胡曉玲

　　張榮旺　　9月30日，茂業國際（00848 .HK）和渤海物流（000889.SZ）同時公告，茂業國際全資子公司“中兆投資”繼續增持渤海物流至總股本的20％。至此，中兆投資所代表的茂業系穩坐上了渤海物流第一大股東的交椅。

　　這是茂業系董事長黃茂如從2008年年底開始，同時對深國商（000056.SZ）、商業城（600306.SH）和渤海物流三家上市公司舉牌以來，首次如愿。

　　不過故事遠未就此結束。盡管在前兩家上市公司控制權的爭奪戰中，黃茂如遭遇勁敵，最終位居于次，但他至今沒有退出，似乎還在等待什么。另一方面，其對二三線城市實體店的收購還在持續進行。

　　微妙的停頓

　　茂業國際的公告稱，在2009年9月5日至9月29日期間，公司通過深圳證券交易所二級市場購入1693萬股渤海物流A股，交易總成本約為1.16億元。截至2009年9月29日，共持有渤海物流A股6774萬股，約占已發行股本的20％。

　　茂業國際對渤海物流的收購始于2008年8月。在其后的兩個月內，茂業國際以2.8元至3.4元的價格，收購了渤海物流6.68％股權。隨后在2008年12月11日至30日，又以3.94元到4.38元的價格收購渤海物流3.3％股權。

　　在同一時期，茂業國際還發起了對深國商和商業城的收購。但是進入2009年四五月，深國商和商業城，先后爆出有強勁對手爭奪，茂業收購不利的消息。似乎連遭打擊，一度因同時舉牌三家上市公司而大出風頭的茂業國際開始沉寂。

　　直到2009年8月25日，茂業再次發起了對渤海物流的進攻。

　　9月18日，渤海物流公告，收到茂業國際全資子公司“中兆投資”的傳真，中兆投資已累計持有渤海物流達15.26%。這個數字距離第一大股東安徽新長江公司的持股比例15.27%僅差了0.01%。

　　浙商證券分析師程艷華發布的報告指出：相比另兩家上市公司，茂業系在增持渤海物流的過程中遇到的阻力最小，而茂業系也吸取了前兩次的教訓，表現更為謹慎。

　　四天后的9月22日，渤海物流宣布收購量達到15.28％，再次以0.01%的差距成為第一大股東，這更使人聯想，四天內是否發生過什么？“9月18日出現的這個停頓確實非常微妙�！背唐G華說。

　　當天，在大盤重挫60余點的走勢下，渤海物流開盤即牢牢封在了漲停。此前茂業系收購成商集團后大刀闊斧的改革，令市場對渤海物流未來的盈利改善也產生了預期。

　　對于渤海物流是否和茂業系進行了商談，以及是否會針對業績改善的馬上推出改革，渤海物流董秘焦海青沒有給出任何表態。不過，茂業系在渤海物流的公告中承諾，將在24個月內解決同業競爭的問題。

　　黃茂如布局

　　或許這一次，黃茂如并不急于改革渤海物流。因為他的目標并不僅限于一家上市公司，他還有一個更大的棋局。

　　“渤海物流的經營狀況一直不太好�！背唐G華說。2009年中期財報顯示，渤海物流實現營業收入5.32億元，同比增長1.33%；但是凈利潤卻為-709萬元，同比下降554.33%�！懊瘶I國際看中渤海物流，很顯然有其他的原因。”

　　值得注意的是，在舉牌商業城和渤海物流前，茂業國際分別在這兩家上市公司所處的城市進行過實體店的收購。

　　2007年，茂業系投資30億元建起沈陽商業城，其名稱甚至也和上市公司一樣。2008年8月，茂業國際又投入2.9億元在秦皇島開設了茂業金都店。

　　在成為渤海物流的第一大股東后，茂業國際在詳式權益變動報告書中承認，和渤海物流構成了同業競爭。但如果從茂業系的一系列動作上看，這種同業競爭就像是“刻意制造”。

　　“渤海物流的價值在于其擁有的商業地產都位于核心商圈，此外秦皇島是環渤海灣區域中消費能力增長潛力較高的�！背唐G華說。買下渤海物流，就意味著將當地最大的競爭對手歸于麾下。無論是取經也好，消滅競爭對手未來借殼上市也罷，或者只是為了攻城略地，這都無疑是招好棋。

　　“很明顯的戰略投資。”程艷華認為，這是茂業系開拓沈陽和秦皇島市場的一種布局�！翱梢酝ㄟ^秦皇島帶動在北方其他城市業務的拓展�！�

　　國聯證券行業分析師朱樂婷認為，消費零售行業下半年有轉暖的跡象，上半年紛起的收購帶來了不少題材上的亮點，但收購后的業績走向尚難給出定論。

　　不過，很明顯的是，茂業系對深國商和商業城的戰略還遠未達成，對三家公司出手的方式和時間上的高度一致，互相印證著三家公司的未來。

　　目前，茂業系在全國范圍內共擁有19家店面，其中華南5家、西南11家、華東1家、華北2家，這些物業86.6％為公司自有或者向控股股東集團公司租賃。公司提出的發展愿景是：通過在黃金地段買地蓋樓開店、收購兼并、租賃開店等方式，成為中國最具領導地位的百貨業龍頭企業。

　　9月24日茂業國際又公告，斥資2.77億元收購了泰州第一百貨93.7%的股權。

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