉動股指上行，從長遠來看將使個股的估值更加合理。

　　中信建投的一位人士認為，融資融券業務可以為券商帶來增量的手續費和利息收入，并有效提升券商的資金運用效率。另一方面，增量資金的進入有利于帶動成交的活躍，提升整體成交金額水平。如果融資融券交易額占市場成交額15%左右的話，融資融券金額將達到5000億-8000億元，有望為證券業貢獻500億-700億元的收入。

　　將改變券商競爭格局

　　融資融券和股指期貨都是籌備已久的市場工具。在證監會披露此消息之前。融資融券試點管理辦法和兩個交易所對于融資融券交易管理的細則事實上已經存在超過了兩年之久。

　　雖然從目前來看，證監會只允許券商利用自有資金和證券開展這一項業務，而且在交易所制定的交易細則中，融資和融券業務的保證金比例都不得低于50%，這意味著客戶獲得的杠桿比例有限。不過市場參與者仍然認為這些業務將大幅改善券商的盈利。

　　中金公司最近的一份報告預計，中信證券、海通證券、光大證券和招商證券首批獲得試點資格的概率較高，融資融券業務的開展給這些券商股帶來的提升可能在10%左右。

　　而另一些分析師則指出，融資融券業務的試點將帶來經紀業務的大規模遷移，這也將改變券商競爭格局。

　　■ 板塊波動

　　券商股尾盤突然拉升

　　本報訊 （記者丁曉琴）作為融資融券最大收益股，券商板塊在獲批消息出爐前已經有所表現。周五下午兩點，券商板塊開始拉升，帶動大盤跌幅收窄，其中光大證券和長江證券分別以4.30%和3.60%的漲幅領漲，其他券商股全部飄紅。

　　1月5日，在光大證券漲停帶動下，招商證券、中信證券和國金證券等一批券商股聯袂上漲，并且構成了對市場人氣的強烈刺激，大盤走勢也隨之逆轉。

　　細觀券商股近期動向，絕大多數券商股于去年12月23日啟動新一輪上攻行情，距12月18日尚福林在《財經》年會上明確表示“適時推出股指期貨和融資融券”，僅有兩個交易日時間。

　　自去年12月23日以來，券商股走勢明顯強于同期大盤，光大證券累計漲幅高達24.52%，長江證券、國元證券分別上漲15.75%和15.71%，而中信證券、宏源證券漲幅均在10%以上。累計漲幅墊底的西南證券也以5.78%的漲幅，超過同期上證指數4.77%的漲幅。

　　■ 市場焦點

　　首批試點資格將花落誰家？

　　需符合多項“硬指標”，分析認為四家券商可能性最大

　　在2008年年底融資融券聯網測試一年多后，終于正式推出，哪家券商有望拔得頭籌引起各方關注。

　　四家券商最“熱門”

　　天道中和投資顧問中心研發部劉洋認為，目前券商股年漲幅落后于市場年度漲幅，融資融券獲批后，券商股具有補漲的可能。綜合來看，中信、光大、海通和招商四券商成為首批融資融券試點的可能性最大。

　　首先，從監管部門要求看，這四家券商較符合監管部門在資本、公司治理和風險控制方面的要求，在所有上市券商中，只有這四家參與了2008年10月和11月的兩次融資融券聯網測試。其次，從地域分布和代表性看，這四家券商分屬北京、上海、深圳三地，且在各自區域具有很強的代表性。

　　國泰君安證券的一位人士昨日表示，公司一直在為股市期貨和融資融券這兩個事情做籌備，融資融券資格公司已在申請中。

　　長江證券的一位工作人員昨日表示，公司已經完成了融資融券業務系統建設，并制定了融資融券業務實施方案，準備向證監會提交融資融券業務資格申請。

　　曾兩次聯網測試

　　此前，監管機構曾對開展業務試點給出了一些硬指標，如“經紀業務開展滿3年，最近6個月凈資本均在12億元以上；分別按對客戶融資業務規模、融券業務規模的10%提取融資融券業務風險資本準備”等，也從公司治理、風險控制以及資源儲備等角度提出了軟約束。

　　2008年10月25日監管機構召集海通證券等11家券商、滬深證券交易所及中登公司聯合進行了融資融券首次聯網測試，當年11月8日又進行了第二次測試。

　　“可以確定的是，首批名額將只會給參與了測試的券商。”宏源證券分析師黃立軍分析稱，“盡管符合上述條件‘交集’的公司有8-10家，但首批資格將不會很多。”

　　■ 名詞解釋

　　融資融券

　　又稱“證券信用交易”，包括券商對投資者的融資、融券和金融機構對券商的融資、融券四種。市場通常說的“融資融券”，是指券商為投資者提供融資和融券交易，證券公司向客戶出借資金供其買入證券或出具證券供其賣出證券業務，也是最為簡單的“買空賣空”方法。

　　融資業務即客戶向證券公司借入資金買入證券，而融券業務即客戶向證券公司借入證券賣出，前者是投資者在看好行情下的操作方法，后者是投資者在看空行情下的操作方法。從整個A股市場來看，這提供了一種方法讓投資者在看淡的情況下盈利。此前的A股市場中只有看多才能掙錢。

　　■ 參與流程

　　●達到投資門檻

　　證監會相關負責人表示，證券公司通常會選擇客戶，根據客戶的資質條件決定給不給予融資融券業務，所以肯定會有門檻。分析師認為融資融券業務面對的是普通投資者，門檻不會很高。

　　●開立專門賬戶

　　投資者向券商融資融券前，要按規定與券商簽訂融資融券合同以及融資融券交易風險揭示書，并委托券商開立信用證券賬戶和信用資金賬戶。根據規定，投資者只能選定一家證券公司簽訂融資融券合同，在一個證券市場只能委托證券公司為其開立一個信用證券賬戶。

　　●按要求申報賣出價格

　　根據規定，投資者融券時賣出的申報價格不得低于該證券的最近成交價。當融券賣出申報價格低于上述價格時，交易主機視其為無效申報，自動撤銷。無論是融資買入還是融券賣出的申報數量，都應當為100股(份)或其整數倍。

　　●結算時優先償融資欠款

　　投資者完成融資融券交易申報后，在合適的價位可以償還融入資金和融入證券以了結交易。需要注意的是，投資者賣出信用證券賬戶內證券所得資金，須優先償還其融資欠款。證券公司與投資者約定的融資融券期限最長不得超過6個月。

　　推出歷程

　　2006年6月30日 證監會發布《證券公司融資融券試點管理辦法》

　　2006年8月21日 《融資融券交易試點實施細則》發布

　　2006年8月29日 中證登發布《融資融券試點登記結算業務實施細則》

　　2008年10月5日 證監會宣布啟動融資融券試點

　　2008年10月25日 11家券商、交易所、中登公司、第三方托管銀行進行第一次聯網測試

　　2008年11月8日 11家券商完成了融資融券第二次聯網測試

　　2010年1月8日 國務院原則同意開設融資融券業務試點

　　本版采寫/本報記者 吳敏 趙俠 丁曉琴

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