任亮

　　在創業板公司的審核與發行如火如荼進行時，相關上市券商的股價走勢并沒有因此而出現明顯變化。

　　接受CBN采訪的一些分析師認為，盡管創業板將會提升上市券商業績，但短期來看，由于業務占比較低，影響會較為有限，并且相關預期已經在目前的股價上有所體現。

　　國都證券行業研究員鄧婷指出，就券商相關業務板塊來看，經紀業務上最為有限，而直投業務需要關注長期受益程度，而投行業務盡管可以直接獲益，但收入在券商總體收入中占比較低。

　　大券商直投看長遠

　　鄧婷分析，從目前來看，擁有直投業務的一些券商，尤其如中信證券（600030.SH）、海通證券（600837.SH）等大券商，已經開始投資一些項目。

　　其中，中信證券所保薦的創業板項目新松機器人，就有中信證券旗下直投公司金石投資的身影，金石投資持有發行前新松機器人6.96％的股權。

　　不過短期來看，規模還比較有限。但從長遠角度分析，隨著其直投規模不斷擴大，創業板給這些大券商直投業務帶來的收益將是最大的，鄧婷認為。

　　東海證券行業研究員陶正傲也認為，創業板的推出已經給券商直投業務建立了一個退出渠道，未來券商會在這項業務上長期獲益。

　　國泰君安分析，創業板受益最大的券商應為創投資源豐富、資本實力雄厚的券商，如中信、廣發系和海通，其中中信開創的“承銷+直投”新業務模式在創業板上已得到顯現，其承銷和直投業務將雙重受益。

　　小券商投行短期顯威

　　盡管并沒有直投業務資格，但從近期已經過會的創業板公司可以看到，中小券商保薦的項目占較大份額。

　　對此江南證券認為，上市小券商由于投行業務競爭能力相對較弱，而且業績基數較低，有望借助創業板的推出，實現業績的大幅增長。因此，投資者短期可以關注具有較大業績彈性的中小券商。

　　國泰君安也認為，在創業板投行業務上，國金證券（600109.SH）、東北證券（000686.SZ）、宏源證券（000562.SZ）等中小券商借助于較低的基數，短期邊際效益較為顯著。

　　由于近期發行或通過審核的創業板項目中，公司規模都相對較大，基本與中小企業板相當，因此券商的承銷保薦費也都相對較高，大多數會在千萬元以上。

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　　創業板估值的

　　行業示范和業績外溢效應

　　創業板對A股的正面影響，可以通過估值的行業示范效應以及推升部分受益于創投業務的A股公司業績，為A股市場帶來新動力。

　　創業板公司的高市盈率，有望通過產業的共性，一定程度上外溢到主板同類公司。韓國歷史也可驗證這一結論。

　　從行業來看，由于中國創業板公司最可能集中的行業包括TMT（電信、網絡、科技、傳媒）、醫藥、小型化工、小型機械、連鎖商業、服務業、節能環保、新能源等，上述行業創投項目的上市，將通過估值效應給同類行業A股上市公司帶來提升空間。

　　業績外溢效應

　　我們看好直接從創業板得到“金磚”的公司。

　　奪寶奇兵1：有較強項目投資能力、本身是創投或類創投的主板上市公司，創業板給它們帶來的實質性益處更直接。

　　那些長期涉足風險投資或產業投資的公司，旗下子公司可能分拆上市，直接受益于創業板，根據會計處理方式不同，業績或者凈資產將出現驚人增長。特別看好有產業整合經驗的中小型A股科技公司。

　　奪寶奇兵2：創業板的推出，對于信托、券商等金融行業也構成利好。首先，創業板將有利于提升信托公司的盈利。創業板有利于推動PE類信托退出機制的完善，提高PE類信托項目收益率。其次，創業板也會進一步促進證券公司和信托公司從事直投（PE）項目。第三，創業板的推出，有利于在中小企業上市保薦具有優勢的券商。重點關注：中國平安、安信信托、國金證券、東北證券等。

　　(摘自興業證券2009年3月《創業板的金磚和土塊》，艾經緯整理)