匡志勇

　　今日，招商證券披露了該公司首次發(fā)行股票網(wǎng)下累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)結(jié)果和定價(jià)情況：其發(fā)行價(jià)最終敲定為31元/股，網(wǎng)下配售獲得73.25倍超額認(rèn)購(gòu)，網(wǎng)上發(fā)行的中簽率為1.01%，合計(jì)凍結(jié)資金1.1萬(wàn)億元。

　　招商證券此次發(fā)行3.585億股A股股票，發(fā)行價(jià)格確定為31元/股，募集資金總額為111億元。31元的發(fā)行價(jià)，對(duì)應(yīng)2008年攤薄后市盈率為56.26倍，比此前光大證券（601788.SH）58.56倍市盈率略低。據(jù)招商證券內(nèi)部人士透露，招商證券的初步詢價(jià)吸引了多達(dá)171家詢價(jià)對(duì)象管理的514個(gè)配售對(duì)象的參與。詢價(jià)期間，招商證券共進(jìn)行了3天的路演，地域覆蓋了北京、上海、廣州、深圳四地。公司路演團(tuán)隊(duì)兵分兩路與國(guó)內(nèi)主要機(jī)構(gòu)投資者以及廣泛的個(gè)人投資者進(jìn)行了廣泛交流。機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)積極，多數(shù)報(bào)價(jià)集中在26~31元/股的區(qū)間。在累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)后其發(fā)行價(jià)格最終確定為31.00元，網(wǎng)下超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為73.23倍，網(wǎng)上超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為98.98倍。

　　招商證券本次發(fā)行網(wǎng)下凍結(jié)資金達(dá)到2313.3億元，網(wǎng)下配售比例約為1.37%，網(wǎng)上發(fā)行凍結(jié)資金為8801.4億元，網(wǎng)上中簽率約為1.01%，合計(jì)凍結(jié)資金1.1萬(wàn)億元。招商證券此次發(fā)行網(wǎng)上、網(wǎng)下的中簽率都要大幅高出光大證券，此前光大證券的網(wǎng)上中簽率只有0.81%。本次發(fā)行沒有像光大證券IPO時(shí)啟動(dòng)了回?fù)軝C(jī)制。

　　深圳一名私募基金經(jīng)理稱，對(duì)比起光大證券IPO，網(wǎng)上網(wǎng)下對(duì)于招商證券申購(gòu)踴躍度都有所降溫，最主要的原因應(yīng)該是光大證券上市后漲幅有限，影響了投資者對(duì)同樣是券商股的招商證券的申購(gòu)熱情。光大證券在上市首日漲幅只有29.98%，在9月份還曾一度跌至21.37元，瀕臨跌破21元發(fā)行價(jià)的邊緣。

　　有機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為，二級(jí)市場(chǎng)上券商股交易倍數(shù)本身普遍較高，再考慮到招商證券在行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢(shì)地位，31元的發(fā)行價(jià)格對(duì)應(yīng)的56.26倍2008年攤薄后市盈率較為合理。從公司內(nèi)在價(jià)值衡量，由于A股市場(chǎng)成交量恢復(fù)以及估值水平回升，預(yù)計(jì)招商證券2009年凈利潤(rùn)相比2008年水平將有較大增長(zhǎng)。作為一家全牌照券商，招商證券經(jīng)營(yíng)經(jīng)紀(jì)、投行、資產(chǎn)管理、基金管理、期貨等業(yè)務(wù)，各項(xiàng)業(yè)務(wù)均衡全面、風(fēng)險(xiǎn)較為分散。招商證券在過去5年內(nèi)年年盈利，并擁有行業(yè)領(lǐng)先的信息科技平臺(tái)，盈利能力、領(lǐng)先地位不容小覷。對(duì)應(yīng)目前的股市環(huán)境，招商證券上市后的表現(xiàn)可能比光大證券要好。

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