喬寶杰 /文

　　《保險法》修訂的初衷是為中國的保險資金拓寬投資渠道，優化保險資金的資產負債，降低投資營運的風險

　　2009年以來，上海乃至全國房地產市場快速上漲，商品住宅市場明顯呈現供不應求的狀態，據有關機構統計，除崇明外，上海房價全面進入萬元時代。在這一背景下，2009年2月修訂的，于10月1日起施行的《保險法》第106條允許保險公司的資金投資不動產，并授權國務院保險監督管理機構制定保險公司資金運用的具體管理辦法。關于保險資金進入房地產市場及其對于房地產價格的影響的討論一時之間不絕于耳，各種觀點林林總總，不一而足。  

　　實質上，從世界范圍來看，各國并不禁止保險資金進入房地產市場，只是出于保險業自身的良性運作和保險的基本宗旨，對保險資金在房地產的投資比例限額占其資金總額的比例作出一定的限制性規定。然而，在近期我國房地產投資收益巨大的光環下，保險資金進入不動產領域及其所帶來的影響，更是成為社會各界的熱門話題。

　　保險資金會炒作房地產

　　優化資產管理以及保險資金的保值增值，是保險業良性發展必要而關鍵的環節。因而，保險資金向收益較高的行業和領域進行投資，也是保險業分散風險，保證保險資金的保值增值的必然要求。

　　因而，在2009年2月對保險法進行修訂時，在強調“穩健運用，安全性”的基本原則的基礎上，適當擴大了保險資金的投資范圍，允許保險資金投資不動產領域。但是，需要強調的是，《保險法》修訂的初衷只是要為中國的保險資金拓寬投資渠道，優化保險資金的資產負債，降低保險公司投資營運的風險，增加長期收益，而不是鼓勵保險資金去炒作房地產。

　　從目前社會對此事的關注分析，媒體顯然已經誤讀了《保險法》修訂的用意，將公眾的注意力誤導向保險資金炒房地產這個讓公眾憂慮的話題。這不僅不符合《保險法》的立法初衷，更和即將出臺的《保險資金投資不動產試點管理辦法》本意背道而馳。

　　盡管有各種報導稱《保險資金投資不動產試點管理辦法》將隨著10月1日保險法的實施而出臺，但中國保監會副主席李克穆在10月27日出席“2009新浪金麒麟論壇”時表示，《保險資金投資不動產試點管理辦法》出臺沒有時間表。保險資金投資不動產的比例、領域、風險管理等各種具體的規則仍是空白。因而，盡管之前平安保險、中國人壽等已經通過信托公司進入商業地產等領域，但在樓市表現活躍的只是少數幾家保險巨頭，而更多的保險公司并沒有投資房地產的豐富經驗，短期之內還將是觀望，保險資金進入不動產領域將有一個時間過程。

　　商業地產價格或受影響

　　對于保險資金所涉及的房地產領域，大多數專家學者的認識基本一致，即保險資金流入一般會進入風險較小而回報穩定的商業地產，如果政府支持，也可能進入經適房等保障類住房建設，主要包括購買自用辦公樓、投資廉租房、養老實體和商業物業四類。在保監會的具體規章的征求意見稿中也明確規定，保險機構不得參與一級土地開發、參與住宅類商品房的開發和銷售、提供無抵押、無擔保的債權融資。所以，即使千億保險資金流入樓市，其對房地產市場尤其是住宅市場短期內影響很小，但從中長期來看，市場活躍度會上升，商業物業的價格因此也會出現一定幅度上漲。

　　另外，對于我國房地產市場的走勢也應當有一個清醒的認識。雖然我國的房地產市場存在“泡沫破裂論”和“房地產危機論”之爭，但是整體上，我國的房地產市場近期并未遇到過真正的危機，所謂的“泡沫”也沒有破裂，反而今年以來，房價隨著“地王”頻出和熱錢的不斷涌入而水漲船高，國內的樓市一直是房產商“一邊獨大”，購房者往往處于絕對的弱勢地位，樓市賣方市場格局非常明顯。

　　監管保險資金投資房產

　　任何市場包括房地產市場必然蘊含風險。隨著房地產價格的不斷攀升，房價正成為金融市場與房地產商們合力吹出的泡沫。美國次級按揭貸款所引發的金融風波尚未平息，切不可被我國如今過熱的房地產市場沖昏了頭腦。危機的降臨，泡沫的破裂，從來不會有預先的通知，而往往最瘋狂的時候已經是最危險的時候。因而，對于保險資金而言，投資房地產領域仍然必須堅持謹慎、安全的原則。

　　從法律的角度，保監會在制定《保險資金投資不動產試點管理辦法》時，應當以有效防范和控制風險為前提，建立完善的法律制度，對投資主體、投資方向和范圍、保險資金的投資比例以及投資模式等都做出明確規定，尤其是應當嚴格禁止保險資金進入房地產開發和炒作樓盤。因為在保監會的規章出臺之前，各大保險公司和房地產公司已經在緊鑼密鼓地進行布局，比如，今年5月中國人保與金融街簽下100億元的地產合作項目，顯然絕對不會將投資方向限定在指定的四大領域。

　　在房地產開發的巨大經濟利益誘惑面前，一些保險公司可能過分地夸大了保險的投資功能，忘記或某種程度上忽視了保險的最基礎的分散風險的功能。因此，對于監管機構而言，不僅需要在立法中明確進行規定，使得“有法可依”，更主要的是要在規章出臺之后，進行嚴格監管和執法，做到“有法必依、執法必嚴、違法必究”，尤其要防止保險公司采用變通、規避以及所謂的“創新”等各種方法變相投資房地產開發和炒樓的行為。

　　國有獨資、控股的保險公司，由于在公司治理等方面尚存在一定的問題，在投資房地產的問題上，不僅僅應當建立激勵機制，更應當建立嚴格的約束機制和問責機制，嚴格科學決策，避免長官意志和恣意妄為。

　　作者系上海對外貿易學院法學院副院長

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