每經記者 宋怡青 發自北京

　　 2009年日歷終于要翻完了，即將迎來新一年的曙光。

　　 在這辭舊迎新的時刻，保險機構既忙著盤點2009年的業績，也在心里打起了來年如何布局投資的小算盤。延續謹慎的權益類投資，驅利避害的債券市場，潛力巨大的新投資渠道，新一年的投資大戰即將開幕。

　　權益類：延續謹慎 穩中求勝

　　 回首2009年，股市在震蕩中上升，“樂觀謹慎”是保險布局的主要基調，這一基調也將延續到了2010年的股市投資中。

　　 “雖然近期（12月）股市出現了下跌，但是我們始終認為，牛市的根基并沒有動搖，同時，此次調整也為布局跨年度行情帶來了一定的投資機遇。”一位長期從事保險資金運用的保險資產管理公司高管告訴記者。

　　 “2010年，積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策將繼續實施，調整經濟結構將是明年工作的重點……”這讓保險資金大受鼓舞。“經濟結構調整，A股市場將產生大量的投資機會，明年上半年的股市應該仍有上行空間，投資股市也適合保險資金流動性的要求，明年可能會采取加倉策略。”上述資產管理公司人士表示。

　　 當然，保險機構在看好明年股市投資機會的同時，也對于未來的不確定性較為擔憂，明年二季度調倉已成業內共識。

　　 前述高管表示，“明年二季度以后我們會謹慎調倉，相機抉擇。漲就拋一些，跌就買一些，以做波段為主吧。”另有業內人士表示，“我們會把倉位嚴格控制在10%附近。把握好行情發展的主線，較為看好國有大型龍頭企業的股權，像電力、煤炭、新能源等。”

　　債券投資：主要戰場 趨利避險

　　 無論外部經濟環境如何變化，債券投資始終是保險資金的主戰場。據保監會數據顯示，從2009年6月開始保險連續四個月大規模加倉債券。截至10月底，銀行間市場保險資金債券持有量已達435.7億元，刷新年內高點。

　　 “固定收益一直都是保險資金收益的主要來源，所以我們不會把太多的注意力放在股市，這并不符合保險投資求穩的原則。”前述高管對記者稱，“2010年經濟增長可能會有小幅提速，債券的收益率將會繼續攀升，所以保險對債券的投資比重可能與今年基本持平�！�

　　 隨著經濟復蘇的前景逐漸明朗，在通脹預期等因素的共同作用下，以及保監會新規定的頒發，債券品種有望迎來暖春，企業債等信用品種或將迎來“高息時代”。此外，保監會日前出臺了《關于債權投資有關事項的通知》（以下簡稱“通知”），將保險資金投資企業債的比例由不超過上季末總資產的30%上調至40%。

　　 “明年保險可能會考慮加大在企業債方面的投資，但是還要具體情況具體分析�！币晃槐ｋU投資人士強調，如果2010年央行加息，債市的風險將會加大，再考慮到通脹預期等因素的影響，來年保險會更關注短期國債和政策性金融債等穩定的品種。

　　 “考慮到外部經濟環境的不穩定性，保險在短期內不會大比例增持香港的債券�！北ｋU投資人士還表示。

　　其他渠道：方興未艾 潛力巨大

　　 2009年，新《保險法》的實施，為保險業投資開辟了不動產和未上市公司股權兩條新的渠道。雖然現在投資細則尚未出臺，但保險機構均躍躍欲試，并已開始囤積儲備項目，比如投資回報率較高的商業地產投資板塊等。

　　 “我們是在為不動產投資的開閘做準備，在項目資源、人員儲備以及相應的管理機制已經有所儲備�！鼻笆鲑Y產管理公司高管對記者稱。

　　 據中金公司預測，從國際經驗以及我國保險資金股票類權益投資比例的上限來看，預計保險資金的不動產投資比例合理上限應該在10%到15%之間，但初始上限可能為5%。

　　 在未上市公司股權投資上，保險機構也是不遺余力。目前，中國人壽、中國人保、中國平安和泰康人壽等行業巨頭均已經向保監會提交了成立PE投資公司的申請，準備在未上市公司股權投資盛宴中分得一杯羹。

　　 王蒙分析，投資于非上市企業股權,可以進一步拓寬保險資金的投資渠道，為保險公司提供更多可以獲取較高收益率的機會。但是風險也不容忽視，如果投資的公司倒閉，保險資金可能將顆粒無收。除此之外，未上市公司股權只有在上市以后才能退出，變現能力差也與保險資金要求流動性的要求不符合。