冉學東 任亮

　　各國央行目前實行的寬松貨幣政策如何退出，是昨天在天津舉行的招商證券論壇上最受關注的問題。

　　招商證券董事長宮少林首先提出了這個問題，認為此前各國在G20會議上達成共識，要穩定現有政策，但沒過多久，以色列、澳大利亞就率先加息了。而9月份的數據向好也引起了大家對通脹的預期。是否我國率先從金融危機中復蘇,也將率先退出寬松貨幣政策呢?研討會的嘉賓大多數人認為利率政策取決于匯率政策。

　　發改委研究院院長陳東琪不認為中國的利率政策會率先調整。他說中國是不是會調整利率至少要看三個條件:第一要確保利率不沖擊匯率。第二要看貨幣流動性變快的情況。第三要看銀行信貸的增長情況。

　　匯豐中國首席經濟學家屈宏斌認為，在這一輪政策調整中,當以財政政策調整為主，貨幣政策調整為輔。貨幣政策方面，數量性收縮流動性先于價格性調整,目前央行在公開市場操作和發行央行票據方面已有所作為。如果第四季度GDP超過10％，資本的流入開始加強，數量性調整的力度一定將加大。而加大到什么程度呢？不排除開始動用存款準備金的程度。

　　招商證券首席經濟學家丁安華認為,我國貸款增長對利率是不敏感的。不會通過加息來控制貸款規模。重要的是，利率對人民幣匯率的壓力很大，對房地產貸款的影響也很大。

　　很多觀點認為，在美國尚未加息前，中國加息的可能性很小。

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