溫慧抒 蔡志杰

　　鋼材期貨經(jīng)歷了半年多的暴漲暴跌后，終于要在9月15日迎來首次交割。9月10日下午，北京中期期貨有限公司(下稱北京中期)平時(shí)各自忙碌的交易員終于可以“小聚”了。這里的“網(wǎng)絡(luò)視頻演播室”正在播放來自上海期貨交易所(下稱上期所)鋼材期貨交割培訓(xùn)的節(jié)目。

　　“我們已經(jīng)連續(xù)多天加班了，首次交割必須做到各個(gè)環(huán)節(jié)都萬無一失。”上期所新聞信息部的一位工作人員說。

　　許多投資者把首次交割情況作為他們是否進(jìn)場的重要參考標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)有的鋼材期貨的投資者則希望通過首次交割來熟悉流程，為下一次的交割做好準(zhǔn)備。

　　首次交割

　　根據(jù)上期所統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，9月10日收盤后，自然人客戶對螺紋鋼、線材期貨合約的持倉已經(jīng)調(diào)整為零手，交易保證金調(diào)整為30%。

　　天津潤飛貿(mào)易有限公司總經(jīng)理李春亮對即將到來的首次交割還心存疑慮，“畢竟這是第一次交割，會(huì)選擇觀望一段時(shí)間”。

　　作為首次參與上期所鋼材期貨交易的企業(yè)，該公司對期貨交割的條件限制、手續(xù)等也需要熟悉一段時(shí)間。“我們可能會(huì)選擇在10月交割。”李春亮稱。

　　不急于“嘗新”以及對于期現(xiàn)貨價(jià)格的比較等諸多因素成為包括貿(mào)易商在內(nèi)的現(xiàn)貨企業(yè)交割意愿冷淡的主要原因。

　　北京中期鋼鐵行業(yè)分析師曹潔表示，從經(jīng)驗(yàn)來看，一般金屬類產(chǎn)品形成交割的比較少。按照一般的規(guī)律，合約到期后，期貨的結(jié)算價(jià)還是會(huì)比現(xiàn)貨市場高一些。“所以在期貨市場保值，現(xiàn)貨市場買貨更劃算。”

　　但多位分析師均預(yù)期交割能夠順利完成，但是對升貼水、庫存量仍存在擔(dān)憂。如果期現(xiàn)貨差價(jià)一直存在，則很可能出現(xiàn)大規(guī)模的跨市套利行為。

　　當(dāng)然，這種套利行為將最終導(dǎo)致期現(xiàn)貨價(jià)格趨于一致，最終使得套利空間消失。

　　截至9月11日，即將交割的0909合約是3739元/噸，上海現(xiàn)貨3560元/噸左右，北京現(xiàn)貨3650元/噸左右。

　　比較前一日期貨價(jià)格已經(jīng)開始有所震蕩，市場正在醞釀交割前的氛圍。

　　分析師稱，此次參與首次交割的0909合約，尚有交割時(shí)間差，因此不必過于擔(dān)心大規(guī)模套利交易而引發(fā)的交易量過大問題。

　　成熟的期貨市場，通常交割比例不超過交易量的5%。多數(shù)市場人士估計(jì)，這次的交割量不會(huì)很大。

　　上期易所9月4日的周報(bào)庫存顯示：天津的交割庫是空的，只有江蘇和浙江的交割庫有注冊倉單。

　　基本上華北地區(qū)可能不會(huì)有交割的。“交割是個(gè)很麻煩的事情，目前鋼材的交割庫就幾個(gè)區(qū)域有，交割還要考慮運(yùn)費(fèi)等等的費(fèi)用，成本上考慮也很不劃算，我們更希望將來能做到以廠代庫的交割。”北京一家鋼鐵企業(yè)的相關(guān)負(fù)責(zé)人稱。

　　實(shí)際上，除了上述即將到來的是集中交割(這是主要方式)，上期所還設(shè)立了期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割方式。

　　8月25日，撫順新鋼鐵有限公司與沈陽聯(lián)印經(jīng)貿(mào)有限公司順利完成了螺紋鋼期貨合約第一筆期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割，交割數(shù)量為600噸。

　　上期所在新聞稿中稱，期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割有望在鋼材期貨得到越來越廣泛的應(yīng)用，成為鋼材期貨集中交割的有益補(bǔ)充。

　　鋼價(jià)仍不見底？

　　持續(xù)走低的鋼價(jià)是部分企業(yè)選擇觀望的重要原因，他們還需要進(jìn)一步消化“漲也兇猛，跌也壯觀”的鋼價(jià)波動(dòng)。

　　7月至8月初，鋼價(jià)瘋漲令投機(jī)資金大批流入。螺紋鋼期價(jià)一度逼近5000元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格也一度站上5000元/噸大關(guān)。

　　我的鋼鐵網(wǎng)資訊總監(jiān)徐向春稱：“不可否認(rèn)，下游市場的需求在今年有了很大的起色，但這并不足以改變產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的局面。”

　　由于對后市價(jià)格的樂觀預(yù)期，目前囤貨現(xiàn)象較為嚴(yán)重，相關(guān)企業(yè)以集體囤貨來制造需求旺盛的假象。

　　在現(xiàn)貨市場買盤嚴(yán)重匱乏、懼高心理加劇的狀況下，鋼價(jià)泡沫最終破裂，至9月每噸價(jià)格已跌去1000元。

　　一旦樂觀預(yù)期發(fā)生變化，囤積也會(huì)在短期內(nèi)變成拋售，使得大量社會(huì)隱性庫存轉(zhuǎn)變?yōu)橹苯拥墓��?yīng)壓力。

　　9月7日，寶鋼出臺10月份碳鋼產(chǎn)品出廠價(jià)格政策，對熱軋、熱軋酸洗、彩涂等產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行下調(diào)。這是寶鋼在二、三季度連續(xù)漲價(jià)后，首次下調(diào)價(jià)格。此后，其他鋼企也下調(diào)出廠價(jià)。

　　同時(shí)，在鋼價(jià)連續(xù)多日下降后，進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格也一路下滑，目前已跌破90美元/噸的關(guān)口。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，印度粉礦(63.5%)現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)低至87-89美元/噸，短短兩周時(shí)間就跌去近20%。

　　鐵礦石價(jià)格迅速下跌，使得貿(mào)易商的行為也發(fā)生了變化，此前還是囤貨惜售，現(xiàn)在紛紛降價(jià)銷售。

　　雖然下游房地產(chǎn)行業(yè)的回暖以及建筑類鋼材的需求指數(shù)上升，多家期貨公司均給予“增持螺紋鋼”的建議，但年內(nèi)整個(gè)行業(yè)產(chǎn)能過剩狀況仍難改觀。

　　來源：經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)

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