舒時

　　接近歲末，在各大國際投行出具的2010年市場策略報告中，中國公司依然被賦予高權重的配置。昨天在高盛香港總部舉行的發布會上，高盛亞太區首席策略分析師幕天輝及高盛中國首席策略分析師鄧體順聯袂唱好中國市場，并以“西水東調”來比喻明年的資本流動格局。

　　“西水”為何“東調”？

　　在去年的金融海嘯之后，中國經濟最先取得復蘇增長，其資本市場也出現了重大的回升。在中國經濟與資本市場樂觀情緒帶動之下，香港的新股市場再次活躍，成為全球資本市場的一道亮麗風景。高盛認為，明年這種勢頭有望繼續得到保持，他們呼吁投資者要保持對中國市場的高配置。

　　鄧體順用“西水東調”來比喻明年的資金流向。他解釋說，“西”代表發達國家市場，“水”指的是資金。“西水東調”即“明年資金將會從西方國家流入亞洲地區”。而造成這一現象的原因是，首先，西方國家仍然將保持低利率的政策，令投資者需要尋找高回報市場；其次，西方市場的經濟增長率仍然不如新興市場，美國的退市政策可能要晚于亞洲各國，因此導致資金流向亞洲地區。

　　在亞洲，中國無疑將成為經濟增長的火車頭，因為其經濟總量已經比其他三個“金磚四國”國家（印度、巴西以及俄羅斯）總和還要大。不過鄧體順認為，這并不意味著熱錢全部涌入中國內地，事實上，亞洲股票市場普遍均會受益，這也正是他們在近期的報告中提出增持中國臺灣、韓國等市場權重的重要原因之一。

　　高盛預測，亞洲區股票市場在2010年將取得30%~50%的回報。

　　A股將被國際資金調高配置比例

　　支持“西水東調”論斷的幕天輝和鄧體順同時也認為，中國公司必將在MSCI指數（摩根士丹利資本國際公司編制的證券指數）中擁有更大的權重。

　　鄧體順表示，從流動性及全球機構投資者的現有頭寸來看，盡管中國實現了高達8%的GDP增長，但其在MSCI指數中的比重仍然低下，而需要注意的是，那些以MSCI指數為基準的國際基金公司及投資機構，其投資組合中關于中國市場的比重又比該指數更低一些，這意味著如果這些機構進一步緊跟指數，而且中國市場在MSCI中的比重進一步得到提升的話，將會有更多資金流向這些中國概念的股票。

　　鄧體順對CBN記者說：“現在中國A股及H股加起來市值與中國GDP差不多，5萬億美元左右，H股有2萬多億美元，其他的近3萬億美元；而MSCI全球包括的中國股票還只是海外股，并沒有計算A股那一塊，應該說，如果（全球的基金公司）要把H股這邊（比重）放開，而且再放開A股，加上如果MSCI中的中國股票從2.2%上升到8%~9%的比重，流動性應該是相當巨大的。”

　　目前中國的H股仍然增長強勁，但是MSCI指數目前仍然未取得增長溢利，鄧體順認為，這意味中國企業的增長溢價并未完全體現于價格。制圖/蔣皓明