以上所指的西飛國際案件相信投資者已經十分熟悉。12月10日，西飛國際自查公告抖出原廣東韶關副市長、中航飛機副總經理李健，在西飛國際重組前買賣西飛國際股票，短短11個交易日內獲利17萬余元。除了李健外，包括重組發起方、參與方和中介方在內的37人也有類似行為。

　　次日此事經媒體曝光后，李健迅速被股民冠以“股神市長”的稱號，其背后的一系列疑云也被坊間普遍認為其存在內幕交易的嫌疑(詳見本報12月17日5版《“股神市長”說“辭”背后的六大疑云》一文)。

　　“專業機構券商的分析準確率都只有47%，‘最牛散戶’劉芳、‘明星股神’陳好等這些人，他們真的那么神嗎？”上述分析人士認為，這些人身上有極大的內幕交易嫌疑，而有關部門卻對此充耳不聞。

　　“李健、劉芳、陳好這些問題人士不查，會壯了那些接觸內幕消息人的膽，有姑息養奸的后患。”該分析人士不無擔憂地指出。

　　在前不久的第八屆中國公司治理論壇上，監管層明確表示要將內幕交易納入監管重點，其中，中國證監會上市公司監管部并購處處長毛寒松表示，在我國，因為決策鏈條比較長，所以涉及的人員也比較多。每一個并購重組可能要涉及上百人甚至上千人。另外，人們對內幕交易的認識還沒有到一定的程度，在市場或者在社會上大家覺得知道點消息不是大事，而實際上知道這個消息并利用這個消息進行交易的時候已經進入了違法甚至犯罪的門檻。他表示：“利用內幕消息獲利巨大的例子非常多，如高盛陶瓷也涉及很多的領導，這些例子說明我們面臨的問題比較多。”

　　整治內幕交易的三劑猛藥

　　頻繁的內幕交易案例被曝光，激起了投資者的極大憤慨。

　　“別低估了網民、股民的智商！”面對西飛國際和“股神市長”的說辭，一網名叫可樂lyf的投資者在網上發帖稱。

　　“賺了錢還喊冤，那我們這些受害者的苦上哪說去。”一位自稱西飛國際的受害者稱，這完全就是黃鼠狼吃完了雞后，反而還在雞面前喊冤，可雞的冤上哪喊去？

　　可以看出，網民和投資者對內幕交易恨之入骨，但更多的卻是顯得十分無奈。

　　面對如此猖獗的內幕交易，又該如何治理，才能達到有效的監管效果呢？

　　舉證倒置借鑒國外經驗

　　“如果是在國外，李健、陳好、劉潤紅等這批人很可能將面臨著嚴酷的刑事處罰，但苦于證據問題，讓很多有重大內幕交易嫌疑的不法分子逃之法外。”有分析人士認為，如果能夠很好地解決好舉證難的問題，內幕交易的問題也就解決了一大半。

　　對此，吳國平則有一套他的意見。他認為，我國的證券市場制度建設，可以參考國外成熟市場的制度建設。以目前最讓人頭痛的取證問題為例，發達國家要求涉嫌內幕交易的人自證清白，辯白得清楚你就是清白的，辯得不清楚你就不是清白的。

　　據悉，根據美歐等發達國家的相關法律規定，一旦當事人受到媒體和社會輿論有關重大違法犯罪性質的質疑，媒體和公眾是無須舉證的，而當事人則要求自己舉證以證明清白，如果當事人拿不出令人信服的證據的話，那么他很有可能就會被認定為有罪。

　　此外，還有分析人士建議，我國的法律上其實也有一些相關的東西可以自行借鑒。比如說《刑法》里面有關“巨額財產來源不明罪”的闡述就非常有借鑒意義。“既然在找不到證據證明巨額財產來源不合法，能夠給當事人定一項刑事罪名的話，那為什么就不能夠在調查取證難度極大的證券內幕交易的問題上，也采取類似做法呢？”該分析人士認為，今后只要在當事人自已沒法有效舉證自己清白的，而在邏輯上又能夠證明他存在內幕交易重大嫌疑的，也可以給當事人定一個類似“巨額財產來源不明罪”的罪名，這樣一來，肯定可以有效震懾內幕交易投機者。

　　對于吳國平和上述分析人士的建議，鄭名偉深表贊同，不過他同時指出，矯枉但不能過正。“這上面存在一個問題，就是什么樣的情況需要自證清白，如果隨便懷疑一個人就要求自證清白，那么整個市場的活力就弱了。”這樣不能起到凈化資本市場環境的作用，反而還會抑制它原來發展的活力。

　　殺一儆百嚴格執行“標準”

　　“現在的市場，違法成本過低，因此，造成人們不斷去違規。”鄭名偉認為，法律漏洞雖然正在完善，但違規案件仍會層出不窮，現在的問題是如何從法律上加大處罰的力度。他解釋，因為根據現有法律，對內幕交易、減持等的處罰對于違規者來說只是九牛一毛，處罰太輕也起不到應有的效果。如果能夠殺一儆百，這種勢頭將會得到有效遏制。

　　此外，鄭名偉進一步指出，盡管法律對內幕交易罪行認定存在漏洞，但監管層自己已經掌握了一套標準，只是這個標準沒有向市場公開。他認為，未來管理層應該公布出來對于內幕交易、操縱市場等違規行為認定的具體細則，這對于我國資本市場健康發展是有利的，盡管這些細則可能是有缺陷的，但有缺陷并不可怕，可以繼續改進。如果這些問題是由管理層來認定，容易產生權利尋租行為。

　　“把內部處理變為公開處理效果會更明顯。”此外，一些業內人士認為，一旦證券市場出現內幕交易、基金老鼠倉等類似問題，監管層應該放開手腳，公開處理。這樣一來，既可以表示監管層打擊不法行為的決心，同時也可避免內部處理造成的外界對監管層的誤會和不信任，進而對市場失去信心。

　　“既然基金經理涉及內幕交易的，可以設置市場禁入、沒收非法所得并處高額罰款，甚至還按《刑法》規定處以相應刑罰，那為什么不對保薦人、相關知情人等實施同等力度的監管和處罰呢？”也有分析人士認為，前不久基金老鼠倉問題的解決，讓市場大快人心，也讓投資者看到監管層的決心和行動，但監管層應該把這樣強勢的勢頭保持下去，擴大監管的面，不只是基金經理，上市公司相關人員、投行機構的保薦人等等，他們都屬于最接近重大內幕消息的知情人，如果能像監管和處罰基金老鼠倉一樣來監管和處罰他們的話，內幕消息的源頭也就堵住了。

　　據悉，去年4月，證監會對基金管理公司從業人員唐建、王黎敏涉嫌內幕交易案做出處理，取消兩人的基金從業資格，沒收其違法所得并處以罰款50萬元。對唐建實行終身市場禁入，對王黎敏實行七年市場禁入。

　　前不久，證監會對基金老鼠倉處罰更是升格到“刑罰”級別。

　　今年11月，深圳景順長城及長城兩基金公司的三名基金經理涉嫌內幕交易被查，報道稱，三名基金經理很可能將面臨著刑事處罰，如果是這樣的話，將是首批因內幕交易被處以刑罰的當事人。

　　堵住漏洞推廣風險教育

　　對于加大處罰力度，在吳國平看來，經濟犯罪的量刑不可能太重，光靠加大處罰力度解決不了根本問題。他認為，目前，各類違規行為頻頻曝光，并不意味著年底這些問題不斷發生，而僅僅只是集中披露，這是管理層引導市場的一個手段，對市場非理性波動的一個提醒。

　　“我國證券市場的違規不少，表面上看是處罰過輕導致，根源卻是制度建設上有漏洞。畢竟，對于經濟違規，再重也不能夠判處死刑，因此威懾作用有限，加重處罰力度不能夠治本。關鍵是，得從制度上、措施上進行完善，同時加強對投資者教育的普及工作。”在吳國平眼中，目前我國資本市場還有一個關鍵的問題就是，我國股市的市場風氣比較浮躁，對整個市場的根源認識不清楚。導致股價上漲的，是由于價值高于價格，由于業績在不斷增長，但A股卻不是如此，比如新股的發行，定價如此之高，明顯不合理。所以吳國平認為：“導致A股市場出現違規的，是由于我們本身市場上有很多問題。我認為，降低違規發生頻率的手段，不是抓典型案例，而是完善制度。”

　　記者手記

　　該出手時就出手

　　相對于美歐資本市場而言，中國的資本市場還處在快速發展和完善的成長期，這就如同一個剛剛入世的孩童。

　　內幕交易，價格操縱等一系列的違法違規案件，我們不能把這些歸結于這個孩童成長過程中的煩惱，而應把它當做制約和毒害孩童未來長期成長的毒瘤。因為煩惱往往可以促進將來更好的成長，而毒瘤卻會帶來致命的后果。

　　違法違規案件，損害的不僅僅只是普遍中小投資者的利益，我們更應該看到，它腐蝕的是中國的投資環境，透支的卻是中國資本市場的未來。

　　不要等到病入膏肓的時候才想到該去就醫，該出手時就出手，畢竟痛的只是短暫的現在，而從長遠看卻是利大于弊的。從現在開始，中國的資本市場需要一場痛快淋漓的清潔大掃除。

　　商報提醒

　　如權益受損可起訴索賠

　　根據2009年2月28日頒布實施的《刑法修正案》第一百八十條第一款規定：證券、期貨交易內幕信息的知情人員或者非法獲取證券、期貨交易內幕信息的人員，在涉及證券的發行，證券、期貨交易或者其他對證券、期貨交易價格有重大影響的信息尚未公開前，買入或者賣出該證券，或者從事與該內幕信息有關的期貨交易，或者泄露該信息，或者明示、暗示他人從事上述交易活動，情節嚴重的，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處違法所得一倍以上五倍以下罰金；情節特別嚴重的，處五年以上十年以下有期徒刑，并處違法所得一倍以上五倍以下罰金。

　　根據《證券法》第七十六條第三款規定：內幕交易行為給投資者造成損失的，行為人應當依法承擔賠償責任。因此，我們提醒廣大投資者，如相關部門認定相關當事人屬于內幕交易，中小股民可起訴索賠。

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