王斌

　　●2009年預測EPS：1.44元

　　●2009年預測PE：23.55倍

　　南方再度出現大雪的情況，蔓延到了能源價格上面，作為安徽重點的煤炭生產企業，恒源煤電（600971.SH）不僅享受到煤炭價格上漲的機遇，同時在近期展開的資源整合上面也迎來新的發展機遇。

　　廣發證券研報指出，近期以來煉焦煤價格反彈，而動力煤則繼續上漲。11月16日，淮南地區5500大卡動力煤上漲10元/噸，陜西神木煙煤塊上漲10 元/噸，六盤水地區6000大卡動力煤上漲5元/噸，其他地區動力煤價格暫時平穩。而國際方面煤價也繼續上漲。

　　南京證券煤炭行業研究員任睿認為，安徽的煤礦資源整合給恒源煤電帶來新的產能增長空間。作為主營動力煤的企業，恒源煤電目前的估值也相對便宜。但是在產能比較明確的基礎上，未來股價的具體表現仍然來自于油價能否超預期，以及資產注入等多項因素的制約。

　　中投證券也認為，恒源煤電接近消費地，享受市場價格上漲明顯。

　　今年以來，恒源煤電累計漲幅達到了250.32%，但市盈率仍在23倍左右，估值水平明顯低于采掘業其余主要個股。

　　世紀證券研究員陸勤在其研報中指出，恒源煤電通過收購集團資產，擁有臥龍湖煤礦、五溝煤礦、任樓煤礦等六對生產礦井，擁有錢營孜煤礦一對在建礦井。皖北煤電集團所有主力生產礦井均已投入恒源煤電，擴大了其煤炭生產規模，增強了核心競爭力，同時大幅減少關聯交易。其原煤生產能力將達到1175萬噸/年，生產能力顯著提升，產能增加140%左右。而其余部分煤礦則是良好的動力用煤和煉焦配煤，恒源煤電經營的優質煤炭品種將進一步增加，大大增強盈利能力和抗御市場風險能力。

　　不過，近期恒源煤電剛剛公告表示，鑒于此前定向增發方案的決議有效期將于12月3日到期，擬將期限延長一年至2010年12月3日。一年半之前，恒源煤電擬收購控股股東皖北煤電所擁有的任樓煤礦、祁東煤礦、錢營孜煤礦及煤炭生產輔助單位的相關資產和負債，評估值為31億元。對此，恒源煤電擬向皖北煤電及機構投資者定向增發以籌措資金。

　　此次定向增發延后，也給恒源煤電的未來產能的增長帶來了一定的不確定性。

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