匡志勇

　　摩根大通證券（亞太）董事總經(jīng)理龔方雄上周六在深圳透露，A股市場(chǎng)走勢(shì)總是會(huì)超出市場(chǎng)共識(shí)，目前券商普遍預(yù)測(cè)明年股指會(huì)到達(dá)4000點(diǎn)以上，自己要保守一些，繼續(xù)堅(jiān)持大盤(pán)會(huì)突破3600點(diǎn)，但這也是高位。

　　龔方雄認(rèn)為，高共識(shí)性的市場(chǎng)往往系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)很大。2007年年末時(shí)，投行們普遍看好A股2008年走勢(shì)，結(jié)果2008年成為罕見(jiàn)的熊市。去年年底券商機(jī)構(gòu)普遍看淡今年行情，結(jié)果走出出人意料的“大牛”行情，由此可見(jiàn)市場(chǎng)走勢(shì)往往超出市場(chǎng)共識(shí)。

　　事實(shí)上，高共識(shí)性的市場(chǎng)往往伴隨著巨大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，典型的案例發(fā)生在美元匯率身上。今年以來(lái)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)界和投資界普遍看淡美元，幾乎一致認(rèn)為美元會(huì)持續(xù)走低。由此而形成一種趨勢(shì)：美元跌，則全球商品期貨、油價(jià)、股市尤其是新興市場(chǎng)股市一齊上漲；一旦出現(xiàn)逆共識(shí)的事情，比如美國(guó)公布11月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和就業(yè)數(shù)據(jù)要好于預(yù)期，美元出現(xiàn)反彈，由此引發(fā)全球商品期貨、油價(jià)、新興市場(chǎng)股市出現(xiàn)大跌。

　　龔方雄透露，出現(xiàn)這種情況是因?yàn)閲?guó)際投資市場(chǎng)的資金很多通過(guò)借貸美元來(lái)獲得流動(dòng)性，一旦美元反彈，會(huì)造成套息盤(pán)清理長(zhǎng)倉(cāng)而引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)。目前國(guó)際市場(chǎng)正處于純流動(dòng)性支撐的股市向基本面支撐的股市轉(zhuǎn)變，預(yù)計(jì)這種切換要到明年二三月份才能最終完成。

　　與目前券商普遍預(yù)測(cè)大盤(pán)會(huì)到達(dá)4000點(diǎn)之上不同，龔方雄對(duì)于明年的大盤(pán)要保守一些，預(yù)計(jì)大盤(pán)會(huì)到達(dá)3600點(diǎn)。“與2009年宏觀政策專(zhuān)心保增長(zhǎng)不同，明年的政策顧及面要廣得多，對(duì)于股市來(lái)說(shuō)，未來(lái)一年不確定性太多。”

　　對(duì)于日前六部委出臺(tái)的“房地產(chǎn)商拍賣(mài)土地要首付50%地價(jià)”政策，龔方雄并沒(méi)有國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)那么悲觀。在龔方雄看來(lái)，該政策的直接出發(fā)點(diǎn)是防止土地價(jià)格過(guò)快上漲，而土地對(duì)于房地產(chǎn)上市公司來(lái)說(shuō)體現(xiàn)為存貨，是要占用公司的資金成本。如果地產(chǎn)商能以預(yù)期的價(jià)格拿到土地，那么“有誰(shuí)愿意去拿那么多地”？這項(xiàng)政策對(duì)于房產(chǎn)企業(yè)也“未必不是好事”。

　　對(duì)于股票投資，龔方雄首推消費(fèi)領(lǐng)域，他認(rèn)為這是明年“不確定性最低的板塊”，也是政策“鼓勵(lì)和支持”的板塊。從目前的情況看，中央政府希望消費(fèi)和內(nèi)需能夠成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的龍頭，也就是說(shuō)在投資、出口、消費(fèi)這“三駕馬車(chē)”中，消費(fèi)行業(yè)平均要比其他行業(yè)跑得快，因此消費(fèi)領(lǐng)域的主要公司也應(yīng)該能夠獲得更高估值。