金百靈投資 秦 洪

　　上周A股市場出現了相對活躍的走勢，其中航運股本周末也在市場強勁走勢的激發下有所活躍，中國遠洋等個股明顯有資金流入。

　　經濟強勁復蘇助力估值回升

　　航運板塊的強勁表現與兩個因素有著較大的關聯，一是直接的題材刺激。媒體著力報道巴菲特大手筆買入美國鐵路運輸股，且著重提出巴菲特的大手筆底氣來源于他對美國經濟強勁復蘇前景的樂觀期待。而美國是全球經濟火車頭之一，故美國經濟的復蘇自然意味著全球經濟復蘇的前景也較為樂觀，這對于我國乃至全球的航運業自然是一個佳音，受此影響，各路資金在炒作鐵路運輸股的同時，也漸有先知先覺的資金涌入到航運股中，也就有了航運股的投資機會。

　　二是航運股已確實感受到了經濟復蘇的刺激。用以衡量初級商品如鐵礦石、水泥、煤炭、化肥及農產品等運價的一個主要指標的BDI指數在上周已升至3295點，創下今年7月以來的新高。如此的信息就意味著作為經濟復蘇信號之一的鐵礦石等市場需求陡然提升，這有利于激發各路資金對海運業前景的樂觀預期。而且，由于圣誕經濟的拉動作用，當前正處于傳統的經營旺季，集裝箱的裝載率出現了明顯上升。目前，以公司地中海航線為例，船只利用率已經達到95%以上，因此海運費的價格上漲也很自然。

　　據資料顯示，在最近的2個多月，海運公司對客戶給出的報價在不斷上調。以地中海航運線路的船運公司MSC為例，其海運費USD550/1050/1150有效期到7月底，8月1日到15日： USD900/1650/1750；9月1日到15日：USD1550/2950/3050；10月1日到15日：USD1600/3100/3200；10月15日到30日：USD1850/3700/3800。如此的數據也就意味著航運業的復蘇前景的確樂觀，有利于提振其估值的回升預期。

　　行情有望向縱深發展

　　現在的問題是，航運業股在近期大盤強勁的大背景下能否產生出新一輪主升浪呢？對此，筆者的觀點是相對樂觀的。因為從歷史經驗的角度來看，由于政府有形之手的強有力干預，經濟周期的波動幅度、波動時間明顯收斂，尤其是包括我國在內的各國政府加大對基礎設施的投資等因素，使得全球經濟有望迅速擺脫去年金融海嘯的陰影，從而產生經濟迅速復蘇的預期，巴菲特大手筆買入鐵路運輸股也是基于此。也就是說，雖然復蘇周期一波三折，但經濟谷底已探明，這有利于各路資金形成新一輪航運股的投資周期的共識。

　　 但畢竟我國經濟的健康運行以及全球經濟一體化的趨勢，未來全球航運業的需求仍然是旺盛的。同時，考慮到我國在資源方面的欠缺等因素，隨著經濟的增長，那么，對進口資源的依賴度也有所提升，近期BDI指數的回升主要就是依賴鐵礦石需求的提升，因此，隨著我國經濟強勁回升對資源的旺盛需求，這必然會牽引著航運股的長期樂觀預期。而且，值得指出的是，航運股其實是一個典型的強周期性行業，固定成本是相對確定的，一旦運力、運價提升，那么，業績復蘇的強度也將超出市場預期的，故航運股短線的機會的確樂觀。

　　關注兩類品種

　　 從航運業的發展趨勢來看，未來干散貨與油運業的復蘇更為樂觀，尤其是油運，一方面是因為我國是富煤少油的國家，對石油需求日益增加，另一方面則是我國從石油安全的角度出發形成的國油國運的產業政策，有利于油運業的業績穩定增長。所以，航運業中的油運業務相對確定增長，建議投資者可重點關注這一動向，長航油運、招商輪船等個股可跟蹤。

　　當然，在近期航運股的投資過程中，建議投資者還可關注對近期BDI指數反彈敏感度較高的中國遠洋，不僅僅在于該股每股10元的銷售收入對BDI指數的波動更為敏感，而且還在于該公司的控股股東實力雄厚，未來仍有收購優質資產的可能性。另外，中海海盛、寧波海運等題材豐富的個股也可跟蹤。

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