■微言大義張煒滬深股市上演“過山車”，上證指數11月24日大跌3．45％，25日反彈2．07％，26日又重挫3．62％。此次震蕩的起因之一，是市場上風傳“幾家大銀行醞釀數千億再融資”。從26日再度下跌及銀行股走弱來看，工商銀行、中國銀行、建設銀行的澄清并未消除市場疑慮，擴容壓力依然是當前股市的一塊心病。

　　眼下，香港市場上多個中資銀行Ｈ股股價比Ａ股還高，Ａ股與Ｈ股股價倒掛本來是銀行股價值提升及帶動股指上漲的機會。“大行數千億再融資”的傳聞，不僅使股指突破的希望破滅，而且還引發了高位跳水。工行、中行、建行出面澄清，市場氣氛看似在25日得到緩解，滬市強勢反攻2．07％。然而，當日銀行股非常“曖昧”。作為被澄清的主角，工行、中行、建行25日僅小幅上漲0．19％、0．71％、0．49％。26日，三大銀行股進一步深跌。

　　多年來，上市銀行業績增長不錯，卻一直深陷再融資需求強烈的泥潭中。中國銀行此次在解釋中，一邊承認各家銀行都存在資本充足率的問題�熞贿叡硎咎岣哔Y本充足率的途徑很多。實際上，上市銀行充實資本金的最佳途徑就是再融資。以２６日登陸香港市場的民生銀行為例，Ｈ股融資３０１．６１億港元，預計其資本充足率可從６月末的８．４８％提高到１２％。

　　充實資本金為擴張提供了資本保障，可問題是上市銀行的融資不可能一次“喂飽”。通常情況下，銀行ＩＰＯ上市后大幅提高資本充足率，但隨后幾年資本充足率下滑，甚至逼近監管部門的要求，出現以再融資來補充資本金的需求。就工商銀行而言，目前資本充足率和核心資本充足率都高于監管部門要求，但較上市之初已有下滑卻是不爭的事實。

　　此前，多個銀行股曾跌倒在“再融資”的面前。如受６００億元再融資傳聞的影響，深發展２００８年３月４日盤中一度跌停。最近半年，民生銀行、招商銀行、興業銀行、寧波銀行等６家中小股份制銀行，已實施或提出了合計高達１０３０億元的再融資計劃，對股價構成了一定的拖累。再融資傳聞的出現，重重揭開了股市的傷疤。既然股份制銀行存在如此強烈的再融資需求，大型銀行面對資本充足率下滑，豈會對再融資方式無動于衷？

　　中國銀行表示，正在積極研究資本補充的多種方案，但“暫無可披露的資本補充計劃或融資方案，如果中行確定了相關方案，會及時履行信息披露義務”。這很可能被理解為中行的再融資計劃已處于“十月懷胎”的狀態中。

　　“大銀行數千億再融資”傳聞讓市場不堪一擊，反映出投資者對擴容壓力的恐慌。國內證券市場至今難改“重融資、輕回報”的面目，再融資總是讓人感到反感。

　　拿建設銀行來說，２００７年９月以６．４５元發行，上市開盤價８．５５元，最低跌至３．４６元，最新股價是５．９２元。就業績而言，建設銀行２００８年凈利潤同比增長３３．９９％，２００９年前三季度同比增長２１．５２％。業績增長，可又沒讓中長期投資者得到回報。面對股價跌破發行價，假設建行出臺一個數百億元的再融資計劃，投資者還會投贊成票嗎？

　　民生銀行Ｈ股２６日在港上市，收盤為８．８０港元，上市首日便跌破了９．０８港元的發行價。看到這種慘狀，投資者對銀行股再融資的驚恐就可想而知了。

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