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　　2009-09-14

　　上周，商務部部長陳德銘在廈門投資貿易洽談會上表示，將推進允許具備條件的外商投資企業在境內上市。而后有報道稱，證監會可能會在國慶節后推出境外企業A股上市（因其“境外”性質也被稱為“國際板”）管理辦法的討論稿。

　　這意味著，上海證交所為外企開設國際板板塊，允許境外企業在中國境內發行以人民幣計價的股票的時間表越來越近。這是值得歡迎的事情。

　　從總市值來看，A股市場已成為全球最具影響力的交易市場之一。截至今年7月底，滬深股市總市值達23.57萬億元，流通市值11.67萬億元，市值全球排名第三位。但應該承認，A股市場的容量依然偏小，與美國股市、倫敦股市相比，在上市公司地域性上有著很強的局限。雖然2007年12月第四次中美戰略經濟對話時中美商定，中國將允許符合條件的外商投資公司包括銀行發行以人民幣計價的股票。但此后放開的也僅是在中國注冊的外商投資企業。

　　因而國際板的漸進推出，是A股市場對外開放的需要，是增強中國證券市場影響力和輻射力、提升中國資本市場國際競爭力的需要。中國資本市場在國際化旅途中將邁出一大步。

　　更長遠地看，這一政策還將緊密銜接人民幣國際化，有利于推進匯率改革。通過資本市場的國際化運轉可以帶動本國貨幣的國際交易和國際結算，這是人民幣國際化很堅實的基礎。貨幣國際化可以分兩個階段。一個是資本交易階段，在這個階段允許境外公司在中國境內上市，進一步開放交易環節。下一個就是匯兌階段。匯兌環節的開放要考慮整個外匯收支的基本情況，要與上游部門交易環節的開放相配套。

　　當然，國際板要充分發揮其功能，也需要良好的制度與規則配合。我們以為，當下的市場環境以及制度建設尚有很多短板。

　　中國資本市場肯定是要成為全球性市場的，但在推出國際板之前，仍需要練好內功。比如新股發行改革、融資融券這些創新業務。在今年6月IPO重啟前，新股發行制度做出一些重大修訂，但新制度實行三個月來，個別新股近50倍的發行市盈率以及炒新風潮還是讓人有些擔心。

　　又如，目前A股平均市盈率高達22倍左右。從估值體系來說，因發達國家經濟增長比較慢，相對應的現象是上市公司估值比較低，中國經濟增長比較快，隨之上市公司估值也比較高。所以，估值體系如何對接將是必須面對的問題。

　　國際板的推出對監管者的國際監管能力也是個考驗。我們認為，對跨境上市公司應該實施更加嚴格的監管和信息披露制度，否則境外企業造假會對中國本土的投資者造成巨大傷害。

　　此外，還有一些類似會計準則、上市門檻、發行價格確定等更細微的環節，屆時相關規則應能夠審時度勢，不止拘泥于現有的政策。

　　來源：經濟觀察網