——本報(bào)與中銀基金聯(lián)合組織中證報(bào)專家學(xué)術(shù)顧問委員會(huì)評(píng)選　

　　深交所創(chuàng)業(yè)板火暴亮相

　　首日臨時(shí)停牌創(chuàng)紀(jì)錄

　　10月30日，籌備達(dá)10年之久的創(chuàng)業(yè)板開市，首批28只股票集體亮相。這些股票受到資金追捧，呈現(xiàn)“三高”現(xiàn)象：高漲幅，28只股票首日平均漲幅達(dá)到106.23％，漲幅最高的為金亞科技（209.54％）；高換手，28只股票首日平均換手率達(dá)到88.88%；高估值，按照首日收盤價(jià)計(jì)算，28只新股平均靜態(tài)市盈率達(dá)111.67倍，遠(yuǎn)高于主板與中小板的水平。由于創(chuàng)業(yè)板遭遇過度炒作，28只股票上市首日均被深交所按照規(guī)定進(jìn)行了臨時(shí)停牌，創(chuàng)下了中國(guó)股市的新紀(jì)錄。迄今為止，已有42只創(chuàng)業(yè)板股票成功發(fā)行，36只掛牌上市。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文：創(chuàng)業(yè)板的開立不僅意味著我國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)邁出了重要一步，更是激勵(lì)創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新愿望和熱情的基礎(chǔ)。創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展和高增長(zhǎng)的基礎(chǔ)，把好的技術(shù)和模式商業(yè)化才能更好地激勵(lì)人才，因此，它必須有資本市場(chǎng)體系的支持，讓強(qiáng)大的融資體系支持其轉(zhuǎn)化成生產(chǎn)力。美國(guó)就是一個(gè)很好的例子。如果沒有納斯達(dá)克，就不會(huì)產(chǎn)生那么多偉大的公司。因此，雖然我國(guó)創(chuàng)業(yè)板推出的過程并非一帆風(fēng)順，但它的創(chuàng)立有著革命性的意義。

　　 券商內(nèi)幕交易第一案結(jié)案

　　董正青獲刑四年

　　1月9日，有中國(guó)“券商內(nèi)幕交易第一案”之稱的董正青等3人涉嫌泄露內(nèi)幕信息和內(nèi)幕交易案由廣州市天河區(qū)法院作出一審判決。董正青泄露內(nèi)幕信息罪名成立，被判處有期徒刑四年，并處罰金300萬元。三被告提起上訴。3月27日，廣州市中級(jí)人民法院終審裁定維持原判。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　中國(guó)人民大學(xué)教授劉俊海：券商及其高管作為廣大投資者的受托人，本應(yīng)誠(chéng)實(shí)守信勤勉盡責(zé)，自覺抵制內(nèi)幕交易，但是在現(xiàn)實(shí)中，從事內(nèi)幕交易的券商高管依然存在。董正青獲刑四年有助于教育證券市場(chǎng)中的券商及其高管見賢思齊，改惡向善。

　　跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算

　　試點(diǎn)正式啟動(dòng)

　　中國(guó)人民銀行7月2日公布《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》，明確跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)企業(yè)、清算行、出口退稅等政策細(xì)節(jié)，《辦法》自７月１日起實(shí)施。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平：2009年，在國(guó)際金融危機(jī)深化、國(guó)際貨幣體系出現(xiàn)動(dòng)蕩、中國(guó)出口受到金融危機(jī)影響增速出現(xiàn)明顯下降的背景之下，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)啟動(dòng)。這項(xiàng)業(yè)務(wù)安排有助于我國(guó)企業(yè)未來在進(jìn)出口方面，可以通過本幣結(jié)算避免匯率波動(dòng)對(duì)經(jīng)營(yíng)的負(fù)面影響。

　　從宏觀方面看，未來人民幣在國(guó)際貨幣體系中的作用將隨著國(guó)力的壯大而逐步增強(qiáng)。人民幣國(guó)際化道路很長(zhǎng)，而支付結(jié)算是其中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。推出跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算使人民幣國(guó)際化邁出了重要一步。

　　 基金推出“一對(duì)多”業(yè)務(wù)

　　基金業(yè)獲得長(zhǎng)足發(fā)展

　　5月12日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布《關(guān)于基金管理公司開展特定多個(gè)客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)問題的規(guī)定》，對(duì)“一對(duì)多”專戶理財(cái)業(yè)務(wù)的投資者參與門檻、資產(chǎn)管理計(jì)劃的設(shè)立條件、資產(chǎn)管理計(jì)劃的銷售方式以及開放參與和退出頻率等做出明確規(guī)定。8月初發(fā)布相關(guān)細(xì)則。9月1日，首批基金“一對(duì)多”專戶產(chǎn)品完成備案登記，獲準(zhǔn)募集。其中，中銀基金旗下的“中銀專戶主題1號(hào)”等產(chǎn)品率先獲批。

　　2009年基金業(yè)獲得長(zhǎng)足發(fā)展。截至10月底，60家基金公司管理資產(chǎn)2.7萬億元。其中，公募基金532只，資產(chǎn)規(guī)模2.3萬億元。今年以來，117只新基金共募集3540.69億份基金份額。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　天相投資顧問公司董事長(zhǎng)林義相：基金“一對(duì)多”業(yè)務(wù)推出的意義主要在于改變了發(fā)展路徑。過去，中國(guó)基金業(yè)的發(fā)展一直走“政府主導(dǎo)、試點(diǎn)推進(jìn)”的路線，大部分基金的募集靠的不是公司或基金管理人的歷史表現(xiàn)，而是主要依靠監(jiān)管部門的信用。但是，基金主要是管理其他人的資金，因此基金經(jīng)理的商業(yè)信譽(yù)就很重要，而其信譽(yù)的最重要體現(xiàn)就在于對(duì)招募書中承諾的信守程度。

　　在基金公司越來越多的今天，對(duì)成熟基金經(jīng)理人的需求量也越來越大。基金“一對(duì)多”業(yè)務(wù)的推出，可以幫助公司培養(yǎng)更多的后備基金經(jīng)理，檢驗(yàn)其投資理念，建立歷史交易記錄和個(gè)人商業(yè)信譽(yù)，使今后基金募集更多地建立在基金經(jīng)理個(gè)人商業(yè)信譽(yù)之上，而非監(jiān)管部門信用的基礎(chǔ)之上。

　　市場(chǎng)監(jiān)管力度加大

　　股市黑嘴上繳2.5億元罰款

　　2009年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)及各地證監(jiān)局、交易所加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，重點(diǎn)打擊危害較大的內(nèi)幕交易、上市公司大股東違規(guī)占資、虛假信息披露等違法違規(guī)行為，同時(shí)高度關(guān)注創(chuàng)業(yè)板過度炒作、合謀操縱、集中持股、內(nèi)幕交易等方面的風(fēng)險(xiǎn)和違法違規(guī)行為。其中，股市黑嘴汪建中11月份被強(qiáng)制執(zhí)行，2.5億元罰沒款上繳國(guó)庫(kù)；宜賓五糧液股份有限公司也因涉嫌虛假信息披露等違法違規(guī)行為被調(diào)查，多個(gè)賬戶被限制交易。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　上海證券交易所研究中心主任胡汝銀：對(duì)內(nèi)幕交易等違規(guī)違法行為處予巨額罰金，是一個(gè)很好的手段，今后還應(yīng)加大這方面的監(jiān)管和處罰力度，讓違規(guī)者的私人成本高于私人收益。同時(shí)要多管齊下，對(duì)于這些違規(guī)違法行為不僅進(jìn)行行政手段的處罰和制裁，對(duì)于其中違法行為還要考慮采用刑事制裁，這樣才能更加有力地震懾違法違規(guī)者。

　　新增貸款超過9萬億元

　　十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃出臺(tái)

　　2009年在4萬億元投資計(jì)劃以及積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策推動(dòng)下，銀行新增貸款出現(xiàn)空前井噴，前11個(gè)月新增貸款規(guī)模達(dá)到9.25萬億元，較上年全年的4.17萬億增長(zhǎng)一倍多。

　　從1月份起，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議陸續(xù)審議并原則通過了汽車、鋼鐵、紡織、裝備制造、船舶、電子信息、輕工、石化、有色金屬和物流產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　中國(guó)人民銀行研究委員會(huì)副主席焦瑾璞：今年貸款快速增長(zhǎng)，在國(guó)際金融危機(jī)的背景下利大于弊。我國(guó)的信貸投放與西方國(guó)家的資金注入不同，我國(guó)的信貸投放更多的是進(jìn)入了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，成為今年推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎。

　　明年的信貸增長(zhǎng)可能沒有今年快，但仍將保持一定的增長(zhǎng)，因?yàn)樵S多新開工項(xiàng)目對(duì)資金仍有剛性需求。當(dāng)前也要防止信貸過快增長(zhǎng)可能引發(fā)的弊端。在未來信貸投放中要按照國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策發(fā)放貸款，調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)。

　　十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃的出臺(tái)，對(duì)于刺激經(jīng)濟(jì)、提振資本市場(chǎng)起到了重要作用。規(guī)劃提出了一系列的措施，包括推動(dòng)行業(yè)整合、淘汰落后產(chǎn)能、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)自主創(chuàng)新等，對(duì)于我國(guó)調(diào)整結(jié)構(gòu)、改變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式也具有重要意義。

　　 基金評(píng)價(jià)新規(guī)出臺(tái)

　　基金業(yè)開展“捕鼠”行動(dòng)

　　11月17日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布《證券投資基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》,并自2010年1月1日起施行。為了防止投資者被短期、頻繁的基金評(píng)價(jià)結(jié)果誤導(dǎo)和注重對(duì)基金的長(zhǎng)期評(píng)價(jià)，《辦法》明確，基金成立不到三年不能參與評(píng)價(jià)。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)3月公布修訂后的《基金管理公司投資管理人員管理指導(dǎo)意見》，進(jìn)一步加強(qiáng)了對(duì)基金管理公司投資管理人員的監(jiān)管。5月，融通基金管理有限公司基金經(jīng)理張野因“老鼠倉(cāng)”被證監(jiān)會(huì)調(diào)查。隨后，證監(jiān)會(huì)對(duì)張野實(shí)施行政處罰及市場(chǎng)禁入。11月，長(zhǎng)城基金公司基金經(jīng)理劉海、韓剛和景順長(zhǎng)城基金公司基金經(jīng)理涂強(qiáng)又因涉嫌“老鼠倉(cāng)”被稽查。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　天相投資顧問公司董事長(zhǎng)林義相：過去投資者對(duì)基金的評(píng)價(jià)，更多的是關(guān)注其凈值的短期波動(dòng)，而這并非評(píng)判基金投資水平的根本。基金凈值的短期波動(dòng)固然重要，但是這并不能完全反映基金可持續(xù)發(fā)展能力等綜合水平。因此，通過制訂基金評(píng)價(jià)管理辦法，可以引導(dǎo)投資者更多地關(guān)注所投資基金的投資對(duì)象，而非其凈值的短期波動(dòng)；關(guān)注其投資對(duì)象是否真正建立起具有社會(huì)責(zé)任的企業(yè)價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)，是否具備技術(shù)創(chuàng)新能力等等，從而鼓勵(lì)基金進(jìn)行長(zhǎng)期價(jià)值投資，并引導(dǎo)基金投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資，這將有利于發(fā)揮資本市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的促進(jìn)作用。

　　中國(guó)人民大學(xué)教授劉俊海：基金業(yè)老鼠倉(cāng)現(xiàn)象泛濫，甚至?xí)�引發(fā)廣大投資者對(duì)基金管理公司及其從業(yè)人員誠(chéng)信度的全面懷疑。這對(duì)于以專家理財(cái)、投資組合為賣點(diǎn)的基金業(yè)來說無疑會(huì)是一種重創(chuàng)。基金業(yè)開展“捕鼠”行動(dòng)，可以清理市場(chǎng)，重樹市場(chǎng)信心。同時(shí)也希望基金業(yè)以壯士斷腕、刮骨療毒的勇氣，從完善公司治理等多個(gè)層面根治老鼠倉(cāng)現(xiàn)象。

　　立立電子成為首家募集資金到位

　　但上市申請(qǐng)被否公司

　　4月3日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委公告，已通過“會(huì)后事項(xiàng)發(fā)審委會(huì)議”否決了立立電子的上市申請(qǐng)。由此，立立電子成為中國(guó)證券史上首例“募集資金到位但上市申請(qǐng)最終被否”的公司。立立電子上市被否，原因在于其在2002年部分股權(quán)交易程序上有瑕疵，存在權(quán)屬糾紛的不確定性。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文：這是首個(gè)募集資金到位后企業(yè)把資金“吐出來”的案例，是我國(guó)股票發(fā)審制度一個(gè)象征性的事件，表明發(fā)審制度更加嚴(yán)格、規(guī)范、透明。上市公司是資本市場(chǎng)的基石，有一批好的上市公司，資本市場(chǎng)才能長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。因此，在發(fā)審層面上有必要嚴(yán)格控制，而這個(gè)控制要落到實(shí)處而不能流于形式。立立電子案例的產(chǎn)生，說明我國(guó)發(fā)審制度建設(shè)和執(zhí)行發(fā)展到了新的階段。

　　IPO暫停9個(gè)月后重啟

　　新股發(fā)行體制進(jìn)一步完善

　　6月10日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式公布《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見》，完善詢價(jià)和申購(gòu)的報(bào)價(jià)約束機(jī)制，杜絕高報(bào)不買和低報(bào)高買，同時(shí)網(wǎng)下網(wǎng)上渠道分開、網(wǎng)上申購(gòu)設(shè)置上限，以提高中小投資者的中簽率。

　　《意見》實(shí)施后，A股市場(chǎng)IPO在暫停9個(gè)月后重啟。6月18日，桂林三金藥業(yè)正式獲得證監(jiān)會(huì)批文，成為自2008年9月以來第一家獲準(zhǔn)新股發(fā)行并在中小板上市的公司。之后，四川成渝成為IPO重啟后首個(gè)在滬市上市的企業(yè)，中國(guó)建筑成為今年融資額最大的公司，光大證券成為今年第一家獲得上市資格的券商。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　國(guó)泰君安研究所所長(zhǎng)李迅雷：對(duì)于資本市場(chǎng)來說，IPO重啟是非常重大的事件。證券市場(chǎng)絕不僅僅只有投資功能，還應(yīng)該有融資功能，如果長(zhǎng)期關(guān)閉融資渠道意味著市場(chǎng)并不健全。此外，新股發(fā)行適度改革推進(jìn)了發(fā)行的市場(chǎng)化，這一市場(chǎng)化的方向還需繼續(xù)推進(jìn)。

　　楊彥明成“證券業(yè)死刑第一人”

　　6500多萬元贓款去向成謎

　　被稱為中國(guó)“證券業(yè)死刑第一人”的原中國(guó)長(zhǎng)城信托投資公司北京證券交易營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理?xiàng)顝┟?2月8日被執(zhí)行死刑，但6500多萬元贓款的去向仍是一個(gè)謎團(tuán)。此案從一審、上訴、發(fā)回重審、再上訴，歷時(shí)五年之久。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　中國(guó)政法大學(xué)教授、研究生院副院長(zhǎng) 李曙光：在金融業(yè)犯罪中用死刑相當(dāng)少見，一般是兩個(gè)原因：一是數(shù)額巨大，二是社會(huì)影響大。對(duì)于楊彥明一案我們應(yīng)更多地反思制度問題。那么多資金是怎樣被一個(gè)人在陽(yáng)光下轉(zhuǎn)移的？這是一件很奇怪的事情，說明制度還存在漏洞。另外，這個(gè)案子拖了這么長(zhǎng)時(shí)間，說明法律問題不夠清晰完善，刑法的適用性面對(duì)數(shù)額越來越大、情況越來越復(fù)雜的金融犯罪已力不從心。我們無論從體制還是從法律上都應(yīng)該亡羊補(bǔ)牢。

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