每經記者 黃惠敏 發自深圳

　　2009年近10萬億元的天量資金流出后，2010年信貸走向何方？

　　有部分市場人士認為，為鞏固經濟的企穩，明年的信貸規模不可能有大幅的下降。11月底，銀監會主席劉明康曾表示：2010年信貸預計在6萬億～7萬億元。近期，又有消息稱明年信貸上限或為8萬億元。6萬億？7萬億元？還是8萬億元？抑或是信貸上限像今年一樣突破預期？

　　投放基調適度寬松？

　　對明年的信貸投放走勢，有銀行業分析師對記者表示，“應該還是實行寬松政策，不敢先于其他國家收緊”。但也有分析師認為，明年的政策為“有保有壓，但主要是壓”，而管理層對2010年信貸規模的預計，似乎印證了這一點。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委稱，最終的結果跟監管部門的想法是否一致，還很難說。他表示，2009年初沒有預料到貸款最終會放出這么多。

　　國泰君安分析師在2010年宏觀經濟展望的策略報告中稱，“預計2010年新增貸款額為7.6萬億元左右。這一規模對應的新增貸款大約可以推動25%~28%的城鎮固定資產投資增長。”

　　西南證券銀行業分析師付立春則認為，2010年的貨幣供應仍相對充裕，且流動性更為均衡。他表示，貨幣供應充裕為中國經濟恢復提供了有力支持，也對銀行貸款規模的擴大、不良貸款的控制提供了有力支撐。銀行經營環境趨于樂觀，銀行2010年的經濟與貨幣環境相對2009年會有所改觀。付預計，2010年新增貸款規模將達到7.6萬億元，上半年5.32萬億元，月平均約0.89萬億元；下半年約2.28萬億元，月平均約0.38萬億元。

　　“7.6萬億元”的預測與監管層預計相近。

　　盡管“適度寬松”被不少市場人士認為是明年政策的主調，但天量信貸增長不可持續也成為市場人士的共識。聯合證券分析師認為，天量信貸增長不可持續。未來信貸增長面臨兩大壓力：一是資本金和利息支出壓力。如果繼續拉動信貸增長，銀行體系面臨作為供給者的資本金壓力與實體經濟部門作為需求者的利息支出壓力；二是資產價格壓力。從負債率角度看，地方政府要繼續推動投資，必須提高土地等資產的價格才能形成自有資金，并撬動信貸增長。但這會使抵押品價值處于高風險狀態。

　　信貸需求仍不小

　　盡管監管層已經預計了明年信貸規模的區間，但有市場人士卻對此表示質疑，如此信貸規模能否滿足實體經濟增長的需要？

　　對于明年信貸走向，中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍在接受采訪時表示，如果跟2009年將近10萬億的信貸相比，2010年肯定是比不上的，但從明年的具體情況看，信貸需求也是不小的，但需求能否實現可能會受到現實條件的約束。

　　趙錫軍認為，2010年信貸需求主要集中在兩方面：一方面，是繼續落實4萬億元的刺激經濟的一攬子方案，方案里除中央的資金外，有很多是通過銀行信貸資金配套的。2009年已開工的項目在明年要繼續投下去，銀行信貸資金需求是主力。另一方面，在4萬億元刺激方案里約30%的新項目可能在2010年開工。這部分新項目的啟動，和2009年一樣，需要中央撥一部分資金，銀行來配套一部分資金。

　　市場人士多認為，2010年的經濟情況比2009年要好一些。

　　趙錫軍表示，從宏觀層面上講，繼續保持宏觀經濟的穩定性和連續性，不會對積極財政政策和適度寬松的貨幣政策有根本性調整，但是流動性的調控可能會有。而流動性的調控是否會影響到信貸的投放量，值得市場注意。2009年大量集中投放信貸，信貸投放集中性可能會帶來風險集中性。從監管的角度來說，是否會繼續允許商業銀行短期在大規模的項目上投放大量的信貸，值得考慮。從風險角度來說，可能會有所收緊。從商業銀行自身來看，由于2009年大幅度的投放對商業銀行構成資金來源的壓力，有些商業銀行存貸比可能已超過75%的紅線，有的可能資本充足率受到一定影響，有的可能撥備達不到要求。商業銀行在大量放貸上有沒有能力管好，包括2009年放出去的大量信貸，能不能管理好，這都是考驗。

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