艾經(jīng)緯

　　金秋十月，A股市場(chǎng)將迎來(lái)股改以來(lái)的限售股解禁最高峰。那么，如此大規(guī)模的限售股解禁會(huì)否對(duì)市場(chǎng)形成巨大的沖擊呢？接受CBN記者采訪的多位人士在樂(lè)觀的同時(shí)也保持著謹(jǐn)慎，尤其是就長(zhǎng)期而言。

　　三家“超級(jí)”大非

　　10月，51家上市公司解禁股數(shù)將達(dá)3192.39億股。截至9月18日，解禁市值約20299.62億元，A股總股本為18807.46億股，總市值196334.57億元。即當(dāng)月限售股解禁股數(shù)為當(dāng)前市場(chǎng)總股本的16.97%，解禁市值為A股市場(chǎng)總市值的10.34%。

　　在將近3200億股的解禁股本中，有三家上市公司占據(jù)了絕大多數(shù)。Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，工商銀行、中國(guó)石化以及上港集團(tuán)三家公司的限售解禁股數(shù)合計(jì)3060.10億股，占10月限售股解禁總股本的95.83%，工商銀行一家獨(dú)大，占當(dāng)月解禁總股數(shù)的73.93%。

　　10月27日，工商銀行將有首發(fā)原始股東限售股份2360.12億股解禁流通，這些股份占已流通數(shù)量的比例為1578.68%，占總股本的比例為70.66%，這些股份的持有者為財(cái)政部和匯金公司。本次解禁后，工商銀行將實(shí)現(xiàn)全流通。

　　第二大解禁規(guī)模的公司是中國(guó)石化。10月12日，中國(guó)石化將有股改形成的570.88億股限售股解禁流通，這些股份占已流通數(shù)量的比例為444.81%，占總股本比例為65.84%，這些股份為中國(guó)石油化工集團(tuán)公司持有。

　　第三大解禁規(guī)模的公司是上港集團(tuán)。同在10月27日，上港集團(tuán)也將迎來(lái)129.98億股首發(fā)原始股東限售股解禁，這些股份占已流通數(shù)量比例為162.63%，占總股本比例為61.92%。

　　CBN記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，按照這些限售股的形成原因劃分，51家上市公司可以分為五種類型。

　　其中首發(fā)機(jī)構(gòu)配售限售類型的公司有中國(guó)建筑等5家；定向增發(fā)機(jī)構(gòu)配售限售類型的公司有中國(guó)國(guó)貿(mào)等5家；股權(quán)分置限售類型的公司最多，有中國(guó)石化等28家；首發(fā)原股東限售類型的公司有工商銀行等11家；認(rèn)股權(quán)證行權(quán)類型的公司有青島啤酒等2家。

　　短期沖擊有限

　　據(jù)CBN記者統(tǒng)計(jì)，這是限售股解禁以來(lái)解禁規(guī)模最大的一個(gè)月，占2009年解禁總股數(shù)的45.41%。如此大規(guī)模的限售股解禁會(huì)否形成大規(guī)模減持呢？

　　中國(guó)登記結(jié)算公司統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，隨著大盤的大幅反彈，大小非的月均減持量從去年月均減持量的5億股左右上升至10億股左右，且保持相對(duì)穩(wěn)定。在8月份市場(chǎng)接連遭遇暴跌的情況下，減持有所減少，為7.07億股。

　　國(guó)海證券首席策略分析師鐘精騰告訴CBN記者，從去年以來(lái)的市場(chǎng)走勢(shì)以及大小非減持情況來(lái)看，大盤的漲跌與解禁數(shù)量呈現(xiàn)強(qiáng)相關(guān)，隨著大盤的大幅下跌，大小非減持?jǐn)?shù)量會(huì)銳減，但是大小非減持對(duì)市場(chǎng)的沖擊只是疊加因素，而非主要原因。

　　鐘精騰認(rèn)為，對(duì)于工商銀行，匯金公司短期內(nèi)是不可能減持的，增持反而是可能性很大的，10月的解禁規(guī)模看起來(lái)很大，但主要是工商銀行幾家，以當(dāng)前日平均2000億元的成交額，延續(xù)先前月度平均10億股數(shù)的減持規(guī)模而言，市場(chǎng)受到的沖擊很有限。

　　對(duì)于大小非解禁前后個(gè)股漲跌不一，鐘精騰認(rèn)為，這說(shuō)明大小非減持意愿與大盤漲跌的關(guān)聯(lián)度不是很強(qiáng)，但他同時(shí)也強(qiáng)調(diào)解禁后個(gè)股整體走強(qiáng)于大盤和大小非解禁后上市公司的利好是分不開(kāi)的，如業(yè)績(jī)出現(xiàn)高增長(zhǎng)、注資重組、定向增發(fā)以及高比例轉(zhuǎn)增股本等。

　　國(guó)信證券在一份研究報(bào)告中指出，限售股解禁的壓力大小并不完全取決于解禁規(guī)模，而與購(gòu)置成本、當(dāng)前市場(chǎng)的估值水平的高低、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)以及公司的發(fā)展前景、套現(xiàn)的緊迫性、股份的性質(zhì)等密切相關(guān)。

　　國(guó)信證券指出，2009年以后解禁股主要以大非為主，且其中增發(fā)配售限售股份和首發(fā)配售限售股份是大頭，特別是這兩者的成本比較高，因而短期套現(xiàn)的可能性較小，對(duì)市場(chǎng)的沖擊也會(huì)趨小。

　　長(zhǎng)期或有壓制

　　市場(chǎng)前期在半年線上“蕩了個(gè)秋千”后，又回到了3000點(diǎn)上方，雖然工商銀行等三家公司解禁規(guī)模占了絕大多數(shù)，但是在估值又高企的情況下，不僅10月解禁的大小非，包括以往解禁的大小非在現(xiàn)階段會(huì)否減持，這是令一些市場(chǎng)人士較為擔(dān)心之處。

　　事實(shí)上，隨著9月1日以來(lái)股指的連續(xù)反彈，上市公司大小非和大小限減持有再度加速的跡象。一些大非近期紛紛發(fā)布減持公告。Wind資訊統(tǒng)計(jì)，截至9月18日，9月份以來(lái)經(jīng)公告減持的大小非股份合計(jì)接近3.94億股，是8月份減持量的56%之多。

　　“對(duì)市場(chǎng)心理層面的沖擊很大的，很有可能成為市場(chǎng)恐慌心理的觸發(fā)條件。”中原證券研究所所長(zhǎng)高上對(duì)CBN記者表示，先前隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，市場(chǎng)開(kāi)始反彈，對(duì)大小非的關(guān)注有所弱化，但當(dāng)前市場(chǎng)在3000點(diǎn)上存在阻力，上市公司再融資以及主板、創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)閘等因素下，如此大規(guī)模的大小非解禁很可能引起市場(chǎng)心理恐慌。

　　高上還表示，隨著市場(chǎng)向全流通過(guò)渡，市場(chǎng)還將延續(xù)此前的大震蕩格局。

　　國(guó)信證券也指出，隨著限售股的逐漸解禁，市場(chǎng)流通值的逐漸增大，市場(chǎng)供求關(guān)系將發(fā)生很大變化，因而長(zhǎng)期內(nèi)會(huì)對(duì)市場(chǎng)的持續(xù)表現(xiàn)形成明顯壓制。