本報(bào)記者 史進(jìn)峰 陳昆才 北京、上海報(bào)道

　　商業(yè)銀行與監(jiān)管層在次級(jí)債問題上的博弈終于塵埃落地。

　　據(jù)商業(yè)銀行人士透露，10月21日，經(jīng)過一個(gè)半月的反饋和修改后，銀監(jiān)會(huì)已正式公布《關(guān)于商業(yè)銀行資本補(bǔ)充機(jī)制的通知》(以下簡(jiǎn)稱通知)。

　　與此前8月下旬發(fā)布的《關(guān)于商業(yè)銀行資本補(bǔ)充機(jī)制的通知》(征求意見稿)相比，最終公布的文件有兩處明顯調(diào)整：

　　一是，次級(jí)債扣減的新老劃斷，規(guī)定自2009年7月1日起開始持有的其他銀行發(fā)行的次級(jí)債要全部扣除；二是，原征求意見稿中，“主要商業(yè)銀行發(fā)行次級(jí)債及混合資本債券等資本監(jiān)管工具的額度不得超過核心資本的25%”，最終文本中去掉了“混合資本債券”，調(diào)整為“主要商業(yè)銀行發(fā)行長(zhǎng)期次級(jí)債務(wù)的額度不得超過核心資本的25%”。

　　光大銀行風(fēng)險(xiǎn)管理部人士分析，“最后出臺(tái)的《通知》，相比之前的征求意見稿要相對(duì)寬松一些，也是監(jiān)管層與銀行相互妥協(xié)的一個(gè)結(jié)果。”

　　新老劃斷

　　“關(guān)于新老劃斷的規(guī)定，符合各家商業(yè)銀行此前的預(yù)期；也是為了政策執(zhí)行起來方便。”一位國(guó)有銀行財(cái)務(wù)管理部人士分析。

　　8月下旬，銀監(jiān)會(huì)甫公布《關(guān)于商業(yè)銀行資本補(bǔ)充機(jī)制的通知》(征求意見稿)，一條要求“商業(yè)銀行在計(jì)算資本充足率時(shí)，應(yīng)從計(jì)入附屬資本的次級(jí)債中，全額扣減該行持有其他銀行次級(jí)債務(wù)及混合資本債券等的額度”的規(guī)定，劍指當(dāng)下銀行之間盛行的交互持有次級(jí)債狀況。

　　然而，商業(yè)銀行與監(jiān)管層的博弈才剛剛開始。

　　9月3日，銀監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人明確表示，銀監(jiān)會(huì)正在研究，擬對(duì)銀行相互持有的次級(jí)債務(wù)資本工具分年從附屬資本中扣減。

　　其時(shí)，監(jiān)管層人士強(qiáng)調(diào)采取“分年扣減的方式”，是為防止銀行業(yè)資本充足率受到“明顯影響”。“如果一次性全部剔除銀行互持的次級(jí)債，整個(gè)銀行業(yè)的資本充足率也會(huì)明顯受到影響。”

　　最終采取新老劃斷的方式，即規(guī)定自2009年7月1日起開始持有的其他銀行發(fā)行的次級(jí)債要全部扣除；被認(rèn)為是監(jiān)管雙方一次大的妥協(xié)。

　　不過，有關(guān)商業(yè)銀行補(bǔ)充附屬資本時(shí)，應(yīng)按照與核心資本的一定比例進(jìn)行補(bǔ)充的規(guī)定并未放松：《通知》表示，通過發(fā)行次級(jí)債務(wù)補(bǔ)充附屬資本時(shí)，主要商業(yè)銀行的核心資本充足率不得低于7%，其他銀行核心資本充足率不得低于5%。

　　中金公司此前研究報(bào)告指出，這項(xiàng)通知體現(xiàn)了銀監(jiān)會(huì)要求商業(yè)銀行提高資本質(zhì)量、降低財(cái)務(wù)杠桿的監(jiān)管意圖，本質(zhì)上將最低核心資本充足率要求提高到了7%左右。

　　主要商業(yè)銀行只有核心資本充足率達(dá)到7%才能發(fā)行次級(jí)債務(wù)，而且次級(jí)債務(wù)原則上應(yīng)面向非銀行機(jī)構(gòu)發(fā)行，增加了次級(jí)債的發(fā)行難度和發(fā)行成本。

　　25%的底線未動(dòng)

　　最終《通知》，將征求意見稿中次級(jí)債和混合資本債都不能超過核心資本25%，修改為只是次級(jí)債不超過核心資本25%。

　　一位股份制銀行資金部人士分析，一方面，監(jiān)管層并沒有最終采取一些銀行“30%”的修改意見，而是堅(jiān)守25%的底線不動(dòng)；另一方面，監(jiān)管層也為日后銀行通過混合資本債融資留下一條后路，增加了銀行補(bǔ)充附屬資本的靈活性。

　　此前，根據(jù)一些商業(yè)銀行提出的修改意見，商業(yè)銀行要求計(jì)入附屬資本的次級(jí)債不超過核心資本的25%調(diào)整為不超過核心資本的30%。

　　另外，市場(chǎng)曾預(yù)計(jì)，最終《通知》會(huì)把次級(jí)債和混合資本債分開。征求意見稿中次級(jí)債和混合資本債都是不能超過核心資本的25%，有可能會(huì)提高混合資本債計(jì)入附屬資本的比例。

　　一位券商分析師分析，“雖然比例沒有提高，但刪掉‘混合資本債券’好于市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，主要商業(yè)銀行和其他銀行的區(qū)分沒有變化，這意味著‘其他銀行’(上市銀行中主要是城商行)理論上可使用的杠桿會(huì)略高于股份制銀行和四大銀行。”

　　不過，很顯然，銀監(jiān)會(huì)的次級(jí)債監(jiān)管政策已經(jīng)對(duì)商業(yè)銀行財(cái)務(wù)杠桿形成很大挑戰(zhàn)。

　　目前，為了應(yīng)對(duì)監(jiān)管層對(duì)核心資本的要求；上半年因大力放貸資本受到消耗比較大幾家股份制銀行已經(jīng)開始積極的股權(quán)融資行動(dòng)。

　　核心資本充足率僅為5.90%的民生銀行，正啟動(dòng)H股增發(fā)事項(xiàng)，預(yù)計(jì)募集資金能在300億元左右；融資完成后，核心充足率也將達(dá)到8%以上。

　　此前，浦發(fā)股東大會(huì)通過的股權(quán)融資額度為150億元。招行也發(fā)布公告，將該行A股和H股配股融資額度，由180億元提高至220億元。

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