市場觀點：將迎來“緊信貸、寬貨幣”的一年

　　李彬

　　中國人民銀行最新確定，2010年將保持貨幣信貸適度增長。不少人士認為，2010年將是“緊信貸、寬貨幣”的一年。

　　保持貨幣信貸合理充裕

　　2010年中國人民銀行工作會議于1月5日至6日召開。會議透露，2009年11月末，廣義貨幣供應量（M2）增長29.7%，比上年提高15個百分點；1～11月新增人民幣貸款9.21萬億元，同比多增5.06萬億元。

　　經濟刺激計劃實施第一年的前11個月，便給市場帶來9.21萬億元的增量信貸，這是很多業內人士無法準確預料的。至于2010年的貨幣供應總量目標，會議并未給出明確答案。興業銀行資金營運中心首席經濟學家魯政委認為：“可以肯定的是，2010年對貨幣信貸的調控將會比2009年更強。”

　　會議稱，2010年將保持貨幣信貸總量適度增長。具體來說，既要保持足夠的政策力度，支持經濟平穩較快發展，又要穩定價格水平，有效管理通脹預期。同時，還將密切跟蹤監測國際金融危機發展趨勢、國內外經濟運行和市場流動性情況，適時適度調節。

　　不少人士認為，2010年將是“緊信貸、寬貨幣”的一年。中國國際金融有限公司在一份報告中就指出，我國貨幣擴張一直是國內貸款和外匯流入兩條腿走路，2009年是國內貸款這條腿發揮主力作用，而2010年伴隨出口好轉和熱錢流入，結合預計7.5萬億元左右的信貸規模，將會拉動M2增速達到19%~20%，處于歷史較高水平。

　　央行昨日的會議還稱，在保持貨幣政策連續性和穩定性的同時，將著力提高政策的針對性和靈活性，特別是要處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理好通脹預期的關系。

　　央行指出，將綜合運用多種貨幣政策工具，合理安排貨幣政策工具組合、期限結構和操作力度，加強流動性管理，保持銀行體系流動性合理充裕，加強對金融機構的窗口指導，促進貨幣信貸合理增長。

　　市場預期，2010年貨幣政策操作將“真正回歸適度”。

　　一家股份制商業銀行資金交易部人士認為，未來央行可動用的貨幣政策工具將偏向多元化：采取更為積極的流動性管理手段，包括公開市場做數量型回籠以及提高央票發行利率等；對信貸政策資金投放及流向進行監控；對銀行資金“放大效應”的政策控制，包括資本充足率、存款準備金率等手段；對公眾預期的管理及資本市場的“窗口指導”。

　　進一步優化信貸結構

　　從2009年底召開的中央經濟工作會議即可看出，“結構調整”成為2010年經濟工作的重中之重。而央行的年度工作會議也傳達了這一信號。

　　央行指出，積極推進信貸結構調整，促進經濟增長由主要依靠投資、出口拉動向依靠消費、投資、出口協調拉動轉變，由主要依靠第二產業帶動向依靠第一、第二、第三產業協調帶動轉變，由主要依靠物資資源消耗向主要依靠科技進步、勞動者素質提高、管理創新轉變。

　　具體來看，2010年將引導金融機構加強對“三農”、就業、戰略性新興產業、產業轉移等的信貸支持；支持重點產業調整振興，嚴格控制對高耗能、高排放行業和產能過剩行業的貸款，著力提高信貸質量和效益；完善消費信貸政策，大力發展消費信貸；在全國范圍全面推進農村金融產品和服務方式創新，做好金融支持集體林權制度改革與林業發展工作；全面落實支持小企業發展的金融政策，有效緩解中小企業融資難問題。

　　值得注意的是，央行強調，引導信貸資金主要用于在建、續建項目，嚴格控制新開工項目的貸款投放。“這一提法與中央經濟工作會議是完全一致的。”魯政委指出。

　　中央經濟工作會議提出，2010年要保持投資適度增長，重點用于完成在建項目，嚴格控制新上項目。魯政委認為，這主要體現了兩方面的考慮，一方面已經在建的項目要完成，形成生產能力，不能留下爛尾樓和半拉子工程；另一方面，新項目要審慎，尤其是目前產能過剩的項目。

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