□本報記者 黃繼匯 　　

　　近來，迪拜、希臘等經濟體頻頻爆發主權債務危機，哪些地區在未來有可能被債務危機陰霾所籠罩，成為投資者持續關注的焦點。由于在1998年，俄羅斯曾因經濟危機導致盧布貶值和政府債務違約，部分分析人士曾擔心俄羅斯可能重蹈覆轍。但目前來看，由于國際大宗商品價格回升導致俄羅斯貿易條件穩定，并且政府承諾在未來幾年鞏固財政狀況，俄羅斯預算和資產負債表狀況預計將逐步改善。

　　債務指標暫處安全區間

　　在1998年，俄羅斯持續的經濟危機引發政府債務違約，引發了當時俄羅斯、德國等金融市場的劇烈波動。從1999年開始，俄羅斯進入了還債高峰期。1999年至2003年期間，該國每年需償還的外債額度約為150億至200億美元，這一沉重負擔嚴重困擾了俄羅斯的經濟發展，并制約著俄政府的經濟行為。2003年之后，由于國際能源價格飆升，俄羅斯才獲得了快速償債的能力。

　　受去年底國際油價大幅下跌等因素影響，俄羅斯政府今年已面臨自２０００年來的首次預算赤字。不過,自6月以來大宗商品和匯率市場對俄羅斯來說表現得非常有利,該國曾被廣泛預測的債務危機也遲遲沒有出現。　　　　

　　俄羅斯財政部官員塔季揚娜·涅斯捷連科日前表示，雖然俄國家債務增速較快，但按國際標準衡量，俄債務指標仍處于安全區間。涅斯捷連科預計，今年俄國家債務規模可能達到國內生產總值的１０％，而未來三年，這個比例可能分別上升到１２．７％、１４．６％和１５．４％。她援引專家的評估結果說，俄羅斯可以接受的債務規模不應超過國內生產總值的３０％至４０％。

　　全球主要信用評級機構標準普爾評級公司12月２１日發表聲明說，鑒于俄羅斯政府今年的預算赤字可能低于預期，已決定把俄羅斯的信用評級展望從“負面”上調至“穩定”。

　　俄羅斯政府此前預計今年的預算赤字將占到國內生產總值的８．３％，但標準普爾認為實際數字可能比預計的低１到２個百分點。標準普爾還預測，只要國際油價不跌破每桶６０美元，俄羅斯政府將在２０１２年恢復預算盈余。不過，該評級機構仍警告說，如果俄羅斯政府未能在２０１０年緊縮開支，仍可能會調低俄羅斯的信用評級。

　　企業面臨債務重組坎

　　不過，由于利率下降和盧布兌美元升值,俄羅斯企業的貸款正在不斷增加,這使得俄羅斯在海外欠下的非政府債務已從4月的4207億美元升至10月的4412億美元。瑞銀預計，明年的這一數字將升至約5000億美元。俄央行數據更顯示,俄羅斯非政府企業和銀行需要在2010年前償還的外債已達到1530億美元。部分銀行家們認為,俄羅斯企業若不能實現全面的債務重組,未來可能難以再次順利融資,而且俄羅斯和西方債權人方面的談判規則不明朗,也增加了未來違約的風險。

　　來自莫斯科的知名債務重組律師馬爾維克斯基說:“很多俄羅斯企業也需要進行債務重組。我們都希望市場能好起來,但在迪拜世界宣布重組債務后，盧布下跌了2%,沒有人能預測未來會發生什么。”

　　目前，俄羅斯大多數企業都沒能與債權人順利完成債務重組談判,只有鋁業巨頭俄羅斯鋁業聯合公司和鋼鐵及焦煤生產商Mechel's這兩家公司例外。前者此前與大約70家國際債權人達成了74億美元的債務重組協議,后者達成的相關協議則價值26億美元。對此，莫斯科一位資深銀行家抱怨說：“只有兩家公司有動作，其余的怎么辦？債務還像黑云一般籠罩著我們。”