周靜雅

　　雖然秋冬時節已是化肥貿易、農藥生產及銷售的淡季，但紅太陽（000525.SZ）近兩月的股價表現卻絲毫不遜于旺季。9月30日至今，紅太陽漲幅超過38%，是同期上證綜指漲幅的兩倍，這一切源于其即將完成的資產重組。吡啶類資產的注入預期讓市場大受關注。

　　10月30日，紅太陽發布三季報，同時公告稱，商務部反壟斷局已經對公司本次資產重組進行了反壟斷審查，決定不予禁止，同時重組也獲得了江蘇省國資委的批準。這意味著紅太陽的資產注入已接近最后一步，只待環保部和證監會批準了。

　　紅太陽是目前主營化肥貿易、農藥生產及銷售，銷售模式為農資連鎖。其三季報顯示，2009年1~9月，公司實現營業收入23.75億元，同比下降3.4%；歸屬母公司所有者凈利潤1564萬元，同比下降47.61%；每股收益0.06元。去年，該公司決定注入吡啶類資產。

　　資產注入共分三步，前兩步現已完成，第三步正在審批過程中。第三步即是紅太陽向南一農集團定向增發，購買南一農集團持有的南京生化100%股權、安徽生化100%股權和紅太陽國際貿易100%股權。

　　吡啶類化合物是一類重要的中間體，可用于農藥、醫藥等眾多方面，目前主要用來生產農藥，資產注入完成后紅太陽將形成一條吡啶產業鏈。該公司董事長楊壽海本月初在接受媒體采訪時稱，此次資產重組方案如果成功實施，紅太陽將迅速發展成為中國農藥龍頭骨干企業，甚至能在三到五年時間里，步入世界環保農藥第一方陣。

　　正因為如此，重組消息宣布后，紅太陽備受市場追捧。10月底，隨著重組通過反壟斷局和省國資委通過后，量能再次放大，兩天累計換手超過16％，并就此突破半年線。截至昨日收盤，紅太陽報于17.61元，動態市盈率高達236倍。

　　但所謂“成也蕭何敗也蕭何”，重組預期目前是紅太陽最大的利好，也是其最大的風險。多位券商人士預計，該公司今年完成重組的可能性不大。

　　早在9月，長城證券分析師王剛前往紅太陽調研后即指出，“可以看到，資產注入過程比較復雜，特別是，這中間涉及到國有控股地位流失問題、生產者集中問題、跨省環保問題，需要國資委、商務部、環�？偩值榷鄠�部門的審批，因此，資產注入過程時間會比較長，預計今年完成的可能性不大�！�

　　渤海證券分析師張延明表示，即使公司重組順利，也要到明年才能完成。張延明認為，如果重組最終審批公告公布，預計公司股價將會大幅上漲，但鑒于重組仍存變數，暫時給予中性評級。

　　張延明預計紅太陽2009、2010年公司EPS分別為0.07、0.68元，而對2010年的業績預測已建立在重組完成的基礎上。而天相投資分析師表示，預計公司2009年EPS為0.09元；2010年考慮重組后EPS為0.52元；對應的動態市盈率分別為146倍和25倍。同樣由于審核尚未通過，天相投資短期內給予紅太陽“中性”評級。

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