厲以寧

　　一個國家的外匯儲備如果出現了安全問題，大體有兩方面的原因：一是外匯收支連續出現赤字，以致外匯儲備大幅度下降；二是所持有的外匯儲備不斷貶值，外匯儲備的價值減少了。所以，要保證國家外匯儲備的安全，必須從這兩個方面著手。

　　國際收支要在經常和資本項目上保安全

　　國際收支項目分經常項目和資本項目，這兩個項目同樣重要。

　　先談經常項目。經常項目中最重要的問題是貿易的收支。怎么不至于出現國際收支赤字，同商品的出口競爭力有很大的關系。如果企業沒有出口競爭力，就會影響到國際貿易收支，使順差減少，甚至變為逆差。

　　在這次國際金融危機期間，美國和其他一些西方國家，都把技術創新看成是危機過了以后本國能不能在市場競爭中立足的根據。所以他們不惜投資，不惜投入人力，力求在技術創新上有大的突破。如果我們錯過了這個機會，不抓緊自主創新，不抓緊產業升級和產品升級，將來是要后悔的。

　　根據科技界的最近探討，國際上今后在四個方面將有重大的技術突破：一是新能源，二是新材料，三是生物科技，四是環保產業。

　　產業的突破要有競爭力，即使是勞動密集型的行業也需要有自主創新。我們在幾個省調查的時候，許多企業家仍認為自主創新是知識密集型行業、資本密集型行業的事情，同勞動密集型企業沒有太大的關系。他們甚至說，勞動密集型行業能有多少自主創新？我說不對，至少可以從以下五方面著手：設計要創新；原材料選擇有突破；要更節能；營銷方式要創新；企業內部管理體制的創新。

　　自主創新能力是影響經常項目，尤其是貿易收支項目的重要因素。

　　在資本項目上面，為了保證外匯儲備不至于大幅度的下降，要采取兩個重要措施。一是要堅持改革開放，在國內創造更適于外資進入的投資環境，政策不能多變，這樣外資就會不斷地進入，而且不會發生大范圍撤離的情況。

　　二是為了在資本項目上不至于出現大的波動，要防止民間資本非正常性的大量外流。民間資本非正常性的大量外流是影響外匯儲備的。因此對民營經濟的政策一定要有連續性。這些年以來，我們對民營經濟有“非公經濟36條”，但還沒有完全落實。而且，民營企業家對于政策非常敏感，如果他們發現政策倒退了，資本就很可能非正常地流出國境。這會影響外匯儲備的問題。

　　五方面抗貶值風險

　　下面再討論外匯儲備的貶值問題。外幣的貶值可能是因為貨幣發行國國內經濟的波動。那么，我們能做什么呢？主要有以下五點：

　　第一，任何一種貨幣，包括美元、歐元、英鎊、瑞士法郎，有的時候還包括日元，在中國的外匯儲備中，各占多大的比重，要全盤考慮，不要偏重、偏輕。外匯儲備幣種的構成，是歷史上所形成的，不宜變動過快、幅度過大，但是應該心中有數，要逐步進行調整。

　　第二，外匯儲備的范圍應該擴大為“外匯黃金儲備”。從目前的情況來看，黃金有升值的趨勢，所以要增加黃金儲備，把它跟外匯儲備放在一起，這對于中國將來保證外匯儲備安全是有利的。而且，在黃金價格稍有下跌的時候，可以抓緊時間多購入黃金儲備。

　　第三，要建立外匯資產的概念。除了外幣之外，也要有可以較快變現的外匯資產作為儲備，包括非金融外匯資產，比如日本就有很多的外匯資產。所以我們要想辦法增加外匯資產，比如說在國外購買土地，購買礦山，包括效益好的企業的股票。

　　第四，利用外匯儲備作為信貸資金，進行對外貸款，并以此帶動產品的出口和工程的承包、勞務的輸出。這樣就可利用我們的外匯儲備把國內的經濟帶動起來。

　　第五，即使外匯儲備是由外幣構成的，也可以用活外幣的儲備。包括進口先進的設備、進口短缺的原材料和燃料，以及進行海外投資。可以設想一下，如果外匯儲備減少或者不多了，我們能夠進口這么多的食用油嗎？因為我們國內的食用油是供不應求的，要讓國內生產出足夠的食用油，那要多少畝土地？我們可以到國外建農場，在那里種大豆，加工大豆、生產食用油，運回來的是我們自己的農場和加工企業生產的食用油，所以要用活外匯儲備。

　　只要做到上述這五個方面，那么外匯儲備就有抗風險的能力了。

　　三個問題待解

　　最后，當前關于國家外匯安全，我認為還有三個重要的理論問題，提出來探討和進一步研究。

　　第一個問題：在有管理的浮動匯率的條件下，人民幣大步升值，快速升值，顯然是不可取的，那么，人民幣小步升值、緩慢升值的利弊得失何在？要比較。經濟學研究就是兩害相衡取其輕，兩利相衡取其重。

　　第二個問題：外匯儲備的數量有沒有上下限？最優外匯儲備的數量概念是怎么得出來的？外匯儲備占GDP多少是為最優的？或者把外匯儲備跟哪些其他國民經濟的指標連在一起計算更好些？這也需要進一步的探討。

　　第三個問題：外匯儲備不僅是一個數量概念，還有質量概念。外匯儲備數量的多少，你要設計出一種預警機制是容易的，比如說外匯儲備連續幾個月降低多少。但外匯儲備有沒有質量指標？質量標準在哪里？怎么樣確定這個外匯儲備的質量指標？怎么樣把數量指標和質量指標結合在一起綜合考察，以便將來建立一個有關儲備的預警機制？ CBN攝影記者/王曉東

　　(作者系北京大學光華管理學院名譽院長，根據作者在第三屆中國產業安全論壇上的講話整理。)

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