郭茹

　　CBN日前從一位股份制銀行人士處獲悉，財政部最近發布會議通知，將于本周五召集上半年國債交易量排名前十的機構開會，會議內容包括對國債交易中應計利息部分征收營業稅作討論。

　　如果該政策成行，國債將面臨重新定價難題，并可能有流動性降低的隱憂。也有分析人士認為，債市趨勢不會因此改變。

　　財政部擬征收的營業稅主要針對交易類國債所得利息，即投資者在國債到期前將國債賣出，對持有期所獲利息收入征收營業稅，而不對持有國債到期的利息收入征稅。

　　目前營業稅稅率約5%。

　　多數國家對國債利息免征所得稅，我國不但免征所得稅還免征營業稅。不過，投資者買賣國債的價差收入仍需繳納所得稅和營業稅，其中應計利息部分免稅。而央票、金融債等其他券種無此待遇，無論是持有到期的利息收入還是買賣價差和持有期利息，一般均需繳納所得稅和營業稅。

　　國債免稅效應是很多投資者考慮投資國債的重要因素，也是構成國債與其他券種之間利差的主要部分。不過，這種局面可能因擬征收營業稅而改變。

　　“如果對國債部分利息收入收取營業稅，國債相對于其他券種的優勢將減少。”一位股份制銀行資金部門人士說，目前國債與金融債、央票之間形成的利差均衡狀態也將打破。

　　一位城市商業銀行債券人士指出，如果考慮稅收因素，目前國債收益率可能有所上升，但由于對國債交易類和投資類的待遇不同，可能給國債定價機制帶來混亂。更重要的是，可能導致國債市場流動性降低。“想到要多交一些稅，一些可賣可不賣的債就傾向于不賣了，因此會降低交易活躍性，影響市場流動性。”

　　申銀萬國證券研究所分析師張睿表示，除對市場產生諸多不確定性影響外，計算這部分應計利息的實際操作也可能存在一定困難。

　　由于正式說法尚未明確，市場交易心態趨于謹慎。“無論如何，越快明確越好，不然不好對債券進行定價。”一位股份制銀行人士說。

　　有分析人士指出，即使這一規定正式出臺，國債收益率因此有所上升，債市整體趨勢也不會改變。

　　東莞商行分析師楊鵬認為，債市收益率水平已具有配置價值。經濟復蘇仍是主趨勢，正處于改善由宏觀層面向微觀層面過渡的階段，這段時間可能較長，而數據方面會有反復，會給債市帶來一定的交易機會。

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