■國盛證券研發中心 肖永明

　　2009年順利推出創業板，市場普遍感覺似乎是插了融資融券的隊。因此，市場對2010年推出融資融券的預期非常強烈。那么2010年推出的概率究竟有多大呢？在回答這個問題前，先回顧下融資融券準備進程：2005年10月27日，修改后的《證券法》加入融資融券條款，為融資融券掃清法律障礙；2006年6月30日，證監會發布《證券公司融資融券試點管理辦法》；2006年8月21日，滬深交易所發布《融資融券交易試點實施細則》；2006年8月29日，中國證券登記結算公司發布《中國證券登記結算有限責任公司融資融券試點登記結算業務實施細則》；2006年9月5日，中國證券業協會公布《融資融券合同必備條款》和《融資融券交易風險揭示書必備條款》；2008年4月25日，國務院出臺《證券公司監督管理條例》、《證券公司風險處置條例》。2008年10月25日起，部分證券公司開始了融資融券業務全網測試,。自試點辦法起，準備期大約持續三年半時間。

　　雖然市場對2010年推出預期強烈，而證監會及相關機構近日也相繼表態融資融券相關準備已基本就緒，我認為2010年推出融資融券的概率將超過90％。

　　融資融券一旦推出，融資融券主要標的可能集中于部分大盤藍籌，推出前，市場對這些大盤藍籌會有個搶籌過程，這必然會推高股價，并帶動整個市場上漲；推出后，融券機制將可能做空高估個股，進而對整個市場形成打壓。因此，在融資融券推出前后，市場出現大幅波動將是必然的，且如在推出前，市場相對強勢、指數處在相對高位，則很可能造成推出前市場大幅上漲形成泡沫，而推出后則出現大幅下跌態勢。因此，當融資融券規模較大時，其助漲助跌的特性可能增加金融體系的系統性風險。

　　當然，融資融券將給市場帶來一定的增量資金，在全面推出后，預計能使市場交易量增長30％左右。這將大大活躍市場，特別是活躍標的股票的交易。此外，融資融券將使中介機構成為最直接受益者，特別將顯著改善券商的生存環境。與此同時，融資融券使得市場交易機制得到完善，為投資者提供新的盈利模式，有利于加強市場的價格發現功能，有利于市場長遠發展，并促進我國證券市場逐步走向成熟。